18.02.202614:51 Forex Analysis & Reviews: 美元處在關鍵十字路口

USDX：FOMC 會議紀要以及週五的 PCE 數據將決定美元能否守住支撐並展開向 99.10 的反彈，抑或跌破 96.90、開啟新一輪疲弱走勢。

美元在今日上半場交易中僅溫和走高。美元指數（USDX）在上週開始的看漲動能基礎上，正測試 97.30 的上行突破，試圖重新靠近昨日與六日高點附近的 97.50。

在經歷了 2025 年近 9.5% 的跌幅（為 2017 年以來表現最疲弱的年度）之後，USDX 目前正在關鍵的策略性支撐位 96.90 附近整理。今日的局勢，在於市場對 Fed 放鬆政策預期的回升，與將決定未來數月美元走向的技術關鍵位之間的角力。

同時也很明顯，美元若要延續漲勢，需要新的推動因素，市場參與者正關注即將公布的最新宏觀數據，以及 FOMC 一月會議紀要（預計於格林威治時間 19:00 公布）。

通膨與勞動市場
推動投資人樂觀情緒的關鍵因素，是上週五公布的通膨數據：年增率 CPI 從 2.7% 放緩至 2.4%，為 2025 年 5 月以來的最低水準；月增率 CPI 則由 0.3% 降至 0.2%（市場原先預期為 2.5% 與 0.3%）。核心 CPI 年增率從 2.6% 小幅降至 2.5%，月增率則上升 0.3%。

這些數據顯示通膨出現出乎意料的放緩，主要受租金與能源成本下降所帶動，市場也相應重新評估了 Fed 放寬政策的可能性。

根據 CME FedWatch Tool 顯示：

• 截至今日，3 月會議（3 月 18 日）上政策利率維持在 3.50–3.75% 的機率約為 92.1%（一週前為 81%）。
• 首次降息發生在 6 月的機率約為 52%。
• 投資人目前預期 2026 年可能會有兩次、甚至三次降息。

芝加哥聯準銀行總裁 Austan Goolsbee 表示，如果通膨持續朝 2% 目標放緩，今年可能會有數次額外降息，但他強調，在採取行動之前，他需要 6–8 個月的數據來加以確認。並非所有聯準會官員都同樣樂觀：理事 Michael Barr 釋放訊號指出，聯準會很可能會「維持利率一段時間」，並希望在考慮降息前看到通膨持續回落的明確證據。

另一方面，2 月 11 日公布的 1 月就業報告表現優於預期：非農就業增加 130,000 人（為一年多來最強勁增幅），失業率意外降至 4.3%。這強化了勞動市場具韌性的說法，也使對短期內即將降息的預期變得更加複雜。

政治因素：Kevin Warsh 的提名

Kevin Warsh 獲提名出任聯準會主席，為市場預期帶來一定穩定性。Warsh 以立場平衡且不主張聯準會進一步擴大資產購買而聞名，這在一定程度上紓解了市場對過度寬鬆及聯準會獨立性受威脅的憂慮。

在提名公布後，市場對美元急劇崩跌的擔憂有所降溫。不過，參議院的確認過程可能會因圍繞聯準會獨立性的質疑而變得充滿爭議，增加了政治風險。市場雖然回補了一部分對美元的看空部位，但投資人仍願意付費買進針對匯率雙向大幅波動的避險工具。

地緣政治背景：伊朗因素

地緣政治緊張局勢增加了另一層變數。伊朗在與美國重啟核談之際，為進行軍事演習而暫時關閉霍爾木茲海峽，帶來油價上行風險，同時也支撐了市場對美元作為避險資產的需求。與此同時，有報導稱談判中已就基本原則達成共識，某種程度上又削弱了美元的走強動能。

分析師觀點：看法分歧

• 多頭觀點：美元兌歐元、加幣與英鎊的升值將至少延續到 2026 年第三季，主要受惠於美國經濟成長前景改善、國際資金對美股與美債的穩健需求，以及期中選舉前相對不那麼激進的政策立場。持此觀點者認為，許多負面情緒其實已反映在價格之中。
• 空頭觀點：美元難以展開一波持久漲勢，並會在全年走弱，因為現任政府更偏好較弱勢的貨幣。

後續關鍵事件

本週市場將關注：

• 2 月 18 日：FOMC 會議紀要——尋找關於降息時間點與幅度的線索。
• 2 月 19 日：每週初領失業金人數、貿易收支以及聯準會官員談話。
• 2 月 20 日（關鍵日）：2025 年第四季 GDP 與聯準會偏好的通膨指標——核心 PCE。若 PCE 顯示降溫，將有助於維持市場對降息的預期。

技術面

從技術面來看，USDX 正在 96.90 的關鍵支撐位（200 月期 EMA）附近徘徊。一旦跌破此水準，USDX 將步入全球熊市區域，在通膨走低、地緣政治風險與潛在政策轉向的背景下，為進一步下跌鋪路。該指數目前位於日線與週線的 200 EMA 之下，確認了偏空走勢。技術指標同樣顯示出持續的賣壓。

結論

USDX 正站在一個關鍵轉折點上。96.90 的支撐位是進入更廣泛熊市之前的最後一道防線。從基本面來看，通膨意外放緩為 Fed 放鬆政策打開了大門，但就業市場仍具韌性，加上 Fed 官員（Barr、Goolsbee）謹慎的評論，抑制了立即行動的可能性。

Kevin Warsh 的提名一度穩定了市場預期，但參議院的確認程序可能帶來新的風險。接下來的幾天將具有決定性意義：FOMC 會議紀要，尤其是週五的 PCE，將決定美元能否守住這一戰略性支撐位並展開向 99.10 反彈，抑或跌破 96.90，開啟新一輪走弱階段。目前，技術面與基本面的力量此消彼長，整體仍需保持謹慎，但最終的裁決將取決於通膨數據本身以及市場對該數據的反應。