12.08.202600:39 Forex Analysis & Reviews: AUD/USD. RBA 'ôn hòa' cũng không hẳn là quá ôn hòa

Ngân hàng Dự trữ Australia, sau cuộc họp ngày thứ Ba vừa qua trong tháng Tám, đã không gây bất ngờ khi giữ nguyên lãi suất tiền mặt ở mức 4,35%. Quyết định này đã được dự báo trước và đạt được sự đồng thuận tuyệt đối, nhưng những phát biểu đi kèm cùng với các dự báo cập nhật lại cho thấy lập trường của ngân hàng trung ương đang trở nên mềm mỏng hơn. RBA thừa nhận rằng chính sách tiền tệ hiện vẫn đang ở trạng thái “hơi thắt chặt”, và các điều kiện trên thị trường lao động đã “suy yếu nhiều hơn dự kiến” trong những tháng gần đây. Đồng thời, các dự báo mới của ngân hàng trung ương cũng hàm ý tỷ lệ thất nghiệp cao hơn và lạm phát cơ bản thấp hơn.

Vì lý do đó, phản ứng ban đầu của đồng đô la Australia trước quyết định của RBA là tiêu cực. Cặp tỷ giá AUD/USD, cụ thể, đã làm mới đáy cục bộ ở mức 0,7040, phản ánh sự suy yếu chung của đồng Aussie trên thị trường.

Bản quyết định của RBA tháng Tám tự thân nó không mang điều gì mới mẻ đến cho thị trường: các tham số của chính sách tiền tệ được giữ nguyên, hoàn toàn đúng với kỳ vọng của giới đầu tư. Tuy nhiên, giọng điệu trong tuyên bố đi kèm đã khiến phe diều hâu thất vọng, khi ngân hàng trung ương cho thấy đợt thắt chặt trước đây đang phát huy tác dụng như mong muốn đối với nền kinh tế, và “dư địa” cho các đợt tăng lãi suất tiếp theo đã thu hẹp đáng kể.

Thay đổi quan trọng nhất trong thông cáo cuối cùng là điều chỉnh câu chữ liên quan đến điều kiện để tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ. Trước đây, Hội đồng Thống đốc bày tỏ sẵn sàng tăng lãi suất “nếu cần thiết”, còn nay lãi suất chỉ được nâng lên nếu các rủi ro lạm phát theo hướng tăng thực sự xuất hiện. Nhìn qua thì sự khác biệt trong cách diễn đạt có vẻ nhỏ, nhưng với thị trường đây là vấn đề mang tính then chốt. Cách diễn đạt trước đó hàm ý việc tăng lãi suất vẫn là một trong những công cụ chính sách có thể được sử dụng dễ dàng. Câu chữ mới trên thực tế đã đẩy kịch bản này sang dạng có điều kiện — trước hết phải xuất hiện thêm bằng chứng về áp lực lạm phát gia tăng. Và điều này diễn ra trong bối cảnh lạm phát chung chậm lại trong quý I (CPI tổng thể giảm về 0,6% theo quý, sau khi đã tăng 1,0% trong quý trước).

Một tín hiệu đáng chú ý (không có lợi cho đồng Aussie) là các dự báo cập nhật. RBA đã nâng dự báo thất nghiệp, đồng thời hạ dự báo lạm phát lõi đo bằng trimmed-mean, vốn là thước đo quan trọng đối với ngân hàng trung ương khi đánh giá mức độ bền vững của áp lực giá.

Nói cách khác, ngân hàng trung ương hiện chấp nhận kịch bản thị trường lao động hạ nhiệt rõ nét hơn, trong khi lại trông đợi quỹ đạo thuận lợi hơn đối với lạm phát cơ bản. Kịch bản dự báo này làm giảm nhu cầu phải tiếp tục thắt chặt tiền tệ, ít nhất là trong bối cảnh cuộc họp kế tiếp.

Tuy vậy, cuộc họp báo của Thống đốc RBA Michele Bullock trên thực tế đã đảo ngược cảm nhận “mềm” ban đầu về kết quả cuộc họp: trọng tâm được chuyển từ tiến triển trên mặt trận lạm phát sang các rủi ro lạm phát dai dẳng. Bullock khẳng định lựa chọn tiếp tục nâng lãi suất vẫn “được đặt trên bàn”, bởi nền kinh tế Australia vẫn đang vận hành trên mức tiềm năng. Hơn nữa, bà nhấn mạnh rằng để giảm áp lực lạm phát một cách bền vững, tổng cầu phải duy trì đủ yếu để giảm bớt áp lực lên năng lực sản xuất.

Lập trường của Bullock là “gáo nước lạnh” đối với những người bán AUD/USD, những người rõ ràng đã kỳ vọng các tín hiệu mềm mỏng hơn từ người đứng đầu ngân hàng trung ương. Đã trở nên rõ ràng rằng việc hạ dự báo lạm phát tự thân nó không đồng nghĩa với việc RBA đã chính thức khép lại chu kỳ thắt chặt.

Cũng cần lưu ý rằng Thống đốc không đặt nặng vấn đề suy yếu của thị trường lao động Australia, và không xem sự xấu đi này là một lập luận để nới lỏng giọng điệu. Hơn thế, các bình luận của Bullock cho thấy RBA vẫn chưa coi sự hạ nhiệt của thị trường lao động là lý do đủ để nới lỏng chính sách. Theo bà, nền kinh tế vẫn đang vận hành trong trạng thái cầu vượt cung, nên ngay cả khi thị trường lao động xấu đi thì vẫn tồn tại rủi ro áp lực lạm phát có thể tăng trở lại.

Tóm lại, RBA thực sự đã trở nên thận trọng hơn trong các diễn đạt bằng văn bản, nhưng không hề trở thành “bồ câu” theo đúng nghĩa truyền thống. Trên thực tế, lạm phát vẫn còn quá cao so với mục tiêu của ngân hàng trung ương, nên trong trường hợp áp lực giá tăng trở lại, RBA vẫn giữ khả năng nâng lãi suất thêm lần nữa.

Như vậy, về mặt hình thức, kết quả cuộc họp RBA tháng Tám mềm hơn so với kỳ vọng của thị trường. Dù vậy, giọng điệu của Thống đốc ngân hàng trung ương không cho phép giới giao dịch hoàn toàn loại trừ khả năng tăng lãi suất trong tương lai gần. Do đó, nhịp phục hồi của AUD/USD trong phiên thứ Ba trông khá tự nhiên và hợp lý.

Trên biểu đồ bốn giờ, cặp tiền đang nằm giữa dải giữa và dải trên của Bollinger Bands và phía trên toàn bộ các đường Ichimoku, hình thành tín hiệu bullish “Parade of Lines”. Trên biểu đồ ngày, cặp tiền cũng nằm giữa dải giữa và dải trên của Bollinger Bands, trên Tenkan-sen và Kijun-sen nhưng vẫn trong đám mây Kumo. Mục tiêu gần nhất cho nhịp tăng là 0,7090 (dải trên của Bollinger Band trên khung H4). Vượt qua mốc này sẽ mở đường cho AUD/USD hướng tới vùng 0,71.