16.07.202619:02 Forex Analysis & Reviews: USD/CAD: Ngân hàng Trung ương Canada tạm dừng, cú sốc giá dầu và rủi ro suy thoái kinh tế Mỹ

Báo cáo thị trường lao động tháng 6 của Statistics Canada đưa ra những tín hiệu tích cực vừa phải. Số việc làm tăng thêm 18.000, vượt dự báo của các nhà phân tích là 10.000, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 6,5%, mức thấp nhất kể từ tháng 1 năm 2026. Đây là tháng thứ hai liên tiếp tỷ lệ thất nghiệp giảm, sau khi đã tăng lên 6,9% vào tháng 4. Tuy nhiên, các con số này che khuất một chi tiết quan trọng: tăng trưởng việc làm diễn ra trong bối cảnh dân số Canada suy giảm, do các chính sách nhập cư được siết chặt. Trong khi đó, khu vực sản xuất chế tạo mất 17.000 việc làm (-0,9%), nâng tổng số việc làm bị mất kể từ tháng 1 năm 2025 lên 61.000 (-3,2%) — hệ quả trực tiếp của cuộc chiến thương mại với Hoa Kỳ.

Trong tuyên bố chính sách tháng 7, Bank of Canada lưu ý rằng “sau một năm suy yếu, nền kinh tế Canada đang cho thấy những dấu hiệu cải thiện”. Dù vậy, triển vọng vẫn khá thận trọng. Ngân hàng đã hạ dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 xuống còn 0,7%, từ mức 1,2% công bố hồi tháng 4, đồng thời cho rằng tăng trưởng mạnh hơn chỉ xuất hiện trong nửa cuối năm.

Trong cuộc họp ngày 15/7, Bank of Canada giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 2,25% trong kỳ họp thứ sáu liên tiếp, đúng như kỳ vọng của thị trường. Tuy nhiên, giọng điệu chính sách đã chuyển sang mềm mỏng hơn. Tại hai cuộc họp trước đó, Thống đốc Tiff Macklem đã cảnh báo rằng các đợt tăng lãi suất liên tiếp có thể trở nên cần thiết nếu xung đột ở Trung Đông tiếp tục đẩy giá năng lượng tăng cao. Ngôn từ này đã được loại bỏ khỏi tuyên bố ngày 15/7, cùng với cảnh báo rằng việc cắt giảm lãi suất có thể được xem xét nếu Hoa Kỳ áp đặt các biện pháp hạn chế thương mại nghiêm ngặt. Hiện thị trường đang định giá xác suất khoảng 40% cho một đợt tăng lãi suất 20 điểm cơ bản trước cuối năm, điều này có thể gây áp lực lên đồng đô la Canada, trong bối cảnh kỳ vọng về chính sách của Federal Reserve ngày càng mang tính “diều hâu”.

Giá dầu cao có tác động hai mặt đối với nền kinh tế Canada. Một mặt, chúng thúc đẩy doanh thu xuất khẩu, gia tăng lợi nhuận cho các công ty năng lượng và hỗ trợ nguồn thu thuế của chính phủ. Mặt khác, chúng làm giảm thu nhập thực tế của các hộ gia đình và làm suy yếu chi tiêu tiêu dùng. Do đó, mọi sự leo thang căng thẳng tại eo biển Hormuz vẫn là rủi ro bên ngoài chủ chốt. Một gián đoạn kéo dài nhiều khả năng sẽ làm gia tăng áp lực lạm phát đồng thời tiếp tục làm suy yếu nhu cầu nội địa. Suy thoái kinh tế tại Hoa Kỳ còn là mối đe dọa lớn hơn đối với Canada, xét đến việc khoảng 75% kim ngạch xuất khẩu của Canada hướng đến thị trường Mỹ.

Vị thế đầu cơ ròng bán khống đối với đồng đô la Canada đã tăng thêm 1,57 tỷ CAD trong tuần báo cáo gần nhất, lên mức -12,19 tỷ CAD, cho thấy vị thế đầu cơ vẫn nghiêng mạnh về kịch bản giảm giá. Đồng thời, giá trị hợp lý ước tính của đồng tiền này vẫn cao hơn mức trung bình dài hạn.

Sau khi chạm mức đỉnh 15 tháng tại 1,4248 vào cuối tháng 6, USD/CAD đã bước vào giai đoạn điều chỉnh và hiện đang tiến gần đến vùng kiểm định cận dưới của mô hình tam giác đối xứng quanh mốc 1,4000. Việc đóng cửa dưới mức này trên khung ngày sẽ mở ra dư địa giảm về 1,3970, sau đó là 1,3850. Tuy nhiên, kịch bản này hiện tại có vẻ kém khả thi hơn và sẽ đòi hỏi giá dầu tiếp tục tăng cùng với những dấu hiệu suy yếu trở lại của đồng USD. Trong dài hạn, chúng tôi kỳ vọng nhịp điều chỉnh sẽ sớm kết thúc, với vùng hỗ trợ 1,3950–1,3970 nhiều khả năng sẽ trụ vững trước khi cặp tỷ giá này nối lại xu hướng tăng, hướng về mốc 1,4248.