02.07.202607:22 Forex Analysis & Reviews: Đồng Dollar giảm giá sau bài phát biểu chi tiết đầu tiên của tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh

Đồng đô la đã suy yếu sau bài phát biểu chi tiết đầu tiên của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới, Kevin Warsh. Mặc dù ngân hàng trung ương, thông qua ông, đã đưa ra một lập trường rõ ràng theo hướng “diều hâu”, nhưng đồng thời ông cũng cho biết mình có ý định thay đổi căn bản cách thức giao tiếp quen thuộc với thị trường. Warsh tuyên bố rằng Fed sẽ “vạch ra một lộ trình mới” để đưa ra các quyết định có đầy đủ thông tin hơn và rằng ông đã dành bốn tuần đầu tiên cho chính sách tiền tệ. Thông điệp chính của bài phát biểu là cuộc chiến vì sự ổn định giá cả vẫn là điều mà ngân hàng trung ương chưa thực sự thiết lập được.

Lập trường về lạm phát là rất cứng rắn. Warsh nói thẳng rằng giá cả tăng đang rõ ràng vượt trên mức mục tiêu và rằng giá cả “vẫn còn quá cao”. Ông nhấn mạnh: “Nếu ai đó nghĩ rằng chúng tôi sẽ hài lòng với mức lạm phát trên 2%, họ sẽ thất vọng”, không để lại chỗ cho những diễn giải mềm mỏng. Cũng cần lưu ý là ông chỉ ra một số tín hiệu tích cực: kỳ vọng lạm phát đã giảm trong bốn tuần đầu tiên, và rủi ro lạm phát tăng tốc đã suy yếu, qua đó gây áp lực lên đồng đô la Mỹ so với các tài sản rủi ro. Theo ông, chiến thuật và chiến lược chống lạm phát vẫn còn đang được xây dựng, và điều quan trọng nhất mà Fed có thể làm là thiết kế chính sách tiền tệ cho đúng.

Warsh tách riêng việc nhấn mạnh sự đoạn tuyệt với thực tiễn truyền thông trước đây. Ông gọi forward guidance là một chính sách không phù hợp trong bối cảnh hiện tại, đồng thời cho biết Fed sẽ không đưa ra cho thị trường các tín hiệu hay khuyến nghị trực tiếp. Ông lưu ý rằng những “chấm điểm” nổi tiếng – tức các dự báo của các thành viên Fed về lãi suất – sẽ chỉ còn tồn tại trong một thời gian ngắn. “Nếu các mô hình làm việc lỗi thời cản trở việc triển khai chính sách đúng đắn, chúng ta phải loại bỏ chúng”, Warsh nói, hàm ý rằng thị trường sẽ phải bỏ thói quen suy đoán ý định của ngân hàng trung ương dựa trên các mốc chuẩn được công bố.

Quan điểm của ông về bảng cân đối kế toán của Fed cũng mang tính gợi mở không kém. Warsh không giấu giếm rằng ông muốn nhìn thấy quy mô bảng cân đối nhỏ hơn, và nhấn mạnh rằng quan điểm này của ông không thay đổi trong suốt bốn tuần đầu tiên. Ông cho biết bất kỳ thay đổi chính sách nào liên quan đến bảng cân đối sẽ được cân nhắc kỹ lưỡng và truyền đạt một cách minh bạch, đồng thời chính sách này nằm rất gần với phạm trù tài khóa. Ông muốn duy trì lãi suất là công cụ chính của Fed, dù ông vẫn cởi mở với các quan điểm khác nhau về quy mô bảng cân đối.

Warsh mô tả thị trường lao động là ổn định, phía cung của nền kinh tế là có khả năng chống chịu tốt, và xác định nhiệm vụ của Fed là đảm bảo cả việc làm lẫn ổn định giá cả. Ông nhắc lại rằng tính độc lập của Fed vẫn không thay đổi và hứa sẽ có tin tức trong tuần tới về những người đứng đầu các nhóm công tác, nơi ông dự định thu hút các chuyên gia hàng đầu cả trong và ngoài nước.

Đối với đồng đô la, bài phát biểu của Warsh đặt ra vấn đề: giọng điệu bớt cứng rắn hơn về lạm phát cùng với việc từ chối đi theo một lộ trình nới lỏng được định sẵn đã tước đi của thị trường những lý do để tiếp tục đặt cược vào sự mạnh lên của USD. Đồng thời, việc từ bỏ forward guidance khiến các quyết định trong tương lai kém dự đoán hơn, và phản ứng của thị trường trước các quyết định này có thể trở nên mạnh mẽ hơn.