02.07.202607:22 Forex Analysis & Reviews: Dolar Melemah Setelah Pidato Terperinci Pertama oleh Ketua The Fed yang Baru, Kevin Warsh

Dolar melemah setelah pidato rinci pertama oleh Ketua Federal Reserve yang baru, Kevin Warsh. Meskipun bank sentral, melalui dirinya, menyampaikan nada yang jelas hawkish, ia secara bersamaan mengindikasikan bahwa dirinya bermaksud untuk secara radikal mengubah cara komunikasi yang biasa dengan pasar. Warsh menyatakan bahwa The Fed akan "mengambil arah baru" untuk membuat keputusan yang lebih terinformasi dan bahwa ia mendedikasikan empat minggu pertama untuk kebijakan moneter. Pesan utama pidato tersebut adalah bahwa perjuangan untuk mencapai stabilitas harga masih merupakan sesuatu yang belum benar-benar diwujudkan oleh bank sentral.

Sikap terhadap inflasi disampaikan dengan tegas. Warsh menyatakan secara langsung bahwa kenaikan harga jelas berada di atas level target dan bahwa harga "tetap terlalu tinggi." "Jika ada yang berpikir kami akan puas dengan inflasi di atas 2 persen, mereka akan kecewa," ia menegaskan, tanpa memberi ruang bagi penafsiran bernada dovish. Perlu diingat bahwa ia juga menyinggung beberapa sinyal yang menggembirakan: ekspektasi inflasi menurun dalam empat minggu pertama, dan risiko percepatan pertumbuhan harga melemah, yang menekan dolar AS terhadap aset berisiko. Menurutnya, taktik dan strategi untuk memerangi inflasi masih harus dikembangkan, dan hal terpenting yang dapat dilakukan Fed adalah menata kebijakan moneternya dengan tepat.

Warsh secara terpisah menyoroti pergeseran dari praktik komunikasi sebelumnya. Ia menyebut panduan ke depan sebagai kebijakan yang tidak tepat dalam kondisi saat ini, seraya menambahkan bahwa Fed tidak akan lagi memberikan sinyal atau rekomendasi langsung kepada pasar. Ia menyatakan bahwa "dots" yang terkenal, yaitu proyeksi para anggota Fed terhadap suku bunga, hanya akan dipertahankan dalam waktu singkat. "Jika model kerja yang sudah usang menghambat penerapan kebijakan yang tepat, kita harus menyingkirkannya," ujar Warsh, mengisyaratkan bahwa pasar harus melepaskan kebiasaan membaca niat bank sentral hanya berdasarkan tolok ukur yang dipublikasikan.

Sama terbukanya adalah sikapnya mengenai neraca Fed. Warsh tidak menutupi bahwa ia ingin melihat ukuran neraca yang lebih kecil dan menekankan bahwa pandangannya itu tidak berubah sepanjang empat minggu pertama. Ia menyatakan bahwa setiap perubahan kebijakan terkait neraca akan dipertimbangkan dengan saksama dan dikomunikasikan secara transparan, serta menekankan bahwa kebijakan ini berbatasan erat dengan ranah fiskal. Ia ingin mempertahankan suku bunga sebagai instrumen utama Fed, meskipun tetap terbuka terhadap pandangan berbeda mengenai skala neraca.

Warsh menggambarkan pasar tenaga kerja sebagai stabil, sisi penawaran sebagai tangguh, dan merumuskan tugas Fed sebagai memastikan baik ketenagakerjaan maupun stabilitas harga. Ia mengingatkan bahwa independensi Fed tidak berubah dan menjanjikan akan ada kabar minggu depan mengenai para pemimpin kelompok kerja, di mana ia berniat melibatkan para spesialis papan atas, baik dari dalam negeri maupun luar negeri.

Bagi dolar AS, pidato Warsh menghadirkan masalah: retorika yang kurang ketat terhadap inflasi dan penolakan untuk berpegang pada jalur pelonggaran yang telah ditentukan sebelumnya membuat pasar kehilangan alasan untuk terus bertaruh pada penguatan USD. Pada saat yang sama, penolakan terhadap panduan ke depan membuat keputusan-keputusan ke depan menjadi kurang dapat diprediksi, dan reaksi pasar terhadap keputusan tersebut berpotensi menjadi lebih tajam.