07.04.202612:14 Forex Analysis & Reviews: DXY. Dự báo. Cuộc chiến với Iran sẽ không cứu được đồng đô la Mỹ

Đô la Mỹ vẫn tỏ ra vững vàng, tiếp tục đóng vai trò là công cụ chủ chốt cho nhà đầu tư trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị leo thang. Vai trò truyền thống như một “tài sản trú ẩn an toàn” đang nâng đỡ nhu cầu; tuy nhiên, các vấn đề mang tính cơ cấu – đặc biệt là “thâm hụt kép” của Mỹ (thâm hụt ngân sách và thâm hụt tài khoản vãng lai) – vẫn là rủi ro dài hạn đè nặng lên đồng tiền này.

Hiện tại, đồng USD đang giao dịch gần mức đỉnh của tháng Ba – vùng cao nhất kể từ đầu năm – được hỗ trợ bởi lo ngại lạm phát gia tăng trong bối cảnh xung đột tại Iran và dữ liệu vĩ mô ổn định từ Mỹ. Lạm phát cao cùng lập trường thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang, vốn chưa vội vàng cắt giảm lãi suất, đang mang lại lực đỡ ngắn hạn cho đồng bạc xanh. Dù vậy, những yếu tố này khó có thể bù đắp lâu dài cho các điểm yếu cơ bản. Khi căng thẳng địa chính trị dịu bớt và phần bù rủi ro suy giảm, thị trường kỳ vọng đồng USD sẽ quay trở lại xu hướng giảm vào cuối năm.

Vấn đề thâm hụt kép đang dần trở thành tâm điểm. Mỹ đang đối mặt với hai khoảng trống cùng lúc – tài khóa và thương mại – vốn theo truyền thống gây áp lực lên đồng tiền. Theo Bộ Tài chính Mỹ, thâm hụt ngân sách trong năm tài khóa hiện tại đã vượt mốc 1 nghìn tỷ USD, trong khi tổng nợ công quốc gia đã vượt 38 nghìn tỷ USD, tương ứng với tỷ lệ nợ trên GDP hơn 120%. Chi phí lãi vay tăng lên đối với nợ chính phủ làm giảm dư địa tài khóa và hạn chế khả năng đầu tư mang tính sản xuất, từ đó gia tăng rủi ro suy yếu tính độc lập của chính sách tiền tệ.

Đồng thời, Mỹ vẫn phụ thuộc nhiều vào nguồn tài trợ từ bên ngoài: khoảng một phần tư trái phiếu Kho bạc đang do nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ, trong đó Trung Quốc và Nhật Bản vẫn là các chủ nợ lớn nhất (theo một báo cáo của Nghị viện châu Âu về nợ công Mỹ). Dù Washington chưa đối mặt với khủng hoảng thanh khoản, việc duy trì niềm tin của nhà đầu tư quốc tế đang trở thành điều kiện then chốt cho ổn định tài chính.

Hiện nay, đồng USD chủ yếu giữ được vị thế nhờ thiếu vắng một đồng tiền thay thế thực sự trong vai trò dự trữ toàn cầu và nhờ lập trường tương đối “diều hâu” của Cục Dự trữ Liên bang. Tuy nhiên, nếu xung đột ở Trung Đông lắng dịu, sự chú ý của thị trường sẽ chuyển từ rủi ro ngắn hạn sang các mất cân đối cơ bản. Khi đó, tình hình tài khóa xấu đi cùng khả năng Fed đẩy nhanh tốc độ cắt giảm lãi suất có thể dẫn đến một nhịp điều chỉnh đáng kể của đồng USD, đưa nó quay lại xu hướng giảm sau giai đoạn tương đối mạnh mẽ.

Xét về kỹ thuật, Chỉ số Đô la Mỹ (DXY), đo lường sức mạnh đồng USD so với một rổ tiền tệ, đã dao động trong một biên độ quen thuộc suốt năm tuần qua và chưa thể hiện được sự tự tin của phe mua. Việc phá vỡ và duy trì dưới đường trung bình động đơn giản 200 tuần vào tháng 4/2025 – lần đầu tiên kể từ tháng 11/2021 – đang ủng hộ quan điểm giảm giá dài hạn. Trên biểu đồ ngày, các chỉ báo dao động vẫn đang ở trạng thái tích cực. Chỉ số đang giao dịch trên các đường trung bình động quan trọng, vì vậy trong ngắn hạn giá chưa sẵn sàng cho một đợt giảm sâu đáng kể.