12.08.202500:32 Forex Analysis & Reviews: Nhu cầu tăng cao đối với tài sản rủi ro có thể ngăn cản đồng Yên tiếp tục mạnh lên

Sau khi báo cáo việc làm của Mỹ được công bố, đồng yên đã tăng giá và chỉ số Nikkei giảm hơn 900 điểm. Các nhà phân tích tại Mizuho nhận thấy có một số điểm tương đồng với đợt tránh rủi ro mạnh mẽ đã xảy ra đúng một năm trước sau khi công bố dữ liệu việc làm yếu kém của Mỹ cho tháng 7 năm 2024. Tuy nhiên, so sánh này có phần khá miễn cưỡng — vào thời điểm đó, USD/JPY đã sụp đổ từ 160 xuống 140 chỉ trong một tháng, trong khi phản ứng hiện tại thì ôn hòa hơn nhiều. Sự phản ứng nhẹ nhàng hơn một phần là do sau báo cáo thất vọng, các dữ liệu kinh tế phụ trợ được công bố, hầu hết cho thấy rằng không có gì đáng kể đã xảy ra và nền kinh tế Mỹ vẫn đang tăng trưởng.

Hiện tại, Mizuho thấy khả năng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất hai lần — một lần vào tháng 10 tăng thêm 25 điểm cơ bản và một lần vào tháng 1, đưa lãi suất lên 1,0%, và sẽ giữ nguyên ở mức đó trong một thời gian không xác định.

Mizuho cũng thấy có khả năng tương đối cao rằng việc đồng yên tăng giá sẽ tiếp tục, đặc biệt là dự đoán đồng tiền này sẽ giảm xuống dưới mức 145 vào cuối năm, với một mức trên 149 là ngưỡng hủy bỏ kịch bản này.

Ngân hàng Nhật Bản đang áp dụng một cách tiếp cận rất thận trọng trong việc điều chỉnh lãi suất. Đáng chú ý là thị trường đã kỳ vọng một đợt tăng lãi suất từ tháng Một — hơn sáu tháng đã trôi qua, nhưng tình hình vẫn còn rất bất định. Nhật Bản phụ thuộc nhiều vào nhu cầu bên ngoài, chủ yếu từ Hoa Kỳ, và cho đến khi có sự rõ ràng hoàn toàn về mặt này, việc tăng lãi suất sẽ vẫn khó xảy ra. Nói cách khác, câu hỏi then chốt vẫn không đổi — liệu có xảy ra suy thoái kinh tế ở Hoa Kỳ hay không? Biên bản cuộc họp tháng Bảy trực tiếp đề cập đến tình hình kinh tế Hoa Kỳ, đặc biệt là tăng cường sự bất định.

Đối với các yếu tố trong nước, ít có sự thay đổi — áp lực lạm phát tiếp tục có xu hướng cao hơn, điều này tạo ra cơ sở cho một đợt tăng lãi suất khác "trong những tháng tới." Điều này có nghĩa là mức độ bất định không thay đổi, bởi điều kiện cho một đợt tăng lãi suất có thể xảy ra vào tháng Chín hoặc tháng Mười Hai. Do đó, đồng yên không nên suy yếu quá mạnh, nhất là khi BOJ chuyển sang một lập trường cứng rắn hơn, nhưng cũng không có cơ sở mạnh mẽ cho sự tăng giá đáng kể chừng nào sự bất định còn cao.

Các vị thế dài hạn ròng đối với đồng yên giảm 0.6 tỷ xuống còn 7.0 tỷ trong tuần báo cáo, đánh dấu mức thấp nhất kể từ tháng Một. Giá ước tính vẫn cao hơn trung bình dài hạn, nhưng động lực yếu.

Việc điều chỉnh USD/JPY sau khi công bố dữ liệu việc làm đáng thất vọng của Mỹ đã diễn ra không sâu — đồng yen không chạm mốc hỗ trợ quan trọng ở 144.90/145.20 và hiện tại đang hình thành một động lực tăng mới. Chúng tôi dự đoán sẽ có một nỗ lực thử lại mốc 151.20/40, với khả năng tốt để củng cố trên mức này. Việc đảo chiều của USD/JPY xuống gần 145 và thấp hơn có thể xảy ra nếu nhu cầu đối với tài sản trú ẩn an toàn tăng lên, mặc dù điều này hiện tại có vẻ ít khả năng. Dù sao đi nữa, sau cuộc gặp Trump–Putin vào ngày 15 tháng 8, thị trường có thể trải qua một làn sóng hưng phấn và phản ứng bằng việc tăng mạnh nhu cầu đối với các tài sản rủi ro.