12.08.202522:05 Forex Analysis & Reviews: A alta demanda por ativos de risco pode limitar a valorização do iene

Após a divulgação do relatório de emprego dos EUA, o iene se fortaleceu e o índice Nikkei caiu mais de 900 pontos. Analistas da instituição financeira Mizuho destacam certas semelhanças com o forte episódio de aversão ao risco ocorrido há exatamente um ano, após a divulgação dos dados fracos de emprego nos EUA para julho de 2024. No entanto, essa comparação parece um tanto exagerada, pois naquela época o USD/JPY despencou de 160 para 140 em apenas um mês, enquanto a reação atual é muito mais moderada. Essa resposta contida se deve, em parte, ao fato de que, após o relatório decepcionante, foram divulgados dados econômicos secundários — a maioria sugerindo que nada significativo havia acontecido e que a economia dos EUA ainda estava crescendo.

Atualmente, a instituição prevê potencial para dois aumentos na taxa do Banco do Japão — um em outubro, de 25 pontos base, e outro em janeiro, elevando a taxa para 1,0%, onde permaneceria por um período indefinido.

O Mizuho também vê uma probabilidade bastante alta de retomada da valorização do iene, prevendo, em particular, que a moeda caia abaixo de 145 até o final do ano, sendo o movimento acima de 149 o nível que cancelaria esse cenário.

O Banco do Japão está adotando uma abordagem muito cautelosa em relação aos ajustes das taxas. Vale destacar que o mercado espera um aumento desde janeiro, e já se passaram mais de seis meses, mas a situação continua altamente incerta. O Japão depende fortemente da demanda externa, principalmente dos Estados Unidos, e até que haja total clareza nesse aspecto, um aumento da taxa permanece improvável. Em outras palavras, a principal questão permanece a mesma — haverá recessão nos EUA ou não? A ata da reunião de julho faz referência direta ao estado da economia americana, destacando especificamente o aumento da incerteza.

Quanto aos fatores domésticos, pouco mudou e as pressões inflacionárias continuam elevadas, o que justifica outro aumento da taxa "nos próximos meses". Isso significa que o nível de incerteza permanece o mesmo, pois as condições para um aumento podem se concretizar tanto em setembro quanto em dezembro. Assim, o iene não deve enfraquecer muito, dado o movimento do BOJ em direção a uma postura mais hawkish, mas também não há base forte para uma valorização significativa enquanto a incerteza persistir.

As posições líquidas compradas em iene diminuíram 0,6 bilhão, para 7,0 bilhões, na semana do relatório, atingindo o nível mais baixo desde janeiro. O preço estimado permanece acima da média de longo prazo, mas o momentum está fraco.

A correção do USD/JPY após a divulgação dos dados decepcionantes de emprego nos EUA foi superficial, o iene não atingiu o suporte chave em 144,90/145,20 e agora está formando um novo impulso de alta. A expectativa é que haja uma tentativa de testar novamente a faixa de 151,20/40, com boas chances de consolidação acima dela. Uma reversão do USD/JPY para baixo, em direção a 145 e níveis inferiores, é possível caso aumente a demanda por ativos considerados porto seguro, embora isso agora pareça menos provável. De qualquer forma, após a reunião entre Trump e Putin em 15 de agosto, os mercados podem vivenciar uma onda de euforia e responder com um aumento acentuado na demanda por ativos de risco.