На текущем этапе валютный рынок демонстрирует выраженную стабилизацию, при которой рубль удерживает уверенные позиции вопреки ряду негативных макроэкономических вводных.
Статистика прошедшей недели подтверждает, что курс американской валюты зафиксировался в узком коридоре 77–77,5 рубля, в то время как юань торговался в пределах 11,12–11,2 рубля. Основным драйвером такой устойчивости выступает не только жесткая монетарная политика, но и значимый прогресс в дипломатической плоскости.
Урегулирование геополитических трений напрямую влияет на снижение премии за риск в рублевых активах, что в сочетании с высокими процентными ставками формирует фундамент для локального укрепления национальной валюты.
Если рассматривать структуру платежного баланса, то предварительные оценки за прошедший год и декабрь в частности указывают на любопытную трансформацию. В конце 2025 года наблюдался синхронный рост как экспорта, так и импорта товаров и услуг — оба показателя прибавили по 11 млрд долларов в месячном исчислении, достигнув 48 млрд и 44 млрд долларов соответственно.
Несмотря на то что чистый экспорт сократился до 68 млрд долларов по итогам года, рубль показал аномальную стойкость. По данным регулятора, в среднем за 2025 год российская валюта оказалась на 11% крепче к доллару и на 10% к юаню по сравнению с предшествующими периодами. Это укрепление сопровождалось сокращением оттока капитала до 56 млрд долларов, что свидетельствует о росте доверия внутренних и внешних игроков к рублевой зоне на фоне дипломатических успехов.
Текущая ситуация на неделе с 16 по 20 февраля осложняется техническим фактором: из-за праздничных дней в Китае Банк России временно приостановил операции по продаже иностранной валюты.
Тем не менее рынок абсорбировал эту информацию заранее, и массовых распродаж рубля не последовало. Напротив, за последние торговые сессии рубль прибавил более 1%, приблизившись к отметке 76 за доллар.
Важно подчеркнуть, что это происходит на фоне снижения нефтегазовых доходов и удешевления российской нефти до 41 доллара за баррель в январе. Парадокс «крепкого рубля при дешевой нефти» объясняется эффективной работой бюджетного правила.
Механизм компенсирует около двух третей волатильности нефтяных котировок: падение доходов от сырья автоматически увеличивает объем продаж валюты из резервов. В феврале объем таких интервенций составил порядка 11,9 млрд рублей в день, что нивелировало отсутствие дополнительных валютных вливаний, имевших место в прошлом году.
Помимо бюджетного правила, поддержку рублю оказывает сектор ненефтегазового экспорта, где с начала года зафиксирован рост цен на 8,4%. Одновременно с этим наблюдается охлаждение спроса на импорт. Оперативные индикаторы, включая данные «СберИндекса», фиксируют снижение потребительских расходов на непродовольственные товары.
Бизнес также проявляет осторожность: инвестиционные планы компаний на первый квартал 2026 года остаются минимальными за последние несколько лет, что закономерно снижает потребность в закупках иностранного оборудования и комплектующих.
Подавленная деловая активность является прямым следствием жестких условий кредитования, которые ограничивают импортные аппетиты и удерживают курс в прогнозном диапазоне.
Говоря о перспективах, стоит ожидать, что по мере вероятного цикла снижения ключевой ставки поддержка рубля со стороны ДКП начнет ослабевать. Однако этот процесс будет сглажен за счет роста цен на неэнергетический экспорт и продолжающегося дипломатического процесса.
В краткосрочной перспективе наиболее вероятным сценарием остается сохранение курса доллара в границах 75–80 рублей, а юаня — в пределах 10,8–11,5 рубля. При этом в долгосрочном горизонте потенциал для коррекции рубля вниз сохраняется на уровне 15–20%, исходя из исторических циклов и накопленных структурных дисбалансов.
