10.08.202611:16 Аналитические обзоры Форекс: Доллар США: игра на двух досках

Рынок труда США преподнёс сюрприз. Отчёт, опубликованный 7 августа, показал сокращение числа рабочих мест на 23 тыс. при прогнозе роста на 80–88 тыс., при этом данные за май и июнь были пересмотрены в сторону понижения в общей сложности на 103 тыс. рабочих мест. Уровень безработицы снизился до 4,1% с 4,2%, но только за счёт выхода людей из состава рабочей силы — показатель участия упал до 61,4%.

Вероятность повышения ставки ФРС в сентябре обвалилась с 55% до 44%, а доходность двухлетних Treasuries упала на 8 базисных пунктов. Казначейские облигации резко подорожали, а индекс доллара снизился.

Отчет CFTC, опубликованный в пятницу, отразил резкое изменение в спекулятивном позиционировании, совокупная длинная позиция по USD сократилась за отчетную неделю на 12.5 млрд, до 35.9 млрд, и это самое быстрое недельное сокращение за почти два года. Сокращение произошло главным образом за счет японской иены, после валютной интервенции спекулянты сократили короткие позиции по JPY на 117,939 контрактов, или на 9.4 млрд.

Два мощных медвежьих фактора против доллара, а он, тем не менее, отреагировал довольно умеренно. Причина в геополитике.

Конфликт вокруг Ормузского пролива — это не «ядерная проблема», которая является лишь предлогом. Истинные цели США лежат в плоскости контроля над глобальными энергетическими потоками.

На прошлой неделе парламент Ирана одобрил закон о запрете прохода судов США и Израиля через Ормузский пролив, а Тегеран выдвинул Вашингтону ультиматум из пяти пунктов: репарации за военный ущерб, прекращение угроз и агрессии, снятие санкций и морской блокады, разблокировка замороженных активов. Оманское соглашение по новым судоходным маршрутам близко к завершению, но иранское руководство даёт понять, что «одной этой договорённости недостаточно».

Рынок постепенно перестает верить в «скорый мир», нефть Brent выросла до $84,46, а доллар остается победителем при любом развитии событий.

Сценарий А: США прогибают Иран. Вашингтон получает контроль над Ормузским проливом, право регулировать мировые энергетические потоки и геополитическое доминирование в регионе. Это укрепляет глобальные позиции США, повышает доверие к доллару как к мировой резервной валюте и стимулирует приток капитала в американские активы.

Сценарий Б: Эскалация и блокада. Если соглашение не будет достигнуто, США продолжат блокировать иранский экспорт и провоцировать рост цен на нефть. Это нанесёт колоссальный экономический урон Европе, Японии и другим странам-импортёрам энергоресурсов. Доллар в этом сценарии укрепляется как валюта-убежище, а также за счёт того, что американская экономика оказывается в относительно лучшем положении — она менее зависима от импорта нефти, чем её конкуренты.

У США есть пространство для манёвра. Они могут пройти через собственный экономический кризис без провала по доллару — просто потому, что у других стран дела будут ещё хуже.

Техническая картина по индексу доллара остаётся неопределённой. Индекс потерял более 2,3% от годовых максимумов и пробил восходящий тренд с мая. Слабый рынок труда исключает немедленное ужесточение политики ФРС, что ограничивает рост доллара. Но геополитическая неопределённость и высокие цены на нефть поддерживают спрос на безопасные активы. Индекс будет торговаться вблизи текущих уровней в ожидании новых данных по инфляции и геополитических сигналов.

Если же геополитическая ситуация обострится, а инфляционные ожидания вновь начнут расти, рынок может пересмотреть вероятность повышения ставки ФРС. Этот сценарий бычий для USD, но пока остается гипотетическим, как, впрочем и медвежий вариант, при котором геополитические риски начнут снижаться, а данные по инфляции окажутся мягче прогнозов. Доллар лишится сразу двух оснований для поддержки, но вероятность этого сценария еще ниже, чем бычьего.

Итоговый вывод: Доллар США остаётся в зоне неопределённости. Слабый рынок труда и снижение вероятности повышения ставки оказывают давление, но геополитический фактор продолжает поддерживать USD. Учитывая, что конфликт с Ираном выгоден доллару при любом исходе, а технические индикаторы предсказывают диапазонную торговлю, наиболее вероятным сценарием остаётся консолидация вблизи текущих уровней с краткосрочными всплесками волатильности.