02.10.202608:51 Аналітичні огляди Форекс: Минимум три повышения ставки ФРС

Американские фондовые индексы завершили торги почти без изменений, несмотря на то что рынок облигаций заложил в цены серию новых повышений ставки ФРС. S&P 500 вырос на 14,91 пункта, до 7666,45, или на 0,19%. Nasdaq Composite прибавил 10,54 пункта, до 26871,60, то есть символические 0,04%. Dow Jones Industrial Average поднялся на 20,51 пункта, до 50926,56, тоже на 0,04%. Такая сдержанная реакция акций на фоне давления со стороны доходностей облигаций показывает, что инвесторы пока не считают ужесточение политики ФРС угрозой для корпоративных прибылей, по крайней мере до публикации пятничного отчёта по занятости.

Трейдеры облигаций между тем делают настолько крупные ставки на новые повышения со стороны Федеральной резервной системы, что даже ожидаемое замедление роста занятости вряд ли существенно изменит картину. Министерство труда США в пятницу должно опубликовать данные за сентябрь, и, по опросу экономистов, число рабочих мест выросло примерно на 90 тысяч против 162 тысяч месяцем ранее. Из этого следует прямой эффект для ставки, замедление выглядит значительным на бумаге, но по факту соответствует среднемесячному показателю этого года и укажет на сохранение устойчивости рынка труда, а значит оставит у ФРС пространство для продолжения ужесточения в борьбе с инфляцией, которая выше целевого уровня уже пять лет подряд.

В четверг распродажа облигаций в США временно ослабла, но по причинам, мало связанным с улучшением перспектив самой американской экономики. Растущие опасения по поводу увеличения долговой нагрузки в Европе заставили инвесторов искать убежище в казначейских облигациях, а представители ФРС Мишель Боуман и Филип Джефферсон предположили, что политикам стоит подождать, прежде чем принимать решение о необходимости дополнительных повышений ставки.

Из-за этого доходность двухлетних облигаций снизилась примерно на 10 базисных пунктов, до уровня ниже 4,8%, а доходность десятилетних отступила от 24-летнего максимума. Однако факторы, толкавшие доходность вверх всю последнюю неделю, никуда не делись. Цены на нефть колеблются около 100 долларов за баррель, а признаков прогресса в направлении прекращения войны с Ираном практически нет, из-за чего премия за инфляционный риск остаётся на рынке. Значительные дефицитные расходы федерального правительства и бум искусственного интеллекта продолжают подпитывать неуклонно растущую экономику, а инфляция в этом году уже подскочила выше 3%. Именно сочетание этих факторов, а не одна лишь динамика занятости, определяет сейчас траекторию доходностей казначейских облигаций.

Напомню, что на этой неделе трейдеры, торгующие фьючерсами, несколько сократили масштаб ставок на повышение ставки и не ожидают дальнейших изменений до декабрьского заседания, но по-прежнему закладывают как минимум три повышения на четверть процентного пункта к июлю. Это означает, что даже после четвергового отскока рынок далёк от веры в скорую паузу ФРС, и любой сюрприз в пятничных данных по занятости, в любую сторону, станет главным событием недели для ставок.

На мой взгляд, спокойная реакция акций на рекордные доходности облигаций долго не продержится, если пятничные данные подтвердят устойчивость рынка труда, ведь это укрепит аргументы за дальнейшее ужесточение и вернёт давление на длинные облигации уже в начале следующей недели. Я не исключаю, что доходность десятилетних казначейских облигаций протестирует новый многолетний максимум в случае сильных payrolls, тогда как акции, судя по сегодняшней сдержанности, удержатся вблизи текущих уровней до тех пор, пока не появится прямая угроза корпоративным прибылям.

Что касается технической картины S&P500, то основная задача покупателей на сегодня будет заключаться в преодолении ближайшего сопротивления $7698. Это поможет показать рост, а также откроет возможность к рывку на новый уровень $7718. Не менее приоритетной задачей быков будет и контроль над $7737, что укрепит позиции покупателей. В случае движения вниз на фоне снижения спроса аппетита к риску, покупатели просто обязаны заявить о себе в районе $7679. Пробой быстро столкнет торговый инструмент назад на $7656 и откроет дорогу к $7631.