19.05.202617:37 Аналітичні огляди Форекс: Прихід Кевіна Уорша до ФРС може багато чого змінити

А поки що долар нервово реагує на чергові заяви Трампа щодо Близького Сходу, багато експертів та економістів активно міркують на тему того, як прихід Кевіна Уорша до ФРС 18 травня може змінити майбутню політику Центрального банку.

Дискусія ведеться навколо тональності, а також щодо того, наскільки точні прогнози тепер може давати центральний банк, коли економіка сама по собі вкрай складно передбачувана. Уорш ще на слуханнях у Сенаті заявив про те, що його хвилюю питання, наскільки часто виступають чиновники ФРС заявивши, що пошук істини важливіший за повторення.

За даними CNN, Уорш пропонує ввести «новий фреймворк» та «нові інструменти» комунікації, хоча деталей з цього питання не було розкрито. Але очевидно, що будь-яке скорочення прес-конференцій чи відмова від щоквартальних точкових прогнозів (dot plot) стане значним зрушенням для інституту, який останні три десятиліття будував свою репутацію саме на прозорості. Колишній глава ФРС Пауелл якраз був прихильником більш відкритих і частих виступів та прес-конференцій, що дозволяють трейдерам детально розуміти та аналізувати майбутні кроки регулятора. Більш закритий та рідкісний формат таких зустрічей та заяв явно не піде на користь ринку.

Лоретта Местер, представниця ФРС, у своєму недавньому інтерв'ю заявила: «Уорш має рацію щодо прогнозів ФРС. Важливо не бути прив'язаним до однієї думки — саме тому Комітет постійно каже, що прогнози не є зобов'язанням». Однак на її думку комунікація — це не дрібниця. "Ви розмовляєте з учасниками ринку, з громадськістю, з Конгресом - але, можливо, є можливість робити це більш ефективно".

Також варто розуміти, що з огляду на ситуацію на Близькому Сході сценаріїв дій Уорша не так багато.

У своєму недавньому виступі Кевін Уорш заявив, що він «не пов'язаний з попередніми зобов'язаннями» з якого-небудь курсу дій. Однак ключовим фактором, що впливає на його поведінку, залишається те, як довго триватиме конфлікт і наскільки сильним буде його вплив на ціни на енергоносії.

Ось кілька можливих сценаріїв:

Сценарій 1. «Вичікувальна позиція» (базовий)

При обмежених і нетривалих військових зіткненнях, що не призводять до сталого зростання нафтових цін, Уорш, ймовірно, збереже поточний курс ФРС на паузу. Це найімовірніший базовий сценарій на перше засідання 16 та 17 червня. Конфлікт лише додає невизначеності навколо енергетичних цін та інфляції, зміцнюючи «вичікувальну» позицію центробанку.

Сценарій 2. «Вимушене пом'якшення» (при рецесії)

Тривалий конфлікт може поєднувати як інфляційний тиск, через зростання цін на енергоносії, так і послаблення економічної активності — так званий стагфляційний сценарій. У такій ситуації, як очікують аналітики, Уорш міг би виступити за агресивніше зниження ставок, щоб стимулювати економіку, попри інфляційні ризики. Однак такий крок, ймовірно, зустрів би опір з боку більш «яструбиного» налаштованих членів FOMC, наприклад, Лорі Логан чи Бет Хаммак, що призвело б до розколу у комітеті.

Сценарій 3. «Вимушене посилення» (при інфляційному шоці)

Нині цей сценарій найреальніший. Якщо конфлікт призведе до тривалого порушення судноплавства через Ормузьку протоку та сталого стрибка цін на енергоносії, інфляційний тиск може стати критичним. І тут ФРС буде змушена розглядати не зниження, а підвищення ставок для приборкання інфляції, попри можливий економічний спад. Трейдери вже закладають у ціни не лише паузу, а і ймовірність одного підвищення ставки до кінця року. Такий сценарій став би «найгіршим кошмаром» для Уорша, чиї передвиборчі обіцянки були зосереджені на пом'якшенні політики.

Як я зазначав вище, перше засідання FOMC під головуванням Уорша відбудеться 16 та 17 червня.