29.09.202600:41 Forex Analysis & Reviews: EUR/USD: ฤดูหนาวที่มีราคาแพง วิกฤตก๊าซลบล้างการเติบโตทางเศรษฐกิจ

ข้อมูล PMI ประจำเดือนกันยายนซึ่งประกาศเมื่อวันที่ 23 กันยายน ออกมาดีกว่าที่คาดอย่างมาก ดัชนี PMI Composite ของยูโรโซนปรับขึ้นมาที่ระดับ 53.1 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2023 สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ และยังเป็นการขยายตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่สามติดต่อกัน ดัชนีภาคบริการเพิ่มขึ้นมาที่ 53.0 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสิบเดือน ขณะที่ผลผลิตภาคการผลิตแตะจุดสูงสุดในรอบ 55 เดือน

ปัจจัยนี้ทำให้ธนาคารกลางยุโรป (ECB) มีพื้นที่ในการดำเนินนโยบายมากขึ้น เศรษฐกิจไม่ได้ทรุดตัวลงจากแรงกระแทกด้านพลังงานอย่างที่เคยกังวลกัน

ในขณะเดียวกัน ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคในยูโรโซนกลับปรับตัวลดลงอย่างไม่คาดคิด มาอยู่ที่ –16.5 ในเดือนกันยายน จากระดับ –15.5 ในเดือนสิงหาคม หยุดแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่องสี่เดือนลง สาเหตุหลักดูเหมือนจะมาจากราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่พุ่งขึ้นอย่างแรง ต้นทุนการขนส่งกำลังถูกผลักภาระไปยังผู้บริโภคอย่างรวดเร็ว

ในตลาด ขณะนี้มุมมองเอนเอียงไปในทิศทางการคุมเข้มนโยบายเพิ่มขึ้น หลังการประชุม ECB เดือนกันยายน ความคาดหวังต่อการปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมเพิ่มสูงขึ้นอย่างชัดเจน และนักวิเคราะห์บางรายมองว่าก้าวต่อไปอาจเกิดขึ้นในเดือนตุลาคม หรืออย่างช้าสุดคือเดือนธันวาคม

ความเสี่ยงที่ร้ายแรงที่สุดต่อค่าเงินยูโร — และต่อเศรษฐกิจยุโรปโดยรวม — คือสถานการณ์ก๊าซ ราคาก๊าซในยุโรปยังคงอยู่ในระดับสูงมาก ณ ช่วงปลายเดือนกันยายน สัญญาก๊าซ TTF ซื้อขายกันราว €74/MWh หลังจากที่ก่อนหน้านี้ในเดือนเดียวกันเคยขึ้นไปแตะระดับ €80 ซึ่งสูงกว่าช่วงก่อนความขัดแย้งอยู่หลายเท่าตัว ปริมาณก๊าซสำรองในคลังของยุโรปมีเพียง 70.2% ของความจุ เทียบกับค่าเฉลี่ยห้าปีที่ 85.9% ขณะที่เยอรมนีมีปริมาณสำรองเพียง 57% เทียบกับค่าเฉลี่ยห้าปีที่ 84.5% ออสเตรียและสโลวาเกียเริ่มดึงก๊าซออกจากคลังสำรองแล้ว ซึ่งถือว่าเป็นสัญญาณที่เร็วผิดปกติสำหรับช่วงปลายเดือนกันยายน

คณะกรรมาธิการยุโรปกำหนดให้ต้องเติมก๊าซสำรองให้ถึง 90% ภายในวันที่ 1 ธันวาคม (โดยยืดหยุ่นได้ 10%) แต่ในปัจจุบัน อัตราการฉีดก๊าซเข้าคลัง แม้จะเร่งตัวขึ้นแล้ว ก็ยังไม่เพียงพอที่จะบรรลุเป้าหมายดังกล่าว และหากฤดูหนาวปีนี้หนาวจัด ย่อมหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่จะต้องลดกำลังการผลิตภาคอุตสาหกรรม

สำหรับค่าเงินยูโร สิ่งนี้หมายความว่าราคาพลังงานที่อยู่ในระดับสูงจะยังคงกดดันการใช้จ่ายของผู้บริโภค เพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ และบีบให้ ECB ต้องดำเนินนโยบายการเงินแบบเข้มงวดต่อไป แม้ต้องแลกมากับการชะลอตัวของเศรษฐกิจ ซึ่งเป็นภาวะคล้าย Stagflation ที่ตามประวัติศาสตร์แล้วมักเป็นปัจจัยลบต่อค่าเงิน

รายงาน CFTC เมื่อวันศุกร์ระบุว่า ตำแหน่งสุทธิฝั่ง Short เพิ่มขึ้นเกือบเท่าตัวเป็น –€7.525 พันล้านยูโร ขณะที่ราคาโดยนัยยังคงเคลื่อนไหวในทิศทางขาลงอย่างต่อเนื่อง

เมื่อสัปดาห์ที่แล้วเราเคยคาดว่าราคาจะปรับตัวลงมาที่ 1.1410–1.1420 ซึ่งได้ถูกทดสอบเรียบร้อยแล้ว และ EUR ก็ร่วงลงต่อเนื่อง เป้าหมายถัดไปอยู่ที่ 1.1354 และ 1.1325 — เราคาดว่าแรงขายจะยังรุนแรงพอที่จะกดดันให้ราคาลงไปถึงระดับเหล่านี้ได้ การปรับตัวลงอย่างรวดเร็วทำให้มีโอกาสเกิดการรีบาวด์มากขึ้น แต่มีความเป็นไปได้น้อยที่ EUR จะดีดตัวกลับขึ้นไปเหนือระดับ 1.1442