07.04.202609:54 Forex Analysis & Reviews: บรรยากาศในตลาดดูผิดปกติ

ตามสุภาษิตที่ว่าไว้ ตลาดมักจะคาดการณ์ภาวะถดถอยได้เก้าครั้งจากทั้งหมดห้าครั้ง แล้วการที่ S&P 500 ปรับตัวขึ้นต่อเนื่องสี่วัน หมายความว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางจบลงแล้วหรือไม่? Donald Trump ใช้นโยบายทั้งหวานและแข็ง โดยเสนอให้มีการหยุดยิง 45 วัน หากอิหร่านเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ฝั่งเตหะรานปฏิเสธข้อเสนอ และยื่นข้อเรียกร้อง 10 ข้อเป็นการตอบโต้ ประธานาธิบดีสหรัฐฯ ระบุว่าข้อเรียกร้องดังกล่าวยังไม่เพียงพอ แต่ก็ถือว่าเป็นก้าวที่มีความสำคัญ

ผลการดำเนินงานของ S&P 500

ภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนตลาด และก็มีเหตุผลรองรับ ตามข้อมูลของ Miller Tabak + Co. เมื่อราคาน้ำมันในอดีตปรับตัวขึ้นราว 60% และทรงตัวในระดับสูงต่อเนื่อง S&P 500 มักร่วงลงประมาณ 20% หรือมากกว่านั้น ตั้งแต่ต้นปี 2026 เป็นต้นมา Brent ปรับขึ้นราว 80% ขณะที่ WTI เพิ่มขึ้นราว 96% แม้ช่องแคบฮอร์มุซจะกลับมาเปิดเต็มรูปแบบแล้ว การผลิตก็ยังต้องใช้เวลาในการฟื้นตัว ดังนั้นน้ำมันดิบอ้างอิงหลักทั้งสองประเภทจึงมีแนวโน้มทรงตัวในระดับสูงไปอีกระยะยาว แล้วสถานการณ์นี้จะเป็นจุดจบของดัชนีกว้างหรือไม่?

โมเดลอื่น ๆ บ่งชี้ว่าไม่จำเป็นต้องเป็นเช่นนั้น ฤดูกาลยังเป็นปัจจัยหนุน S&P 500 ในเชิงประวัติศาสตร์ เดือนเมษายนถือเป็นเดือนที่ให้ผลตอบแทนดีที่สุดเป็นอันดับสองรองจากเดือนพฤศจิกายน ส่วนหนึ่งเป็นเพราะการชำระภาษีช่วงกลางฤดูใบไม้ผลิทำให้ครัวเรือนและบริษัทมีเงินสด ซึ่งมักไหลกลับเข้าสู่ตลาดหุ้นสหรัฐ

ผลการดำเนินงานตามฤดูกาลของ S&P 500

ธนาคารและบริษัทการเงินรายใหญ่กำลังส่งสัญญาณว่ากำลังเป็นจังหวะเข้าซื้อ Morgan Stanley แนะนำให้เพิ่มน้ำหนักการลงทุนในหุ้นกลุ่มวัฏจักร (cyclicals) และหุ้นเติบโตคุณภาพสูง ขณะที่ Yardeni มองว่าถึงเวลาซื้อหุ้น Big Tech แล้ว ระดับมูลค่าหุ้นได้รับการปรับฐานใหม่: อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า (forward P/E) ของกลุ่ม Magnificent Seven ลดลงมาอยู่ที่ 20.6 ใกล้เคียงกับ forward P/E ของ S&P 500 ที่ระดับ 19.6 การเพิ่มผลิตภาพที่ขับเคลื่อนด้วย AI และการลงทุนขนาดมหาศาลยังคงเป็นแรงหนุนเชิงโครงสร้างให้กับบริษัทเทคโนโลยี

Goldman Sachs ชี้ให้เห็นถึงกระแสเงินทุนไหลเข้าจากกลุ่มที่เรียกว่า "fast money" ได้แก่ ที่ปรึกษาด้านการเทรดและกลยุทธ์ที่ขับเคลื่อนด้วยความผันผวน กลุ่มนี้ได้ขายหุ้นทั่วโลกไปราว 240,000 ล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม Goldman ประเมินว่า fast money จะกลับมาซื้อหุ้นคิดเป็นมูลค่าราว 55,000 ล้านดอลลาร์ในเดือนเมษายน โดยในนั้นประมาณ 20,000 ล้านดอลลาร์จะไหลเข้าสู่ตลาดหุ้นสหรัฐ

ดังนั้น ปัจจัยฤดูกาลและกระแสเงินทุนระยะสั้น — โดยเฉพาะจาก fast money — กำลังหนุน S&P 500 อยู่ ทว่าในทางประวัติศาสตร์ยังส่งสัญญาณเตือนว่า ช่วงเวลาที่ราคาน้ำมันอยู่ในระดับสูงต่อเนื่องนั้นไม่เอื้อต่อดัชนีกว้างอย่างมากนัก ให้ความรู้สึกว่าตลาดเคลื่อนไหวผิดจังหวะอยู่พอสมควร

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่า S&P 500 กำลังทดสอบแนวป้องกันลำดับที่สองของฝั่งหมี — เส้นค่าเฉลี่ยสีแดง กลยุทธ์เดิมในการขายเมื่อดัชนีดีดตัวขึ้นบริเวณ 6,635 และ 6,665 ยังคงใช้ได้อยู่ ส่วนสัญญาณเปิดสถานะขายทางเลือกคือกรณีที่ฝั่งกระทิงไม่สามารถพยุงดัชนีให้ยืนเหนือมูลค่ายุติธรรมที่ 6,590 ได้