12.08.202600:39 Forex Analysis & Reviews: AUD/USD. RBA „dovish” nu a fost chiar atât de dovish

Reserve Bank of Australia, în urma ședinței de marți din august, a menținut, în mod previzibil, rata dobânzii de politică monetară neschimbată la 4,35%. Decizia era anticipată și a fost unanimă, însă retorica care a însoțit anunțul, precum și noile prognoze au reflectat o atenuare a poziției băncii centrale. RBA a recunoscut că politica monetară rămâne „oarecum restrictivă”, iar condițiile de pe piața muncii „s-au înrăutățit mai mult decât se aștepta” în ultimele luni. În același timp, prognozele actualizate ale băncii centrale indică o rată mai ridicată a șomajului și o inflație de bază mai scăzută.

Din acest motiv, reacția inițială a dolarului australian la decizia RBA a fost negativă. Perechea AUD/USD, în particular, a atins un nou minim local (0,7040), reflectând slăbirea generală a monedei australiene pe piață.

Decizia RBA din august, în sine, nu a adus nimic nou pe piață: parametrii politicii monetare au rămas neschimbați, în linie cu așteptările investitorilor. Totuși, retorica din comunicatul care a însoțit decizia i-a dezamăgit pe „șoimi”, deoarece banca centrală a dat de înțeles că înăsprirea anterioară produce deja efectele dorite asupra economiei și că spațiul pentru noi majorări de dobândă s‑a îngustat vizibil.

Cea mai importantă schimbare din comunicatul final a fost ajustarea formulării referitoare la condițiile unei înăspriri suplimentare a politicii monetare. Anterior, Consiliul de Administrație își exprima disponibilitatea de a majora rata „dacă va fi nevoie”, în timp ce acum rata ar fi majorată dacă riscurile de creștere a inflației s‑ar materializa. La prima vedere, diferența de formulare poate părea minoră, dar pentru piețe este fundamentală. Formularea anterioară sugera că o majorare de rată rămânea unul dintre instrumentele de politică la îndemână. Noua formulare plasează practic acest scenariu într‑o categorie condițională — este nevoie mai întâi de dovezi suplimentare ale intensificării presiunilor inflaționiste. Iar acest lucru apare pe fundalul încetinirii inflației generale în primul trimestru (indicele CPI total a scăzut la 0,6% trimestru la trimestru, după o creștere de 1,0% în primul trimestru).

Un semnal notabil (nu în favoarea dolarului australian) a fost actualizarea prognozelor. RBA și‑a revizuit în sus prognoza privind șomajul, în timp ce a redus proiecțiile pentru inflația „trimmed‑mean”, care sunt esențiale pentru banca centrală în evaluarea persistenței presiunilor asupra prețurilor.

Cu alte cuvinte, banca centrală ia acum în calcul o răcire mai pronunțată a pieței muncii, concomitent cu o traiectorie mai favorabilă a inflației de bază. Acest scenariu de prognoză reduce necesitatea unei noi înăspriri a politicii monetare, cel puțin în perspectiva următoarei ședințe.

Cu toate acestea, conferința de presă susținută de guvernatorul RBA, Michele Bullock, a inversat practic percepția inițială, mai „moale”, asupra rezultatelor ședinței: accentul s‑a mutat de la progresele înregistrate pe frontul inflației la riscurile inflaționiste persistente. Bullock a precizat că opțiunea unor noi majorări de dobândă rămâne „pe masă”, deoarece economia australiană continuă să opereze peste potențialul ei. Mai mult, guvernatorul a subliniat că, pentru o reducere sustenabilă a presiunilor inflaționiste, cererea agregată trebuie să rămână suficient de slabă pentru a diminua presiunea asupra capacității de producție.

Poziția lui Bullock a fost un duș rece pentru vânzătorii AUD/USD, care se așteptaseră, în mod evident, la semnale mai blânde din partea șefei băncii centrale. A devenit clar că simpla reducere a prognozelor de inflație nu înseamnă că RBA a închis ciclul de înăsprire.

Merită menționat, de asemenea, că guvernatorul nu a pus mare accent pe slăbirea pieței muncii din Australia și nu a tratat deteriorarea acesteia ca pe un argument pentru atenuarea retoricii. Mai mult, comentariile lui Bullock sugerează că RBA nu consideră, deocamdată, răcirea pieței muncii un motiv suficient pentru relaxarea politicii. În viziunea ei, economia continuă să funcționeze cu un exces de cerere, astfel încât, chiar și în condițiile deteriorării pieței muncii, persistă riscurile unei noi intensificări a presiunilor inflaționiste.

Pe scurt, RBA a devenit într‑adevăr mai prudentă în formulările din comunicate, dar nu a devenit „dovish” în sensul clasic. De facto, inflația rămâne prea ridicată pentru banca centrală și, în cazul unei reintensificări a presiunilor asupra prețurilor, RBA își păstrează opțiunea de a majora din nou rata.

Astfel, rezultatele formale ale ședinței RBA din august au fost mai blânde decât se aștepta piața. Totuși, retorica guvernatorului băncii centrale nu le‑a permis traderilor să excludă complet o majorare de dobândă în viitorul apropiat. Prin urmare, revenirea AUD/USD de marți pare firească și justificată.

Pe graficul de patru ore, perechea se află între liniile mediană și superioară ale Bollinger Bands și deasupra tuturor liniilor Ichimoku, unde s‑a format un semnal bullish de tip „Parade of Lines”. Pe graficul zilnic, perechea este, de asemenea, între banda mediană și cea superioară Bollinger, deasupra Tenkan‑sen și Kijun‑sen, dar în interiorul norului Kumo. Ținta cea mai apropiată pentru mișcarea ascendentă este 0,7090 (banda superioară Bollinger pe H4). Depășirea acestui nivel va deschide calea pentru AUD/USD către zona 0,71.