09.12.202511:07 Forex Analysis & Reviews: Provocare pentru dolarul american

Piețele sunt aproape sigure că Federal Reserve va reduce rata dobânzii cheie cu 25 de puncte de bază la următoarea sa reuniune de miercuri, dar viitorul agendei Fed pentru ratele dobânzilor este incert. Cu doar o săptămână în urmă, erau așteptate trei reduceri de dobândă în 2026. Începând de luni dimineața, tranzacțiile futures indică doar două reduceri de rată în aprilie și septembrie. Se pare că președintele Fed, Jerome Powell, a cedat presiunilor pentru o reducere a dobânzii în decembrie, dar va rezista unei relaxări monetare suplimentare până la sfârșitul mandatului său.

Un lucru este sigur— așteptările privind inflația scad, iar chiar și susținătorii unei politici mai restrictive din FOMC trebuie să ia acest lucru în considerare. În consecință, reducerile suplimentare ale ratelor vor întâmpina mai puțină rezistență, exercitând o presiune semnificativă asupra dolarului.

Se pare că dolarul american ar putea recupera unele pierderi după anunțarea rezultatelor reuniunii Fed, întrucât traiectoria viitoare a ratelor rămâne neclară. În plus, datele lipsă privind inflația, care vor fi publicate săptămâna viitoare, vor oferi o imagine de ansamblu mai clară. O atenție deosebită va fi, de asemenea, direcționată către prognozele actualizate pe care Rezerva Federală va trebui să le furnizeze fără date complete despre inflație și piața muncii pentru lunile octombrie și noiembrie.

Incertitudinea în privința dolarului nu se diminuează; de fapt, crește. În revizuirea noastră anterioară, am menționat că există un scenariu în care o reducere a ratei Fed nu conduce la o scădere a randamentelor obligațiunilor. Randamentul obligațiunilor la 10 ani ale Trezoreriei SUA este în creștere de la sfârșitul lunii noiembrie, pe măsură ce piața ajunge la un consens privind încrederea sa într-o reducere a ratei pe 10 decembrie. Această dinamică spune multe, în special despre planul lui Trump de a reduce rapid ratele dobânzilor, în timp ce crește tarifele de import, creând condiții pentru revigorarea industriei americane și scăderea ratelor de împrumut, ceea ce nu are priză pe piețele financiare. Dacă randamentele obligațiunilor nu scad, SUA va avea dificultăți în găsirea unei soluții privind creșterea rapidă a datoriei naționale și a costurilor sale de întreținere. Acest lucru subminează încrederea în dolar și pune presiune asupra lui, chiar și în contextul unor randamente ridicate.

Rata de overnight a rămas ridicată pe tot parcursul lunii noiembrie și a crescut semnificativ peste rata dobânzii Fed la sfârșitul lunii. Băncile folosesc, de asemenea, activ mecanismul de repo permanent în valoare de 26 miliarde de dolari, evidențiind problemele de lichiditate. Dacă piețele ajung la concluzia că problemele de lichiditate sunt o consecință a încheierii înăspririi cantitative, următoarea concluzie va fi că sunt necesare injecții suplimentare de capital pe piața overnight, fie prin deschiderea unor linii de credit noi, fie prin achiziții de active și injecții ulterioare de lichiditate. Indiferent de perspectivă, aceasta indică așteptările de relaxare cantitativă iminentă, iar aceste așteptări nu adaugă stabilitate dolarului.

Un alt risc prezintă semne de a fi instituțional, ceea ce înseamnă că perturbă echilibrul intereselor economice. Acesta implică dorința lui Trump de a prelua controlul asupra Fed. Factorii cheie includ decizia Curții Supreme în cazul Lisa Cook, probabilitatea ca Powell să părăsească postul său înainte de sfârșitul mandatului său în mai și cerința ca membrii FOMC să locuiască în districtele lor timp de cel puțin trei ani. Toate acestea ar putea duce la realegerea mai multor membri ai FOMC, iar dacă piața percepe că tendința se îndreaptă spre un control crescut al lui Trump asupra Fed, aceasta ar submina și mai mult încrederea în dolar.

Astfel, dolarul încheie anul în condiții dificile. În prezent, nu există motive serioase de a aștepta o creștere a sa. Permiteți-mi să vă avertizez cu privire la volatilitatea scăzută din următoarele două zile, deoarece investitorii ar putea prefera să nu riște înainte de anunțurile întâlnirii FOMC. În general, investitorii iau în considerare faptul că dolarul rămâne sub o presiune semnificativă. Doar ceva extraordinar ar putea schimba sentimentul pieței privind dolarul ca o monedă slabă.