09.12.202511:07 Форекс анализи и прегледи: Предизвикателство пред американския долар

Пазарите са почти сигурни, че Федералният резерв ще намали основния лихвен процент с 25 базисни точки на предстоящата си среща в сряда, но когато става въпрос за програмата на Фед за лихвените проценти, бъдещето е неясно. Само преди седмица се очакваха три намаления на лихвите през 2026 г. Към понеделник сутринта, фючърсите оценяват само две намаления на лихвите през април и септември. Изглежда, че председателят на Фед Джером Пауъл е отстъпил на натиска за намаление на лихвите през декември, но ще се противопостави на допълнително монетарно облекчаване до края на мандата си.

Едно нещо е сигурно – очакванията за инфлацията намаляват и дори "ястребите" в FOMC трябва да вземат това предвид. Следователно, по-нататъшни намаления на лихвите ще срещнат по-малка съпротива, което ще окаже значителен натиск върху долара.

Изглежда, че щатският долар може да възстанови част от загубите си, след като бъдат обявени резултатите от срещата на Федералния резерв, тъй като бъдещата траектория на лихвените проценти остава неясна. Освен това, липсващите данни за инфлацията, които ще бъдат оповестени следващата седмица, ще предоставят по-ясна обща картина. Особено внимание ще бъде насочено към актуализираните прогнози, които Федералният резерв ще трябва да предостави без пълни данни за инфлацията и пазара на труда за октомври и ноември.

Несигурността за долара не намалява; всъщност тя расте. В нашия предишен преглед отбелязахме, че има сценарий, при който понижение на лихвения процент от Федералния резерв не води до намаление на доходността на облигациите. Доходността на 10-годишните американски облигации се увеличава от края на ноември, тъй като пазарът се приближава към консенсус относно увереността си в намаление на лихвата на 10 декември. Тази динамика говори много, особено за плана на Тръмп да намали бързо лихвените проценти, докато увеличава вносните тарифи, създавайки условия за възраждане на американската индустрия и намаляване на лихвите по заеми, което не намира поддръжка на финансовите пазари. Ако доходността на облигациите не намалее, САЩ ще се затрудни да намери решение на бързия растеж на националния дълг и разходите за неговото обслужване. Това подкопава доверието в долара и оказва натиск върху него, дори и при високи нива на доходност.

Овърнайт лихвата остана висока през целия ноември и се повиши значително над лихвата на Федералния резерв в края на месеца. Банките също активно използват постоянния репо механизъм на стойност 26 милиарда долара, което подчертава проблемите с ликвидността. Ако пазарите заключат, че проблемите с ликвидността са следствие от края на количественото затягане, следващото заключение ще бъде, че са необходими допълнителни капиталови вливания в овърнайт пазара, като например откриване на нови кредитни линии или чрез покупки на активи и последващи ликвидни инжекции. Независимо от перспективата, това показва очаквания за предстоящо количествено разширяване, а тези очаквания не добавят стабилност на долара.

Друг риск показва признаци на институционален, което означава, че нарушава баланса на икономическите интереси. Това включва желанието на Тръмп да овладее контрола върху ФЕД. Ключови фактори включват решението на Върховния съд по случая на Лиса Кук, вероятността Пауъл да напусне поста си преди края на мандата му през май и изискването членовете на FOMC да пребивават в своите региони поне три години. Всичко това може да доведе до преизбиране на няколко членове на FOMC и ако пазарът възприеме, че тенденцията върви към засилен контрол на Тръмп върху ФЕД, това ще подкопае допълнително доверието в долара.

Така доларът завършва годината при трудни условия. В момента няма сериозни причини да се очаква неговото нарастване. Позволете ми да ви предупредя за ниска волатилност в следващите два дни, тъй като инвеститорите може да предпочетат да не поемат рискове преди обявленията на FOMC. В обобщение, инвеститорите вземат предвид факта, че доларът остава под значителен натиск. Само нещо изключително би могло да промени пазарното настроение към зелената валута като слаба валута.