02.07.202608:20 Forex Analysis & Reviews: Gambitul gazelor: încotro se vor îndrepta prețurile gazelor naturale (Henry Hub / TTF) în contextul unui excedent de ofertă?

Rezumat executiv: În ce direcție se îndreaptă prețurile la gaz?

Piața globală a gazelor naturale trece rapid de la deficitul de ofertă din ultimii ani la un excedent sistemic masiv. Prețurile din principalele huburi – Henry Hub din SUA și TTF european – arată o tendință accentuată de scădere. Extinderea pe scară largă a noilor capacități de lichefiere LNG în Bazinul Atlantic, pe fondul unei consum industrial stagnant, declanșează un ciclu clasic de supraproducție care va dicta condițiile de piață în următorul an și jumătate.

Principalii factori de presiune:

Un „tsunami” global de capacități LNG: În 2026–2027, industria globală se confruntă cu un val fără precedent de puneri în funcțiune ale unor noi uzine de lichefiere. Lansarea megaproiectelor din SUA (inclusiv Plaquemines și extinderea Corpus Christi), împreună cu intrarea treptată în exploatare a capacităților din Orientul Mijlociu, va majora oferta globală de LNG cu 7–10% de la un an la altul. Acest volum suplimentar de marfă fizică depășește capacitatea actuală de absorbție a pieței.

Răcirea cererii asiatice și alternativele de tip conductă: Principalii importatori asiatici și-au redus drastic ritmul de achiziții spot de LNG. Producția internă de gaze din regiune crește constant, în timp ce extinderea rețelelor principale de gazoducte din regiunile învecinate înlocuiește fizic combustibilul lichefiat scump. O schimbare structurală în direcția eficienței energetice înseamnă că piața asiatică nu mai poate funcționa ca un „aspirator” necondiționat pentru volumele excedentare de pe piața globală.

Depozite europene pline și limite ale cererii: Europa intră în noile sezoane cu niveluri istoric ridicate de stocuri în depozitele subterane de gaze (UGS). Chiar și luând în calcul eliminarea treptată prin legislație a importurilor rămase din est până în 2027, consumul total de gaze al industriei din UE rămâne apatic și nu revine la valorile de dinaintea crizei. Infrastructura logistică pentru recepția mărfii este deja pe deplin construită, ceea ce elimină vârfurile de cerere generate de panică și reduce marjele de import pentru furnizori.

Perspective: Ar trebui să ne așteptăm la o prăbușire a prețurilor la gaz la Henry Hub și TTF în 2026–2027?

Răspuns: Da, cotațiile vor atinge minimele ultimilor ani; nu va avea loc o revenire a prețurilor la mediile istorice din anii trecuți.

Punerea în funcțiune a noilor terminale LNG și încetinirea cererii impun plafoane strânse asupra prețurilor. Pe termen mediu, acest superciclu al gazelor se va împărți în două faze:

Orizont 2026 (presiune de infrastructură): În a doua jumătate a anului, pe măsură ce noile terminale de export americane urcă la capacitatea proiectată, presiunea excedentară va începe să se concentreze asupra Henry Hub. Prețurile interne în SUA vor fi blocate într-un interval deprimat de 2,10–2,45 $ per MMBtu. În Europa, prețurile la TTF vor corecta în jos până la 28–32 € per MWh, pe fondul stocurilor ridicate înainte de iarnă, cu posibile vârfuri locale doar în cazul unor anomalii meteo extreme.

Orizont 2027 (excedent pe scară largă): Până la începutul lui 2027, excedentul global de LNG va atinge maximul, ca urmare a finalizării marilor proiecte de construcții din Orientul Mijlociu. Piața se va confrunta cu un surplus de ofertă care va obliga furnizorii să concureze agresiv pentru cumpărători. În aceste condiții, prețul mediu Henry Hub riscă să rămână la „dietă” severă, în intervalul 2,50–2,80 $ per MMBtu. Pentru hubul european TTF va începe faza de presiune maximă: cotațiile se pot consolida la niveluri de 22–26 € per MWh (7–8 $ per MMBtu), formând un „podea” prelungit pentru întreaga industrie a gazelor.