02.07.202608:20 Форекс анализи и прегледи: Газовият гамбит: Накъде ще поемат цените на природния газ (Henry Hub / TTF) при свръхпредлагане?

Резюме за ръководството: Накъде вървят цените на газа?

Световният пазар на природен газ бързо преминава от недостига на предлагане през последните години към мащабен системен излишък. Цените в ключовите хъбове – американския Henry Hub и европейския TTF – показват изразена низходяща тенденция. Масовото въвеждане в експлоатация на нови мощности за втечнен природен газ (LNG) в Атлантическия басейн, на фона на стагниращо промишлено потребление, стартира класически цикъл на свръхпроизводство, който ще определя пазарните условия през следващата година и половина.

Основни фактори на натиск:

Глобално „цунами“ от LNG мощности: През 2026–2027 г. световната индустрия е изправена пред безпрецедентна вълна от въвеждане в експлоатация на нови терминали за втечняване. Стартирането на мега проекти в САЩ (включително Plaquemines и разширението на Corpus Christi), заедно с поетапното въвеждане на мощности в Близкия изток, ще увеличи световното предлагане на LNG с 7–10% на годишна база. Този допълнителен обем физическа суровина надхвърля текущия капацитет на пазара да го поеме.

Охлаждане на азиатското търсене и тръбопроводни алтернативи: Големите азиатски вносители рязко забавиха темповете си на закупуване на LNG на спот пазара. Регионалният добив на природен газ расте устойчиво, докато разширяването на основните тръбопроводни мрежи от съседни региони физически измества скъпото втечнено гориво. Структурният завой към енергийна ефективност означава, че азиатският пазар вече не може да играе ролята на безусловен „прахосмукач“ за излишните глобални обеми.

Пълни европейски хранилища и лимити в търсенето: Европа навлиза в нови сезони с исторически високи нива на запасите в подземните газохранилища (UGS). Дори при отчитане на поетапното законодателно изтегляне на оставащите източни доставки до 2027 г., общото промишлено потребление на газ в ЕС остава потиснато и не се връща към предкризисните си показатели. Логистичната инфраструктура за прием на суровината е напълно изградена, което елиминира паническите изблици в търсенето и свива вносните маржове за доставчиците.

Перспектива: Да очакваме ли срив в цените на газа на Henry Hub и TTF през 2026–2027 г.?

Отговор: Да, котировките ще достигнат многогодишни минимуми; възстановяване на цените до историческите средни нива от предишни години няма да се случи.

Пускането на нови LNG терминали и забавящото се търсене поставят твърди тавани върху цените. В средносрочен план този газов суперцикъл ще се раздели на два етапа:

Хоризонт 2026 (инфраструктурен натиск): През втората половина на годината, когато новите американски износни терминали достигнат проектния си капацитет, излишният натиск ще започне да се пренася към Henry Hub. Вътрешните цени в САЩ ще останат заклещени в депресиран коридор от 2,10–2,45 долара за MMBtu. В Европа цените на TTF ще се коригират надолу до 28–32 евро за MWh на фона на високите запаси преди зимата, като локални ценови скокове са възможни единствено при екстремни метеорологични аномалии.

Хоризонт 2027 (пълномащабен излишък): В началото на 2027 г. глобалният излишък на LNG ще достигне своя пик поради завършването на големи строителни проекти в Близкия изток. Пазарът ще се сблъска с свръхпредлагане, което ще принуди доставчиците да се конкурират ожесточено за купувачи. При тези условия средната цена на Henry Hub рискува да остане на „гладни дажби“ в границите от 2,50–2,80 долара за MMBtu. За европейския хъб TTF предстои фаза на максимален натиск: котировките могат да се консолидират на нива от 22–26 евро за MWh (7–8 долара за MMBtu), формирайки продължителен „под“ за цялата газова индустрия.