O mercado global de gás natural está a passar rapidamente dos apertos de oferta observados nos últimos anos para um massivo excedente sistêmico. Os preços nos principais hubs — o Henry Hub norte-americano e o TTF europeu — apresentam um viés claramente baixista. A entrada em operação, em larga escala, de novas capacidades de liquefação de gás natural liquefeito (GNL) na Bacia do Atlântico, em um contexto de estagnação do consumo industrial, está a desencadear um clássico ciclo de superprodução que deverá ditar as condições do mercado ao longo dos próximos dezoito meses.
Um tsunami global de capacidade de GNL: em 2026–2027, a indústria global enfrentará uma onda sem precedentes de entrada em operação de novas plantas de liquefação. O lançamento de megaprojetos nos Estados Unidos (incluindo Plaquemines e a expansão de Corpus Christi), juntamente com a entrada gradual de novas capacidades no Oriente Médio, aumentará a oferta global de GNL em 7%–10% ao ano. Esse volume adicional de oferta física supera a atual capacidade de absorção do mercado.
Arrefecimento da demanda asiática e alternativas via gasodutos: os principais importadores asiáticos reduziram significativamente o ritmo de suas compras spot de GNL. A produção doméstica de gás na região continua crescendo de forma constante, enquanto a expansão das principais redes de gasodutos provenientes de regiões vizinhas está substituindo fisicamente o combustível liquefeito mais caro. Além disso, uma mudança estrutural em direção à eficiência energética faz com que o mercado asiático já não funcione como um "aspirador" incondicional para os excedentes globais de oferta.
Armazenagem europeia elevada e limites da demanda: a Europa entra nos próximos ciclos sazonais com níveis historicamente altos de estoques em suas instalações subterrâneas de armazenamento de gás (UGS). Mesmo considerando a eliminação gradual, por via legislativa, das importações remanescentes do Oriente até 2027, o consumo industrial total de gás na União Europeia permanece deprimido e não regressa aos níveis pré-crise. A infraestrutura logística para receber a commodity encontra-se plenamente estabelecida, eliminando os picos de demanda impulsionados pelo pânico e reduzindo as margens de importação dos fornecedores.
Resposta: Sim, as cotações atingirão os níveis mais baixos em vários anos; não ocorrerá uma recuperação dos preços para as médias históricas dos anos anteriores.
O lançamento de novos terminais de GNL e a desaceleração da demanda criam fortes limites para a alta dos preços. No médio prazo, esse superciclo do gás será dividido em duas fases:
Horizonte 2026 (Pressão da Infraestrutura): na segunda metade do ano, à medida que os novos terminais de exportação dos Estados Unidos atingirem sua capacidade operacional plena, o excesso de oferta começará a pressionar o Henry Hub. Os preços domésticos do gás nos EUA deverão permanecer confinados à faixa deprimida de US$ 2,10–2,45 por MMBtu. Na Europa, os preços do TTF deverão recuar para €28–32 por MWh, em meio aos elevados níveis de armazenamento antes do inverno, com picos localizados ocorrendo apenas em caso de eventos climáticos extremos.
Horizonte 2027 (Excedente em Larga Escala): no início de 2027, o excedente global de GNL atingirá seu pico devido à conclusão de grandes projetos de infraestrutura no Oriente Médio. O mercado enfrentará um excesso de oferta que forçará os fornecedores a competir agressivamente pela demanda. Nessas condições, o preço médio do Henry Hub corre o risco de permanecer em níveis extremamente deprimidos, na faixa de US$ 2,50–2,80 por MMBtu. Para o hub europeu TTF, terá início um período de pressão máxima: as cotações poderão se estabilizar entre €22–26 por MWh (US$ 7–8 por MMBtu), estabelecendo um piso prolongado para todo o setor de gás natural.
*A análise de mercado aqui postada destina-se a aumentar o seu conhecimento, mas não dar instruções para fazer uma negociação.
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