08.09.202610:05 Forex Analysis & Reviews: Dane o zatrudnieniu poza rolnictwem w pełni zdyskontowane w ciągu jednego dnia. Traderzy skupiają się na inflacji w USA i posiedzeniu EBC.

Euro umocniło się wczoraj względem dolara, podobnie jak funt — co świadczy o tym, że piątkowe silne dane o zatrudnieniu w USA zostały już w pełni zdyskontowane. Traderzy skupili się na ocenie danych o inflacji, które pojawią się później w tym tygodniu, a przed nimi na posiedzeniu Europejskiego Banku Centralnego w czwartek. Ci, którzy nie uwzględnili jeszcze w cenach podwyżki stóp procentowych, teraz nadrabiają zaległości.

Poniedziałek był spokojny z powodu zamknięcia rynków w USA z okazji Święta Pracy, ale strefa euro zaskoczyła nas znaczącymi danymi. PKB za II kwartał został zrewidowany w górę do 0,6% kwartał do kwartału (UE: +0,7%), formalnie przewyższając wzrost w USA, który w tym samym okresie wyniósł 0,4%. Z pozoru wszystko wygląda triumfalnie, ale struktura wzrostu gospodarczego przedstawia zupełnie inny obraz.

Cały wzrost napędził eksport netto, który dodał 0,9 pp, podczas gdy konsumpcja gospodarstw domowych wyniosła zaledwie 0,2 pp, wydatki rządowe i nakłady brutto na środki trwałe okazały się ujemne, spadając o 0,5 pp, według danych Eurostatu. Innymi słowy, wzrost gospodarczy jest w całości napędzany eksportem, a popyt krajowy ma znikomy udział. Korzyści odnoszą europejscy eksporterzy i producenci dóbr inwestycyjnych, podczas gdy sektor detaliczny i usługi konsumenckie pozostają w tyle.

Istnieje wiele dowodów potwierdzających ten pogląd. Sprzedaż detaliczna w strefie euro spadła w lipcu o 0,6% zamiast oczekiwanego wzrostu o 0,3%, po spadku o 0,3% w poprzednim miesiącu. Zatrudnienie wzrosło o symboliczne 0,1% w tym kwartale, a wczorajszy raport z Niemiec wykazał gwałtowny spadek produkcji przemysłowej o 1,1% w porównaniu z konsensusem na poziomie +0,1% i wzrostem o +0,2% w czerwcu. W związku z tym nie uważam, aby rewizja PKB w górę była sygnałem trwałego ożywienia: obecna ekspansja bloku to bańka napędzana eksportem, a gdy popyt zewnętrzny spowolni, a komponenty krajowe nie przyspieszą, ogólny wzrost w strefie euro prawdopodobnie się zatrzyma.

Dlaczego zatem euro rośnie w świetle tych danych? Dlatego że dla EBC sytuacja wygląda inaczej. Kwartalna ekspansja na poziomie 0,6% zmniejsza argumenty za utrzymaniem akomodacyjnej polityki pieniężnej przez EBC, czyniąc z rewizji argument za zacieśnieniem polityki pieniężnej w celu zwalczania inflacji. To oczekiwanie obecnie wspiera euro, podczas gdy uczestnicy rynku pomijają problem słabego przemysłu i konsumpcji. Na tym zyskują posiadacze euro. Natomiast tracą niemieckie firmy przemysłowe, które zmagają się ze spadkiem produkcji w czasie zaostrzania warunków monetarnych.

Dzisiejszy kalendarz jest ubogi po obu stronach Atlantyku. Ze strefy euro napłyną niemieckie i francuskie salda handlu zagranicznego, a to właśnie one stanowią podstawę ostatniego wzrostu i dlatego zasługują na uwagę. Ze względu na brak innych ważnych danych ze strefy euro i Wielkiej Brytanii rynki skoncentrują się na wystąpieniach przedstawicieli Banku Anglii i EBC oraz na przesłuchaniach parlamentarnych dotyczących raportu Banku Anglii w sprawie polityki pieniężnej. Statystyki amerykańskie ograniczą się do nastrojów małych przedsiębiorstw i wolumenu kredytów konsumenckich, a żadne z tych danych prawdopodobnie nie wpłyną znacząco na rynki walutowe.

Analiza techniczna

EUR/USD: Na wykresie godzinowym sprzedaż w przypadku wzrostu rozważam od 1,1641 przy formowaniu się fałszywego wybicia z celem spadkowym w kierunku 1,1621. Jeśli sprzedający nie osiągną 1,1641, zajmę krótkie pozycje na 1,1650 w przypadku nieudanej konsolidacji lub sprzedam po odbiciu od 1,1673, licząc na ruch o 15–20 pipsów. Dla kupujących kluczowym zadaniem jest utrzymanie poziomu 1,1621. Fałszywe wybicie poniżej tego poziomu będzie sygnałem do zajęcia długich pozycji w ramach kontynuacji byczego rynku, która rozpoczęła się 2 września. Jeśli kupujący nie uaktywnią się na poziomie 1,1621 lub w przypadku nieudanej konsolidacji poczekam z kupnem do 1,1601 lub kupię po odbiciu od 1,1587, licząc na ruch o 15–20 pipsów.

GBP/USD: Funt brytyjski znajduje się w podobnej sytuacji, ale napotyka testowany czterokrotnie opór na poziomie 1,3545. Przełamanie i konsolidacja powyżej 1,3545 otworzyłyby drogę do 1,3573. Dalszym celem będzie 1,3596, gdzie rozważę sprzedaż po odbiciu z ruchem o 20–25 pipsów. Krótkie pozycje byłyby uzasadnione przy fałszywym wybiciu w przypadku wzrostu w kierunku 1,3573, jak i od poziomu 1,3545. W takim scenariuszu para najpewniej pozostanie w kanale bocznym i przetestuje poziomy wsparcia 1,3521 i 1,3501, gdzie kupno warto rozważyć tylko w przypadku nieudanej konsolidacji. Kupno po odbiciu rozważam w pobliżu 1,3480, licząc na ruch o 20–25 pipsów.

Prognoza

Do czwartku stawiam na nabywców aktywów ryzykownych – euro i funta. Piątkowy raport o zatrudnieniu poza rolnictwem został już uwzględniony w cenach, a przed publikacją danych o inflacji nie pojawi się żaden nowy katalizator dla dolara. Posiedzenie EBC dodatkowo osłabia dolara w relacji do euro, więc w najbliższych sesjach spodziewam się kolejnych prób wzrostu EUR/USD w kierunku górnej granicy przedziału. Aby GBP/USD powtórzył ten ruch, funt musi przełamać poziom 1,3545, co jest mało prawdopodobne bez wyraźnego sygnału ze strony Banku Anglii.