На 26 ноября официальный курс ЦБ по паре USDRUB составляет 78,96, а на внебиржевых торгах доллар находится чуть ниже — 78,74. За прошлую неделю американская валюта потеряла около 2,2%, а с начала ноября снижение достигло 2,4%. Мы снова видим доллар ниже ключевой отметки 80 рублей — ситуация, которая уже повторялась во всех трех кварталах текущего года. Лишь в первом квартале 2025 года курсу удавалось оставаться выше этого уровня.
В центре внимания — «мирный план» Трампа
Главным событием недели стал очередной план Дональда Трампа по урегулированию российско-украинского конфликта. Изначально документ содержал 28 пунктов, в том числе идеи по возвращению России в мировую экономическую систему. Однако вопрос санкций был сформулирован очень расплывчато — потребуются «дополнительные обсуждения».
Позже план переработали, и теперь, по данным Politico, на встрече в Абу-Даби 25 ноября российской и американской сторонам представят обновленную версию уже из 19 пунктов.
С нашей точки зрения, вероятность реального урегулирования сейчас остается низкой — минимальные требования сторон по-прежнему слишком далеки друг от друга. А это означает рост рисков эскалации и вероятность новых ограничительных мер.
Не случайно Трамп на прошлой неделе заявил, что США готовят «очень мощные новые санкции» против России. В случае введения, такие рестрикции могут изменить траекторию ключевой ставки и вынудить ЦБ действовать более жестко — а это, в свою очередь, создает дополнительную поддержку рублю.
Инфляционные ожидания снова растут
Важным фактором, влияющим на курс, остаются инфляционные настроения населения. По оперативной информации ИНФОМ от 20 ноября, ожидания вновь пошли вверх: ожидаемая инфляция поднялась до 13,3%, наблюдаемая — до 14,5%.
При этом официальные данные Росстата показывают замедление роста цен. За неделю с 11 по 17 ноября инфляция составила всего 0,11%, а с начала месяца 0,26%. Для сравнения — в ноябре прошлого года показатель был значительно выше и достигал 1,43%.
Платежный баланс и снижение импорта
21 ноября Банк России опубликовал итоговые данные по платежному балансу за третий квартал 2025 года. Согласно оценке от 14 ноября, стоимость импорта заметно снизилась. Это связано с повышением утилизационного сбора, усилением импортозамещения и общим снижением внутреннего спроса, который падает в том числе из-за жесткой денежно-кредитной политики.
Меньший спрос на импорт — это меньшая потребность в зарубежной валюте. Мы видим это непосредственно в динамике курса: спрос на доллар остается слабым, а растущая доля расчетов в рублях в международных платежах только усиливает тренд.
Налоговый период добавляет давление
Еще один фактор, который традиционно поддерживает рубль в конце месяца — налоговые выплаты. Уже 28 ноября компании должны перечислить НДПИ за октябрь, а это повышает спрос на рублевую ликвидность и оказывает давление на иностранную валюту.
Техническая картина: где искать разворот
С технической точки зрения ближайшая поддержка по паре USDRUB находится у уровня 78,3. Мы считаем маловероятным, что курс уверенно уйдет ниже этой отметки. Вероятность отскока остается, и ближайшая цель роста — область 79,3. Следующий важный диапазон сопротивления проходит в зоне 79,8–80,7.
