На валютном рынке сохраняется явный дисбаланс: рубль продолжает укрепляться к доллару, оставаясь при этом под давлением в паре с юанем. Курс доллара на внебиржевом рынке временно преодолел отметку 80 рублей вверх, но в целом остается вблизи двухлетних минимумов.
Пара CNY/RUB, напротив, нащупывает локальное дно в районе 10,95–11,00 и, по мнению аналитиков, уже демонстрирует признаки разворота. Это может стать ранним сигналом к изменению динамики и в паре USD/RUB.
Факторы текущей крепости рубля: налоговый сезон и репатриация выручки
Сильные позиции рубля по-прежнему обеспечиваются сочетанием внутренних административных и сезонных факторов. Налоговый период в разгаре, начинаются выплаты дивидендов, что создает повышенный спрос на рублевую ликвидность.
Компании-продавцы валютной выручки активны, особенно на фоне продления действия указа об обязательной репатриации до конца апреля 2026 года.
Согласно обновленным требованиям, с 25 мая экспортеры обязаны зачислять в российские банки не менее 40% валютной выручки и продавать не менее 90% от зачисленной суммы, но не менее 25% от общего объема каждого экспортного контракта.
Тем не менее, как подчеркивает Банк России, на практике компании уже и так реализуют практически всю валюту – в феврале чистые продажи валюты достигали 100% от поступлений.
Таким образом, в краткосрочной перспективе указ не создает дополнительного давления на рынок, но формализует уже действующую практику, стабилизируя курсовые ожидания.
Политика и риторика: геополитика уходит в тень
Примечательно, что валютный рынок в последние недели перестал остро реагировать на геополитические заявления. Слова Дональда Трампа о возможном ужесточении санкций против России, а также информационный всплеск вокруг высказываний канцлера Германии Фридриха Мерца о снятии ограничений на дальность ударов по территории РФ практически не отразились на курсе рубля.
Это свидетельствует о снижении чувствительности участников рынка к внешнеполитическим рискам и о высокой степени их дисконтирования в текущих котировках.
Инфляция и ставки: окно для смягчения политики пока не открыто
Центробанк, по мнению аналитиков, не торопится со снижением ставки. Инфляция в годовом выражении замедляется – по итогам недели с 13 по 19 мая индекс потребительских цен вырос на 0,07%, а годовой показатель составил 9,9%.
Кроме того, по последнему обзору «Мониторинг предприятий» ЦБ, ожидания по росту цен в ближайшие три месяца снизились в большинстве отраслей. Исключения – электроэнергетика и ЖКХ, где перед повышением тарифов ожидается резкий скачок цен.
Тем не менее, несмотря на положительные сигналы по инфляции, ожидания остаются незаякоренными, и это сдерживает регулятора от смягчения политики. Вероятность снижения ключевой ставки уже 6 июня оценивается как низкая. Однако вербальные интервенции со стороны ЦБ могут задать направление для следующих месяцев.
Техническая картина и прогноз
Пробой уровня 80 по USD/RUB вверх говорит о переходе в фазу консолидации. Аналитики считают, что зона 78 рублей может стать ближайшей поддержкой, если доллар продолжит снижаться, а сопротивление формируется в районе 81,8 рубля.
При этом тенденция укрепления рубля исчерпывает себя – рынок постепенно закладывает смену цикла.
В перспективе до конца года большинство аналитиков сохраняют медвежий взгляд на рубль. С окончанием налогового и дивидендного периода, ослаблением экспортных потоков, возможным снижением ставки и восстановлением спроса на инвалюту со стороны импортеров и населения тренд может развернуться.
Консенсус-прогноз – возврат доллара в диапазон 85–90 рублей во втором полугодии.
