15.09.202608:05 Аналитические обзоры Форекс: Спекулянты снова проиграли крупным игрокам. COT-отчёт по EURO на 15 сентября

Отчёт за 8 сентября зафиксировал резкий разворот в поведении крупных игроков именно в тот момент, когда рынок казался наиболее уверенным в исходе заседания ЕЦБ. Открытый интерес (Open Interest): 942 464 контракта (каждый — €125 000). За неделю вырос ещё на +77 052 — второй подряд аномально крупный недельный прирост OI (неделей ранее было +46 888).

Некоммерческие трейдеры (Non-Commercial) — спекулянты

Лонг: 198 509 (21,1% от OI) — сократились на ?4 968
Шорт: 241 125 (25,6% от OI) — выросли на +12 723
Спреды: 58 012 (6,2% от OI) — выросли на +15 667

Двухнедельная тенденция на закрытие шортов резко прервалась. Если с конца августа нетто-шорт Non-Commercial планомерно сокращался — с ?59 088 до ?36 352, затем до ?24 925 — то за прошедшую неделю он снова расширился, до ?42 616. То есть спекулянты за неделю добавили к короткой позиции почти 17,7 тыс. контрактов: часть лонгов закрыли, шорт нарастили заметно активнее. Это разворот был зафиксирован на пороге заседания ЕЦБ 10 сентября — крупные фонды, до этого методично снижавшие медвежью ставку, снова начали её наращивать буквально перед решением по ставке. Одновременный рост спредов (+15 667, максимум за период) говорит о повышенном хеджировании: рынок закладывает повышение почти со стопроцентной вероятностью, но не готов держать позицию однонаправленной. Количество трейдеров: 69 лонг / 57 шорт / 35 спреды.

Коммерческие трейдеры (Commercial) — хеджеры

Лонг: 593 162 (62,9% от OI) — выросли на +59 242
Шорт: 586 432 (62,2% от OI) — выросли на +43 785

Хеджеры второй период подряд дают крупный симметричный прирост с обеих сторон, что вместе с рекордным ростом OI по-прежнему больше похоже на технический ролл контрактов, чем на директивную ставку. Но в отличие от прошлой недели, когда нетто-позиция Commercial ушла в слабый минус (?8 727), сейчас она развернулась в плюс — нетто-лонг +6 730. Прирост лонгов (+59 242) заметно опередил прирост шортов (+43 785), и это уже не нулевой сигнал: коммерческая сторона рынка формирует умеренно бычий перекос по евро на фоне почти гарантированного повышения ставки. Количество трейдеров: 146 лонг / 98 шорт.

Итого (Total)

Лонг: 849 683 (90,2% от OI) — изменение +69 941
Шорт: 885 569 (94,0% от OI) — изменение +72 175

Нерепортируемые (Non-Reportable) — мелкие трейдеры

Лонг: 92 781 (9,8% от OI) — выросли на +7 111
Шорт: 56 895 (6,0% от OI) — выросли на +4 877

После кратковременного охлаждения неделей ранее мелкие трейдеры вернулись к наращиванию длинных позиций быстрее коротких: нетто-лонг вырос с +33 652 до +35 886. Розничный сентимент вновь однозначно бычий и по-прежнему идёт вразрез с направлением, которое взяли крупные спекулянты.

Вывод

Отчёт за 8 сентября фиксирует резкий разворот в поведении крупных спекулянтов — именно в тот момент, когда рынок казался наиболее уверенным в исходе заседания ЕЦБ. Две недели подряд фонды планомерно закрывали шорт по евро, готовясь к почти неизбежному повышению ставки; на этой неделе они вместо этого нарастили короткую позицию на 17,7 тыс. контрактов и одновременно резко увеличили хедж через спреды. Похожая картина у коммерческой категории: несмотря на технический характер прироста OI, нетто-позиция впервые за период ушла в положительную зону. Розница же осталась при своём — нетто-лонг продолжил расти. Такое расхождение между спекулятивным шортом и коммерческим/розничным лонгом обычно возникает, когда крупные деньги ждут не самого решения, а тона комментариев к нему.

Фундаментальный фон объясняет эту осторожность. ЕЦБ действительно повысил ставки 10 сентября на 25 б.п. — депозитная достигла 2,50%, второе повышение с начала войны на Ближнем Востоке, и регулятор остаётся самым ястребиным в G7. Но одновременно резко растут доходности во всём мире: доходность 10-летних US Treasuries поднялась выше 4,9% к середине сентября, немецкие двухлетки прибавили 14 б.п. до максимума с 2023 года — глобальный рост стоимости заимствований снижает привлекательность длинных позиций по любой валюте, включая евро. Плюс нефтяной фактор: эскалация вокруг Ормузского пролива и удар по саудовскому нефтепроводу подтолкнули Brent к 105–107 долларам, что для еврозоны означает новый виток энергетической инфляции при одновременном риске для роста — то самое противоречие, о котором Лагард прямо предупредила, заявив, что общая инфляция останется заметно выше цели до первой половины 2027 года. В такой обстановке спекулянты предпочли зафиксировать часть риска перед решением, а не наращивать лонг на факте ожидаемого повышения.