20.08.202610:15 Аналитические обзоры Форекс: Рынок покупает время в долг

Тише едешь — дальше будешь, и американский Минфин наглядно это подтвердил. Доходность долгосрочных казначейских облигаций США резко просела после того, как ведомство объявило об удвоении объема выкупа бумаг со сроком погашения от 10 лет — с $2 до как минимум $4 млрд за операцию, начиная с 9 сентября. Рынок акций отреагировал сдержанно: S&P 500 прибавил скромные 0,2%, зато индекс доллара WSJ рухнул вслед за доходностью трежерис.

На Уолл-стрит решение прочитали однозначно: министр финансов Скотт Бессент встревожен затянувшейся распродажей госдолга. «Трейдеры облигациями перестают паниковать, когда паникует Бессент», — иронизирует Bianco Research, перефразируя старую биржевую поговорку про ФРС. Однако не все разделяют оптимизм: объем обратного выкупа выглядит скромно на фоне июльского дефицита бюджета в $432 млрд, а значит, жест скорее символический, чем структурный.

Динамика доходности 30-летних казначейских облигаций США

Тем временем Федеральная резервная система опубликовала протокол июльского заседания, который обнажил растущий раскол среди чиновников. Три из двенадцати членов Комитета по открытому рынку проголосовали за повышение ставки, хотя большинство предпочло сохранить статус-кво. По факту центробанк впервые за долгое время уступил инициативу фискальным властям: пока ФРС спорит о монетарной рестрикции, именно Минфин двигает доходность трежерис своими операциями на срочном рынке.

Есть и повод для беспокойства иного рода. Около 45% капитализации S&P 500 приходится на компании, связанные с искусственным интеллектом, а семь крупнейших техногигантов формируют больше трети индекса. Коэффициент Shiller CAPE не поднимался так высоко со времен пузыря доткомов 2000 года, и скептики уже заговорили о лопающемся пузыре ИИ. Их аргументы не лишены оснований: компаниям становится все сложнее соответствовать разогнавшимся за последние годы ожиданиям по прибылям.

По мнению Capital Economics, доходность облигаций давно играет вторую скрипку после ИИ во влиянии на широкий фондовый индекс — и вряд ли это изменится в ближайшее время. История не обязана повторяться буквально: вместо взрыва не исключена просто более медленная посадка технологического сектора. Рынок в этом случае не столько рушится, сколько корректируется, приводя завышенные ожидания инвесторов в более разумные рамки.

Таким образом, рынок облигаций получил передышку, а рынок акций — новый повод для сомнений. Пузырь ли это на самом деле, или технологии просто заходят на посадку медленнее, чем ожидалось? Сомневаюсь, что ответ появится раньше следующего отчетного сезона.

Технически на дневном графике S&P 500 мало что изменилось. Идет борьба за справедливую стоимость на 7745. Прорыв выше нее станет основанием для возвращения к лонгам. Напротив, неспособность «быков» организовать эффективный штурм – повод для продаж.