08.07.202600:24 Analisis Forex & Kajian: EUR/USD: Euro Kehilangan Momentum Di Tengah Risiko Makroekonomi

Selepas mesyuarat Bank Pusat Eropah (ECB) pada Jun, di mana bank itu menaikkan kadar faedah sebanyak 25 mata asas dan menegaskan komitmennya untuk membendung inflasi, pasaran pada mulanya yakin bahawa kitaran pengetatan dasar akan berterusan. Namun, dalam tiga minggu kebelakangan ini, retorik bank pusat menjadi lebih sederhana: unjuran pasaran kini menunjukkan kebarangkalian hampir sama bagi kedua-dua senario — sama ada kenaikan kadar seterusnya atau penangguhan seketika. Bagi keputusan pada September, sikap kekal lebih condong kepada pengetatan dasar; menurut Danske Bank, kebarangkalian kenaikan kadar adalah kira-kira 60%.

Hujah untuk Mengekalkan Kadar:

• Inflasi Semakin Perlahan: Data Jun lebih rendah daripada jangkaan (kecuali dalam sektor tenaga) dan harga minyak menurun dengan ketara.
• Tekanan Harga Berkurang: Jangkaan harga pengeluar pada Jun menurun, sektor perkhidmatan kembali ke paras Februari, manakala Indeks Pengurus Pembelian (PMI) menghampiri tahap sebelum perang.
• Pertumbuhan Ekonomi Lemah: Petunjuk makroekonomi zon euro adalah lebih lemah daripada ramalan.
• Ketiadaan Kesan Sekunder: Tiada tekanan ketara ke atas inflasi yang berpunca daripada kenaikan upah atau perubahan jangkaan inflasi.
• Retorik yang Seimbang: Kenyataan terkini pegawai ECB menjadi lebih sederhana dan berhati-hati.

Hujah untuk Menaikkan Kadar:

• Pendekatan Pengawalseliaan yang Lebih Ketat: Walaupun mengekalkan keseimbangan, Majlis Gabenor Bank Pusat Eropah (ECB) kekal komited untuk memerangi inflasi.
• Ketahanan Ekonomi: Ekonomi Zon Euro menunjukkan tahap kebolehadaptasian yang tinggi terhadap kejutan luaran, termasuk krisis tenaga dan perubahan dasar perdagangan global.
• Faktor Tenaga: Harga produk petroleum dan gas kekal lebih tinggi berbanding paras pra-perang, walaupun harga pasaran semasa minyak mentah menurun.
• Jangkaan Inflasi yang Tinggi: Pada bulan Mei, jangkaan inflasi bagi jangka 1 dan 3 tahun kekal pada 3.5%.
• Kadar Faedah Sebenar yang Rendah: Disebabkan jangkaan inflasi yang tinggi, kadar faedah sebenar hanya meningkat sedikit, sekali gus memerlukan pengetatan dasar yang lebih lanjut.

Ramalan untuk Pasangan EUR/USD:

Pasaran kini mengambil kira kenaikan kadar oleh Rizab Persekutuan (Fed) dan Bank Pusat Eropah (ECB) menjelang akhir tahun. Dalam senario ini, perbezaan kadar faedah dijangka kekal stabil, dan kadar pertukaran EUR/USD akan ditentukan terutamanya oleh data makroekonomi yang akan diterima. Dalam keadaan semasa, euro kelihatan terdedah: isu berstruktur dalam kedua-dua ekonomi boleh mencetuskan krisis, di mana dolar AS secara tradisi mendapat manfaat sebagai mata wang lindung nilai utama.

Kedudukan spekulatif dalam euro sekali lagi berada pada tahap neutral, dengan kedudukan panjang bersih berkurang sebanyak $4.1 bilion sepanjang minggu — hampir kembali ke sifar — dan penunjuk anggaran harga bergerak turun di bawah purata jangka panjang.

Seminggu yang lalu, kami menjangkakan penurunan lanjut dalam EUR/USD, dan unjuran ini kekal relevan walaupun terdapat sedikit pembetulan pada euro selepas kejatuhan minggu lalu. Kami menjangka ujian semula paras teknikal pada 1.1353 dan pergerakan ke arah sokongan pada 1.1128. Impuls pembetulan hampir habis, dan peluang untuk kenaikan menuju rintangan terdekat pada 1.1500 adalah agak tipis.