02.07.202608:18 Analisis Forex & Kajian: Kejatuhan atau Pemulihan Nilai Yen: Bolehkah Pasangan USD/JPY Kembali ke Paras Psikologi Terendah Selepas Campur Tangan?

Gambaran Ringkas: Adakah Mata Wang Jepun Akan Pulih?

Pasangan mata wang USD/JPY kekal pada paras tertinggi beberapa tahun, kukuh dalam julat 161.5–161.8 yen setiap dolar. Walaupun Bank Pusat Jepun (BoJ) baru-baru ini menaikkan kadar faedah secara bersejarah kepada 1.0% dan melancarkan beberapa siri campur tangan pertukaran asing berskala besar, mata wang negara itu masih belum mengukuh. Pelabur kini mengambil kira jangkaan pertembungan berpanjangan antara faktor makroekonomi dan kekangan politik dalaman.

Faktor Utama yang Mempengaruhi Dinamik:

• Perbezaan Kadar Faedah yang Sangat Ketara: Walaupun bank pusat Jepun telah mengambil langkah penting ke arah penormalan dasar monetari, jurang dengan kadar faedah Amerika Syarikat kekal sangat besar. Pendekatan pengetatan Bank Pusat Amerika Syarikat mengekalkan hasil Bon Perbendaharaan AS pada paras yang memberi pulangan menarik, sekali gus terus menyokong strategi arbitraj kadar faedah global. Pelabur institusi besar secara besar‑besaran menjual yen untuk membeli aset berdenominasi dolar yang menawarkan pulangan tinggi, seterusnya mengimbangi sepenuhnya kesan campur tangan tempatan.
• Tekanan Politik terhadap Langkah Tegas: Pihak eksekutif Jepun mula memberi isyarat secara terbuka mengenai keperluan menyokong permintaan domestik dan merangsang pelaburan swasta. Perbincangan mengenai strategi ekonomi jangka panjang baharu yang mengingatkan kepada dasar "Abenomics" meningkatkan kebimbangan pasaran. Pedagang kini memasukkan risiko bahawa, di bawah tekanan politik, Bank Pusat Jepun mungkin terpaksa memperlahankan kadar penormalan dasar, sekaligus menafikan peranan yen sebagai pemacu asas pertumbuhan.
• Kos Import dan Tekanan Komoditi: Penstabilan dalam kalangan pengeluar minyak utama telah mengurangkan turun naik pada tahap tertinggi; namun demikian, harga tenaga kekal tinggi secara berterusan bagi Jepun, yang sangat bergantung kepada import. Kelemahan yen meningkatkan kos pembelian bahan mentah, seterusnya mendorong kenaikan kos operasi bagi sektor korporat. Dalam keadaan ini, imbangan perdagangan negara terus mengalami tekanan kronik, menghalang penguatan semula jadi yen.

Ramalan: Adakah USD/JPY Akan Kembali ke Paras Rendah Psikologi pada 2026–2027?

Jawapan: Pasangan ini tidak akan kembali ke paras terendah dalam sejarah; yen dijangka terus lemah dalam jangka panjang. Dasar monetari yang ketat di Amerika Syarikat dan keperluan untuk mencapai kompromi dasar di Jepun mengehadkan potensi pengukuhan yen. Dalam jangka sederhana, kitaran ini dijangka berpecah kepada dua fasa:

• Unjuran 2026 (Penstabilan pada Paras Tinggi): Menjelang akhir tahun, pasangan dolar AS/yen Jepun dijangka terus dipengaruhi oleh pengukuhan dolar AS, berlegar dalam julat 154–161 yen Jepun. Sebarang campur tangan mata wang yang agresif oleh Kementerian Kewangan dijangka hanya menyebabkan pembetulan sementara dan terhad, yang kemudiannya segera dibeli semula oleh pasaran. Kenaikan kadar yang dijangka oleh pihak berkuasa monetari menjelang penghujung tahun hanya akan menghalang yen daripada mengalami kejatuhan yang tidak terkawal.
• Unjuran 2027 (Pengukuhan Sederhana): Apabila Bank Pusat Jepun meneruskan peralihan beransur-ansur ke arah kadar neutral sekitar 1.5–1.75% dan tekanan inflasi luaran mula reda, pasangan dolar AS/yen Jepun akan memasuki fasa pembetulan menurun secara beransur-ansur. Namun, disebabkan pendirian kerajaan yang berhati-hati serta jurang hasil yang masih ketara, pengukuhan yen dijangka sukar dicapai, dengan sebut harga diramal stabil dalam lingkungan 145–151 yen setiap dolar AS.