28.05.202600:41 Analisis Forex & Kajian: Tekanan ke atas Bank Pusat Jepun: Kadar Faedah, Yen, dan Kepentingan Amerika Syarikat

Pada bulan April, inflasi pengguna di Jepun mencatatkan penurunan. Indeks Harga Pengguna (IHP) teras menurun daripada 1.5% kepada 1.4% tahun ke tahun, manakala IHP teras tanpa makanan segar turut turun daripada 1.8% kepada 1.4%. Penurunan yang lebih ketara dikesan pada ukuran teras kedua yang digunakan oleh Bank of Japan (BoJ) untuk menilai tekanan inflasi — iaitu ukuran yang mengecualikan kedua-dua makanan dan tenaga — apabila ia merosot daripada 2.4% kepada 1.9% tahun ke tahun.

Walaupun kerajaan telah mengambil langkah seperti memberikan subsidi harga petrol dan mengecualikan bayaran makanan sekolah, inflasi makanan jelas semakin mereda secara beransur-ansur. Perkara ini amat ketara memandangkan Jepun mengimport sebahagian besar minyaknya dari Teluk Parsi; oleh itu, ketegangan geopolitik semasa di Timur Tengah, termasuk situasi di sekitar Selat Hormuz, hanya memberi kesan terhad ke atas inflasi Jepun.

Penganalisis di Mizuho menjangkakan bahawa kesan kenaikan harga minyak tidak akan menjadi ketara sekurang‑kurangnya sehingga bulan Julai. Walau bagaimanapun, unjuran ini tidak muktamad kerana kerajaan merancang untuk menyambung semula subsidi bil elektrik dan gas untuk isi rumah semasa tempoh puncak penggunaan pada musim panas.

Buat masa ini, tiada keperluan jelas bagi Bank of Jepun (BoJ) untuk menaikkan kadar faedah, kecuali jika kelemahan yen menjadi faktor yang ketara. Yen dijangka terus melemah sekiranya BoJ sekali lagi menghentikan pengetatan dasar monetari. Pada masa yang sama, kenaikan kadar juga sejajar dengan kepentingan Amerika Syarikat.

Pada 20 Mei, Reuters melaporkan bahawa sejurus selepas pertemuan antara Setiausaha Perbendaharaan AS, Bessent, dan Perdana Menteri Jepun, Takaichi, pada 12 Mei, pegawai kerajaan menerima maklumat bahawa beliau dikatakan "meminta secara langsung agar Takaichi menaikkan kadar" (butiran perbincangan dirahsiakan dengan ketat). Jika kerajaan AS benar‑benar memberi tekanan ke atas pentadbiran Takaichi, kebarangkalian kenaikan kadar pada bulan Jun akan meningkat, sekali gus menjadikannya senario paling berkemungkinan bagi pasaran.

Gabenor Bank of Jepun, Ueda, enggan mengulas mengenai butiran perbincangannya dengan Yellen tetapi mengakui bahawa perang di Timur Tengah menyumbang kepada kenaikan harga. Penganalisis di Mizuho cenderung kepada pandangan bahawa inflasi akan meneruskan trajektori kenaikan pada separuh kedua tahun ini dan akan berada jauh di atas sasaran BoJ. Berkemungkinan besar BoJ akan menaikkan kadar pada bulan Jun untuk mengurangkan tekanan ke atas yen, yang telah lama berada pada paras yang terlalu rendah.

Penempatan spekulatif ke atas yen menunjukkan kecenderungan jual, tetapi pergerakan harga yang dicatat masih kekurangan daya gerak. Faktor-faktor yang berpotensi menggerakkan yen saling membataskan antara satu sama lain. Tekanan pasaran menolak pasangan Dolar AS/Yen Jepun (USD/JPY) ke arah yang lebih tinggi, sedangkan harapan kenaikan kadar faedah mahupun peningkatan hasil bon Jepun tidak memberi sokongan. Yen telah mencecah paras terendah baharu sejak campur tangan mata wang terakhir pada 30 April, dan pelaku pasaran sekali lagi perlu memilih antara ketakutan dan ketamakan. Dari sudut asas, menjual yen kelihatan wajar dan berpotensi menguntungkan; namun, Bank Jepun (BoJ) boleh menjalankan campur tangan berskala besar pada bila-bila masa, dan ancaman itu mungkin menghalang pasangan USD/JPY daripada menghampiri paras rintangan pada 162.