28.05.202600:41 Forex Analysis & Reviews: Áp lực lên Bank of Japan: Lãi suất, đồng Yên và lợi suất Mỹ

Trong tháng Tư, lạm phát tiêu dùng tại Nhật Bản đã giảm. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cơ bản giảm tốc từ 1,5% xuống 1,4% so với cùng kỳ năm trước, trong khi chỉ số cơ bản loại trừ thực phẩm tươi sống cũng giảm từ 1,8% xuống 1,4%. Một mức giảm mạnh hơn nữa được ghi nhận ở thước đo lõi thứ hai mà Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) sử dụng để đánh giá áp lực lạm phát, vốn loại trừ cả thực phẩm và năng lượng: chỉ số này đã giảm từ 2,4% xuống 1,9% so với cùng kỳ năm trước.

Mặc dù chính phủ đã áp dụng các biện pháp như trợ giá xăng dầu và miễn phí bữa ăn học đường, có thể thấy rõ lạm phát giá thực phẩm cũng đang giảm đều. Điều này cho thấy căng thẳng địa chính trị hiện nay ở Trung Đông, bao gồm tình hình quanh eo biển Hormuz, chỉ có tác động hạn chế đến lạm phát tại Nhật Bản. Điều này càng đáng chú ý nếu xét đến thực tế Nhật Bản nhập khẩu phần lớn dầu thô từ Vịnh Ba Tư.

Các nhà phân tích tại Mizuho dự báo tác động của việc giá dầu tăng sẽ chưa bộc lộ rõ ràng cho đến ít nhất là tháng 7. Tuy nhiên, dự báo này không mang tính khẳng định, bởi chính phủ có kế hoạch nối lại việc trợ giá hóa đơn điện và gas sinh hoạt cho các hộ gia đình trong giai đoạn cao điểm tiêu thụ mùa hè.

Ở thời điểm hiện tại, chưa thấy có nhu cầu rõ ràng nào buộc BoJ phải nâng lãi suất, ngoại trừ yếu tố đồng yên suy yếu. Đồng yên được dự báo sẽ tiếp tục yếu đi nếu BoJ một lần nữa tạm dừng điều chỉnh chính sách tiền tệ. Tuy vậy, việc tăng lãi suất lại phù hợp với lợi ích của Hoa Kỳ.

Ngày 20/5, Reuters đưa tin rằng, ngay sau cuộc gặp giữa Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Bessent và Thủ tướng Nhật Bản Takaichi ngày 12/5, các quan chức chính phủ đã nhận được thông tin cho biết ông đã “trực tiếp đề nghị Takaichi nâng lãi suất” (dù chi tiết các cuộc thảo luận được giữ tuyệt mật). Nếu chính phủ Hoa Kỳ thực sự gây sức ép lên chính quyền của Takaichi, xác suất xảy ra một đợt tăng lãi suất vào tháng 6 đang gia tăng, khiến đây trở thành kịch bản được thị trường đánh giá là khả dĩ nhất.

Thống đốc BoJ Ueda từ chối bình luận về chi tiết các cuộc trao đổi với Yellen, nhưng thừa nhận rằng chiến tranh ở Trung Đông đang góp phần đẩy giá cả tăng lên. Các nhà phân tích tại Mizuho thiên về kịch bản lạm phát sẽ quay lại xu hướng tăng trong nửa cuối năm và sẽ cao hơn đáng kể so với mục tiêu của BoJ. Nhiều khả năng BoJ sẽ tăng lãi suất vào tháng 6 để giảm bớt áp lực lên đồng yên, vốn đã ở mức quá thấp trong một thời gian dài.

Vị thế đầu cơ đối với đồng yên đang nghiêng về xu hướng giảm, nhưng mức giá được ước tính vẫn thiếu động lực. Các yếu tố có khả năng dẫn dắt đồng yên đang triệt tiêu lẫn nhau. Các yếu tố thị trường đang đẩy tỷ giá USD/JPY lên cao hơn, trong khi cả những kỳ vọng tăng lãi suất lẫn lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng đều không mang lại sự hỗ trợ nào. Đồng yên đã chạm đáy mới kể từ sau lần can thiệp tiền tệ ngày 30/4, và các nhà đầu tư một lần nữa sẽ phải lựa chọn giữa nỗi sợ hãi và lòng tham. Về mặt cơ bản, việc bán đồng yên dường như là hợp lý và có thể mang lại lợi nhuận; tuy nhiên, BoJ có thể tiến hành một đợt can thiệp quy mô lớn bất cứ lúc nào, và mối đe dọa này nhiều khả năng sẽ ngăn cản tỷ giá USD/JPY tiến sát vùng kháng cự 162.