Pasaran minyak sekali lagi menjadi tumpuan: harga sedang meningkat, tetapi pertumbuhan ini tidak menunjukkan tanda-tanda permulaan peningkatan komoditi yang baharu. Brent sedang mengukuh sekitar $63 setiap tong, dan WTI berada hampir $59, dengan harga kekal dalam julat yang agak sempit. Sementara itu, latar belakang tetap tegang: di satu pihak, risiko geopolitik semakin meningkat, dan kebimbangan mengenai gangguan bekalan semakin membesar; di pihak yang lain, gambaran asas menunjukkan tahap stok yang selesa, bekalan yang tinggi, dan permintaan yang lemah.
Akibatnya, pasaran hidup dalam keadaan keseimbangan yang tetap: berita jangka pendek menambah "premium risiko" kepada harga, sementara faktor struktur segera bertindak balas untuk mengimbangi keadaan tersebut. Penganalisis semakin banyak membincangkan julat Brent $60–70 sebagai satu situasi di mana minyak mungkin terperangkap untuk jangka masa yang panjang kecuali berlaku perubahan radikal di pihak bekalan atau permintaan.
Pergerakan kenaikan terkini dipicu oleh serangan ke atas infrastruktur minyak Rusia dan penangguhan serentak dalam rundingan keamanan. Ini segera meningkatkan perbincangan tentang risiko gangguan bekalan dan mendorong beberapa pemain untuk menutup kedudukan pendek dan membeli minyak sebagai bentuk insurans.
Satu insiden simbolik melibatkan saluran paip Druzhba, melalui mana minyak Rusia mengalir ke Hungary dan Slovakia; serangan baru-baru ini merupakan yang kelima seumpamanya. Pengendali dan pihak Eropah dengan cepat menyatakan bahawa penghantaran terus berjalan seperti biasa, tetapi insiden berulang ini telah meningkatkan kegelisahan umum.
Pada masa yang sama, firma perunding mengingatkan kita tentang kesan yang lebih mendalam daripada kempen terhadap infrastruktur penapisan. Anggaran pasaran menunjukkan bahawa penapisan minyak Rusia dari September hingga November menurun kepada kira-kira 5 juta tong sehari, ratusan ribu tong di bawah angka tahun lepas. Pengeluaran petrol telah terjejas paling teruk, dengan pengurangan ketara dalam pengeluaran minyak petrol. Oleh itu, risiko dirasai bukan hanya di tahap minyak mentah tetapi juga di seluruh rantaian bekalan produk petroleum.
Namun, penting untuk dicatat bahawa struktur bekalan tidak terganggu pada masa ini. Tiada gangguan besar, dan pasaran memahami hal ini: harga meningkat secara sederhana, dengan pergerakan diukur dalam sen dan bukannya dolar. Ini adalah contoh klasik tentang bagaimana geopolitik menambah premium risiko yang kecil tetapi nyata tanpa mengubah asas pasaran secara fundamental.
Jika kita melihat lebih mendalam di luar berita jangka pendek, ia menjadi lebih jelas mengapa harga minyak tidak bertindak balas secara dramatik terhadap geopolitik seperti tahun-tahun lepas.
Pertama, pasaran masih belum keluar dari mod lebihan bekalan. Pengeluaran global meningkat lebih cepat berbanding permintaan, dengan beberapa rantau menunjukkan pertumbuhan keluaran yang sangat agresif. OPEC+ telah bertahun-tahun menyeimbangkan antara menyokong harga dan melindungi bahagian pasaran, dan pada masa ini, vektor jelas beralih ke arah yang terakhir: kartel tidak bersedia untuk mengorbankan jumlah yang besar demi mengekalkan harga tinggi dengan kos apa pun.
Kedua, inventori kekal pada paras yang selesa. Data terbaru dari AS hanya mengesahkan ini. Daripada penurunan yang dijangka, stok minyak mentah komersial meningkat kira-kira 500,000 tong minggu lepas, walaupun analisis meramalkan pengurangan. Ini berlaku di tengah-tengah peningkatan aktiviti penapisan: kilang penapis meningkatkan kapasiti, namun bekalan di pasaran begitu melimpah sehingga ia terus berkumpul dalam simpanan.
Fakta bahawa simpanan meningkat walaupun di tengah ketegangan geopolitik adalah isyarat kuat: tiada kekurangan fizikal. Bagi harga, ini bermakna terdapat had harga (harga siling)—apabila Brent menghampiri had atas julat, lebih banyak bekalan memasuki pasaran, meningkatkan kesediaan untuk menjual, dengan itu memperlahankan kenaikan.
Selain itu, kedudukan agensi penarafan melengkapi gambaran ini. Fitch telah menyemak semula ramalan harga minyaknya untuk 2025–2027 ke bawah, secara langsung mencerminkan jangkaan lebihan bekalan dan peningkatan pengeluaran melepasi permintaan. Ini bukan lagi cerita sebulan; ia adalah mengenai senario kitaran di mana minyak akan terus berada di bawah tekanan untuk tahun-tahun mendatang.
Di tengah latar belakang ini, reaksi pasaran saham di negara-negara Teluk menunjukkan sesuatu yang menarik. Bagi mereka, minyak adalah faktor utama, dan kenaikan harga yang sederhana, yang disokong oleh jangkaan pemotongan kadar Fed yang akan datang, telah menjadi isyarat positif yang kuat.
Pasaran di Arab Saudi, UAE, dan Qatar berakhir lebih tinggi dalam sesi perdagangan. Pelabur melihat sokongan berganda: pertama, harga minyak yang lebih tinggi, walaupun sederhana, meningkatkan kedudukan fiskal negara-negara ini dan keuntungan syarikat tenaga; kedua, pelonggaran dasar monetari AS berpotensi mengurangkan kos modal, menjadikan pelaburan di pasaran baru muncul lebih menarik.
Indeks serantau secara tradisinya sensitif terhadap gabungan "minyak + kadar." Apabila harga minyak naik dan jangkaan kadar menurun, ia mencipta formula hampir ideal untuk aliran masuk modal jangka pendek. Dalam praktiknya, ini diterjemahkan kepada pertumbuhan dalam sektor tenaga dan kewangan, dengan minat yang meningkat dalam pengeluar infrastruktur dan industri yang berkaitan dengan program kerajaan dan eksport.
Walau bagaimanapun, adalah penting untuk memahami bahawa pertumbuhan ini masih lebih berdasarkan jangkaan daripada fakta: Fed belum lagi memotong kadar, dan harga minyak kekal dalam julat. Ini menunjukkan bahawa pasaran Teluk juga terdedah—kepada kekecewaan berpotensi mengenai Fed dan kepada tanda-tanda baharu kelebihan bekalan minyak.
Pasaran kini beroperasi dalam konfigurasi unik: di satu pihak—perang, sekatan, serangan infrastruktur, kenyataan politik, dan inisiatif damai yang terhenti; di pihak lain—inventori "selesa," jangkaan kelebihan bekalan, dan strategi pragmatik OPEC+ yang bertujuan untuk bahagian pasaran dan bukannya harga yang sangat tinggi.
Dahulu, set berita geopolitik yang serupa mungkin telah mendorong harga minyak kepada $80–100 setong. Namun, kitaran semasa berbeda. Ekonomi global sedang perlahan, peralihan tenaga secara perlahan mengekang pertumbuhan permintaan, dan pengeluar AS serta bukan OPEC+ meningkatkan pengeluaran, sementara pasaran menjadi lebih rasional dalam menilai premium risiko.
Perang dan politik menambah beberapa dolar per barel kepada harga tetapi tidak mengubah pasaran. Pengaruh mereka direndahkan oleh inventori, jangkaan kelebihan bekalan, dan pemahaman bahawa harga tinggi yang berterusan akan segera merangsang pertumbuhan pengeluaran yang lebih besar.
Melihat ke hadapan beberapa bulan, senario asas kelihatan seperti berikut: minyak akan terus berdagang dalam julat sekitar $60–70 untuk Brent, secara berkala menembusi ke had atas atau bawah pada berita tetapi kembali ke julat di bawah pengaruh faktor asas.
Beberapa faktor menyokong penyelenggaraan senario ini:
Situasi semasa di pasaran minyak adalah contoh bagaimana risiko jangka pendek dan aliran jangka panjang bertemu dalam keseimbangan yang tidak kukuh.
Bagi pendapat lain, serangan infrastruktur, penangguhan seketika dalam rundingan damai, dan ketidakpastian geopolitik keseluruhan mencipta permintaan berterusan untuk minyak sebagai komponen keselamatan tenaga dan insurans kewangan.
Di sisi lain, data inventori, ramalan lebihan bekalan, dan strategi OPEC+ yang bertujuan untuk mengekalkan bahagian pasaran menetapkan had harga dan mengekalkan minyak dalam julat yang jauh dari ekstrem tahun-tahun sebelumnya.
Bagi pelabur dan syarikat, ini bermakna pertaruhan terhadap kenaikan harga minyak yang mendadak dan berterusan kini kelihatan lebih lemah berbanding pertaruhan terhadap peningkatan ketidakstabilan dalam koridor dan pengurusan risiko yang berhati-hati. Minyak kekal sebagai aset global yang penting, namun tidak lagi menjadi satu-satunya titik graviti untuk pasaran dunia—ia semakin menjadi salah satu pemboleh ubah dalam persamaan yang lebih kompleks di mana kadar faedah, dinamik ekonomi global, dan transformasi tenaga memainkan peranan yang semakin penting.
Kajian analisis InstaSpot akan membuat anda mengetahui sepenuhnya aliran pasaran! Sebagai pelanggan InstaSpot, anda disediakan sejumlah besar perkhidmatan percuma untuk dagangan yang cekap.
