28.09.202612:01 Ανάλυση και κριτικές Forex: Δολάριο ΗΠΑ: Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Fed διατηρούν επιθετική στάση

Αμέσως μετά την αύξηση των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο, τα μέλη της FOMC πέρασαν στην αντεπίθεση. Την Παρασκευή 25 Σεπτεμβρίου, τρεις αξιωματούχοι έστειλαν ταυτόχρονα μηνύματα υπέρ μιας πιο αυστηρής πολιτικής.

Η Beth Hammack (Federal Reserve Bank of Cleveland) δήλωσε ότι ο βασικός κίνδυνος σήμερα είναι η διαμόρφωση «πληθωριστικών νοοτροπιών» στο ευρύ κοινό. «Ο πληθωρισμός βρίσκεται πάνω από τον στόχο για περισσότερα από πέντε χρόνια. Πρέπει να διασφαλίσουμε ότι η πολιτική παραμένει περιοριστική, ώστε να βοηθήσει τον πληθωρισμό να επιστρέψει στον στόχο». Ο Jeffrey Schmid (Federal Reserve Bank of Kansas City) ήταν ακόμη πιο άμεσος: «Δεν έχουμε λύσει ακόμη το πρόβλημα του πληθωρισμού. Ο πληθωρισμός βρίσκεται πάνω από τον στόχο για περισσότερα από πέντε χρόνια». Ο John Williams (Federal Reserve Bank of New York) υπογράμμισε τον κίνδυνο επαναλαμβανόμενων διαταραχών στην προσφορά, που καθιστούν δυσκολότερη την επαναφορά του πληθωρισμού στο 2%.

Νωρίτερα μέσα στην εβδομάδα, ο Michael Barr (μέλος του Board of Governors) δήλωσε ότι στηρίζει περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων, επειδή «οι κίνδυνοι για την επίτευξη του στόχου για τον πληθωρισμό έχουν αυξηθεί, ενώ οι κίνδυνοι στην αγορά εργασίας έχουν μειωθεί», και η Anna Paulson (Federal Reserve Bank of Philadelphia) επίσης ανέφερε ότι μπορεί να απαιτηθεί περαιτέρω σύσφιξη.

Η ρητορική έχει παίξει ρόλο: σύμφωνα με τα δεδομένα της CME, στις 28 Σεπτεμβρίου η αγορά αποδίδει πλέον πιθανότητα 64,8% σε αύξηση επιτοκίων στη συνεδρίαση του Οκτωβρίου (και 35,2% πιθανότητα παύσης), ενώ η πιθανότητα για μία ακόμη αύξηση τον Δεκέμβριο έχει ανέλθει πάνω από 50%. Η Bank of America προειδοποιεί ότι οι επενδυτές θα πρέπει να προετοιμαστούν για το ενδεχόμενο το επιτόκιο Fed funds να υπερβεί το 5%.

Οι παραγγελίες διαρκών αγαθών για τον Αύγουστο αποτέλεσαν θετική έκπληξη. Οι βασικές παραγγελίες κεφαλαιουχικού εξοπλισμού (εξαιρουμένων της άμυνας και της αεροπορικής βιομηχανίας) αυξήθηκαν κατά 1,6% σε μηνιαία βάση, έναντι 0,6% τον Ιούλιο και πρόβλεψης 0,5%. Πρόκειται για βασικό δείκτη των επιχειρηματικών επενδύσεων και υποδηλώνει διατηρούμενη ζήτηση στον εταιρικό τομέα.

Ο δείκτης καταναλωτικού κλίματος του Πανεπιστημίου του Michigan για τον Σεπτέμβριο αναθεωρήθηκε ανοδικά στο 48,1 από προκαταρκτικό 47,8, αλλά παραμένει κοντά σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα (σαφώς κάτω από το 51,7 του Αυγούστου). Οι εκτιμήσεις για τα τρέχοντα και τα μελλοντικά προσωπικά οικονομικά επιδεινώθηκαν περίπου κατά 10% σε μηνιαία βάση. Οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό ενός έτους αυξήθηκαν στο 4,6% — το υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούνιο — ενώ οι πενταετείς προσδοκίες διαμορφώθηκαν στο 3,4%.

Η έκθεση της CFTC έδειξε απότομη αύξηση κατά 12,5 δισ. δολάρια στη συνολική θέση σε δολάρια — τερματίζοντας επτά συνεχόμενες εβδομάδες πωλήσεων. Ο βασικός παράγοντας ήταν η άνοδος των αποδόσεων των Treasuries και η αναζωπύρωση των προσδοκιών για περαιτέρω σύσφιξη από τη Fed.

Διαπιστώνουμε μια εντεινόμενη ανοδική δυναμική για το δολάριο, που υποστηρίζεται από τη «γερακίσια» ρητορική της Fed. Αν και τα διαρθρωτικά προβλήματα της αμερικανικής οικονομίας παραμένουν (το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ υπερβαίνει ήδη το 122% του ΑΕΠ, το δημοσιονομικό έλλειμμα ανέρχεται περίπου στο 5,9% του ΑΕΠ και οι υψηλότερες αποδόσεις θα αυξήσουν απότομα τη δημοσιονομική επιβάρυνση από τις πληρωμές τόκων), το δολάριο φαίνεται να έχει εισέλθει σε φάση «γερακίσιας» αναζωογόνησης.