25.09.202610:31 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η αγορά παίζει ρουλέτα

Η αγορά μετοχών των ΗΠΑ συνεχίζει να παίζει ρώσικη ρουλέτα: και οι «αρκούδες» και οι «ταύροι» μπορούν να απογοητευτούν από μια και μόνο βολή. Ο δείκτης S&P 500 πέρασε το μεγαλύτερο μέρος της συνεδρίασης σε αρνητικό έδαφος, αλλά μια αναφορά ότι οι Ηνωμένες Πολιτείες και το Ιράν εξετάζουν μια σταδιακή επαναλειτουργία των Στενών του Ορμούζ έριξε το Brent ξανά κάτω από τα $100/βαρέλι και επέτρεψε στον δείκτη να κλείσει το κενό που δημιουργήθηκε μετά το άνοιγμα της συνεδρίασης.

Ο S&P 500 εξακολουθεί να διαπραγματεύεται σε στιλ «τράβηγμα σχοινιού». Η επιστροφή της άνθησης της τεχνητής νοημοσύνης, με επικεφαλής τη Meta Platforms και τον νέο της AI agent, τραβά τον δείκτη υψηλότερα. Η μετοχή της Meta έχει ενισχυθεί κατά 36% τον Σεπτέμβριο, καταγράφοντας την καλύτερη μηνιαία επίδοση από το 2013, ενώ η κεφαλαιοποίηση της εταιρείας βρίσκεται ένα βήμα πριν από τα $2 τρισ.

Meta Platforms μηνιαία επίδοση

Από την άλλη πλευρά, ο δείκτης δέχεται πιέσεις από τις ανησυχίες για τις υψηλές αποδόσεις των Treasury, τον πληθωρισμό και τη νομισματική πολιτική της Fed. Αυτοί οι παράγοντες αποδυναμώνουν τα θεμελιώδη μεγέθη των μετοχών, αναγκάζουν τις μετοχές να ανταγωνίζονται την αγορά ομολόγων για το κεφάλαιο των επενδυτών και ενδέχεται να μειώσουν τα εταιρικά κέρδη μέσω υψηλότερου κόστους. Όλοι αυτοί οι πτωτικοί παράγοντες έχουν μια κοινή ρίζα — το πετρέλαιο. Αυτή τη στιγμή, ουσιαστικά καθοδηγεί τις αγορές.

Η συσχέτιση μεταξύ αργού πετρελαίου και αποδόσεων ομολόγων πλησιάζει σε επίπεδα ρεκόρ. Με τις αποδόσεις των 10ετών να επιστρέφουν στα υψηλά του 2007 και τις αποδόσεις των 30ετών σε κορυφές που δεν έχουν παρατηρηθεί από το 2004, ενώ το Brent έχει υποχωρήσει, προκύπτουν ανησυχητικά ερωτήματα: έχουν οι αποδόσεις ανέβει υπερβολικά, απειλώντας όχι μόνο τις αγορές μετοχών αλλά και τη συνολική οικονομία των ΗΠΑ;

Δυναμική συσχέτισης: αποδόσεις US Treasury και πετρέλαιο

Η απάντηση εξαρτάται από την ικανότητα του πετρελαίου να αντέξει τα υψηλότερα επιτόκια. Χάρη στις αυξήσεις της παραγωγικότητας που καθοδηγούνται από το AI, τα υψηλότερα επιτόκια ίσως να ψύχουν την οικονομία λιγότερο σε σχέση με το παρελθόν. Πιστεύω ότι ο δείκτης S&P 500 μπορεί να αντέξει ένα υψηλότερο κόστος κεφαλαίου.

Η JP Morgan υποστηρίζει ότι οι μετοχές μπορούν ακόμη να συνεχίσουν την ανοδική τους πορεία, ακόμη κι όταν οι αποδόσεις των ομολόγων ανεβάζουν τον πήχη για τις αποτιμήσεις, χάρη σε έναν λεγόμενο υπερκύκλο κερδών. Οι επενδυτές απλώς χρειάζεται να είναι πιο επιλεκτικοί στις επιλογές μετοχών τους.

Η Gama Asset Management θεωρεί ως το πιο πιθανό βραχυπρόθεσμο αποτέλεσμα, εν μέσω της απότομης πτώσης στις τιμές των Treasuries, μια φάση συσσώρευσης (consolidation) για τον S&P 500. Ο δείκτης μπορεί να συνεχίσει το ράλι του μόλις οι αποδόσεις των ομολόγων σταθεροποιηθούν. Αυτό το σενάριο είναι λογικό. Η συσσώρευση μπορεί επίσης να αντανακλά δυναμική rotation — μια επιστροφή στην τεχνολογία από κλάδους που είναι πιο ευαίσθητοι στα επιτόκια.

Τεχνικά, το ημερήσιο γράφημα δείχνει ότι ο S&P 500 «παλεύει» με το άνω όριο ενός καθοδικού καναλιού διακύμανσης. Για να εδραιώσουν το πλεονέκτημά τους, οι αγοραστές (bulls) πρέπει να υπερβούν τη fair value στις 7.710 μονάδες, κάτι που θα δικαιολογούσε την προσθήκη long θέσεων.