Χθες, η Federal Reserve αύξησε το βασικό επιτόκιο κατά 25 μονάδες βάσης, αλλά η απόφαση αρχικά πέρασε σχεδόν απαρατήρητη από την αγορά: η πιθανότητα ακριβώς αυτού του αποτελέσματος είχε ήδη ξεπεράσει το 90%, επομένως η κύρια έκπληξη δεν ήταν η ίδια η αύξηση, αλλά η ομόφωνη ψήφος 12–0. Τον Ιούλιο, τρία μέλη της επιτροπής είχαν ψηφίσει κατά της διατήρησης του επιτοκίου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων αμετάβλητου, επιμένοντας σε άμεση αύξηση. Έτσι, το γεγονός ότι πλέον κάθε μέλος στήριξε την απόφαση δείχνει ότι η συναίνεση εντός της Fed έχει μετατοπιστεί αισθητά προς μια πιο «γερακίσια» στάση τους τελευταίους δύο μήνες.
Ο Kevin Warsh εξήγησε την αλλαγή στον τόνο της επιτροπής με βάση τρεις παράγοντες που έχουν μεταβληθεί από τον Ιούλιο: η οικονομία και η απασχόληση έχουν εμφανίσει ισχυρότερη δυναμική, ο ρυθμός αποπληθωρισμού έχει αποδειχθεί ανεπαρκής και η εκτίμηση των γεωπολιτικών κινδύνων έχει μεταβληθεί. Ήταν αυτός ο συνδυασμός – και όχι κάποιο μεμονωμένο μέγεθος – που καθόρισε την απόφαση, καθώς, σύμφωνα με τον Warsh, τα μακροοικονομικά δεδομένα του καλοκαιριού δεν έδειξαν υποχώρηση του πληθωρισμού και πάρα πολλές κατηγορίες αγαθών και υπηρεσιών παραμένουν υπερτιμημένες, με τον συνολικό πληθωρισμό να αυξάνεται με ρυθμό άνω του 3% τόσο στον ορίζοντα έξι όσο και δώδεκα μηνών. Αυτό το επιχείρημα ευνοεί το δολάριο, το οποίο λαμβάνει πρόσθετη επιβεβαίωση για πορεία σύσφιξης, ενώ δανειολήπτες και χρηματιστήριο ζημιώνονται, καθώς το ακριβότερο χρήμα συνεπάγεται υψηλότερο κόστος εξυπηρέτησης χρέους.
Η Federal Reserve δεν περιορίστηκε σε μια εφάπαξ αύξηση επιτοκίων· αναθεώρησε άμεσα τις προβλέψεις της για τα επόμενα χρόνια. Η διάμεση εκτίμηση για το επιτόκιο στο τέλος του έτους αυξήθηκε στο 4,125% από 3,75% που αναμενόταν τον Ιούνιο, και 16 από τα 18 μέλη της επιτροπής προβλέπουν τουλάχιστον μία ακόμη αύξηση φέτος: 12 διαμορφωτές πολιτικής της Fed αναμένουν μία ακόμη κίνηση κατά 25 μονάδες βάσης, τέσσερα μέλη βλέπουν δύο ακόμη αυξήσεις και μόνο δύο δεν θεωρούν αναγκαία περαιτέρω σύσφιξη. Σημαίνει αυτό ότι ο κύκλος αυξήσεων πλησιάζει στο τέλος του; Όχι ακριβώς: σύμφωνα με το επικαιροποιημένο dot plot, το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων θα παραμείνει στο 4,125% έως το 2027, ενώ οι μειώσεις θα αρχίσουν μόλις το 2028 – στο 3,875% – και θα ακολουθήσει το 3,625% το 2029 και το 3,25% μακροπρόθεσμα.
Αυτή η τροχιά διαφέρει σημαντικά από τις προηγούμενες προσδοκίες της αγοράς, οι οποίες τον Ιούνιο προέβλεπαν μία αύξηση επιτοκίων μέχρι το τέλος του έτους, ακολουθούμενη από μειώσεις κατά ένα τέταρτο της ποσοστιαίας μονάδας σε καθεμία από τις επόμενες τρεις χρονιές. Λόγω της αναθεώρησης των προβλέψεων, τα μακροπρόθεσμα επιτόκια στην οικονομία έχουν πλέον λόγο να παραμείνουν υψηλότερα για περισσότερο απ’ ό,τι θεωρούσε η αγορά ακόμη και πριν από μία εβδομάδα, και γι’ αυτό το επικαιροποιημένο dot plot έχει για τα ομόλογα και το δολάριο τουλάχιστον την ίδια σημασία με τη σημερινή απόφαση νομισματικής πολιτικής.
Το μακροοικονομικό σκέλος των προβλέψεων αναθεωρήθηκε επίσης προς τα πάνω: η πρόβλεψη για την αύξηση του ΑΕΠ των ΗΠΑ το 2026 αυξήθηκε στο 2,3% από 2,2%, η αναμενόμενη ανεργία μειώθηκε στο 4,1% από 4,3%, ο συνολικός πληθωρισμός PCE αυξήθηκε στο 3,7% από 3,6% και ο δομικός PCE στο 3,4% από 3,3%. Ο Warsh τόνισε ότι το ποσοστό ανεργίας παραμένει χαμηλό, οι ανοικτές θέσεις εργασίας και οι ώρες εργασίας αυξάνονται και η αγορά εργασίας είναι γενικά υγιής· αυτή η ανθεκτικότητα, είπε, είναι που επιτρέπει στη Federal Reserve να επικεντρώνεται στη σταθερότητα των τιμών χωρίς να φοβάται σοβαρή βλάβη στην απασχόληση. Η οικονομία, συνέχισε, φαίνεται να ενισχύεται και βασικοί δείκτες έχουν βελτιωθεί τους τελευταίους μήνες, και «είναι δύσκολο να χαρακτηρίσει κανείς τις χρηματοοικονομικές συνθήκες ως σφιχτές», πρόσθεσε ο επικεφαλής της Fed, σημειώνοντας ότι αυτή η άποψη είναι ευρέως διαδεδομένη στην επιτροπή.
Ξεχωριστά, η Fed επιβεβαίωσε την ετοιμότητά της, εφόσον χρειαστεί, να αυξήσει τις τοποθετήσεις της σε τίτλους του αμερικανικού Δημοσίου αγοράζοντας έντοκα γραμμάτια και ομόλογα με λήξεις έως τρία έτη, ώστε να διατηρηθούν επαρκή επίπεδα αποθεματικών στο σύστημα. Τυπικά, πρόκειται για τεχνικό μέτρο υπέρ της τραπεζικής ρευστότητας και όχι για πλήρους κλίμακας νέο quantitative easing, αλλά στο σημερινό περιβάλλον ανόδου των αποδόσεων μια τέτοια επιλογή καθίσταται πρόσθετο εργαλείο, ικανό να εξομαλύνει τις πιέσεις στο βραχυπρόθεσμο άκρο της καμπύλης ακόμη κι ενώ το βασικό επιτόκιο συνεχίζει να αυξάνεται.
Ο Kevin Warsh δήλωσε ότι οι κίνδυνοι για τον πληθωρισμό είναι προσανατολισμένοι προς τα πάνω, ενώ οι κίνδυνοι στην αγορά εργασίας παραμένουν ισορροπημένοι, και ακριβώς αυτή η ασυμμετρία εξηγεί γιατί η Fed επέλεξε να προχωρήσει σε αύξηση και όχι σε παύση, παρά τη συνεχιζόμενη γεωπολιτική αβεβαιότητα. Ανέφερε τρεις άμεσους λόγους για την άνοδο των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων: την ισχυρή οικονομία, τον ανταγωνισμό για κεφάλαια και τη γεωπολιτική, και, κρίνοντας από τη ρητορική του επικεφαλής της Fed, ο ρυθμιστής δεν είναι ακόμη έτοιμος να υποβαθμίσει κανέναν από αυτούς υπέρ πιο χαλαρής πολιτικής. Ο κ. Warsh σημείωσε επίσης ότι η Fed παρακολουθεί στενά τις εξελίξεις στην τεχνητή νοημοσύνη και αναμένει την έκθεση μιας ομάδας εργασίας για το θέμα έως το τέλος του έτους, κάτι που υποδηλώνει το αυξανόμενο βάρος των επενδύσεων σε AI στην αξιολόγηση των κινδύνων για την οικονομία και τις κεφαλαιαγορές.
Κατά τη γνώμη μου, το βασικό συμπέρασμα από τη συνεδρίαση δεν είναι η ίδια η αύξηση, αλλά η ουσιαστική εγκατάλειψη από τη Fed της προοπτικής μιας γρήγορης στροφής προς χαλάρωση: η παράταση της παύσης στο 4,125% έως το 2027 αποτελεί πολύ πιο επιθετικό σήμα από μόνο του σε σχέση με την ομόφωνη ψήφο. Δεν θα απέκλεια το ενδεχόμενο το δολάριο να συνεχίσει να στηρίζεται από αυτή τη διαφοροποίηση τις προσεχείς εβδομάδες, ενώ η πίεση στις μετοχές και στα μακροπρόθεσμα ομόλογα είναι πιθανό να διατηρηθεί τουλάχιστον μέχρις ότου τα νέα στοιχεία για τον πληθωρισμό δώσουν στη Fed λόγο να αμφισβητήσει την ανάγκη για ακόμη μία αύξηση πριν από το τέλος του έτους.
Όσον αφορά την τρέχουσα τεχνική εικόνα για το EUR/USD, οι αγοραστές πρέπει πλέον να εξετάσουν πώς θα «σπάσουν» το επίπεδο του 1,1480. Μόνο τότε θα μπορούν να στοχεύσουν σε δοκιμή του 1,1505. Από εκεί θα μπορούσε να επιτευχθεί το 1,1530, αλλά κάτι τέτοιο χωρίς στήριξη από μεγάλους παίκτες θα είναι αρκετά δύσκολο. Σε περίπτωση πτώσης του ζεύγους, αναμένω ουσιαστική δράση από μεγάλους αγοραστές μόνο γύρω από το 1,1455. Αν δεν εμφανιστεί κανείς εκεί, θα ήταν προτιμότερο να περιμένει κανείς ένα νέο χαμηλό στο 1,1430 ή να ανοίξει long θέσεις από το 1,1410.
Όσον αφορά την τρέχουσα τεχνική εικόνα για το GBP/USD, οι αγοραστές της στερλίνας πρέπει να «πάρουν» την πιο κοντινή αντίσταση στο 1,3400. Μόνο τότε θα μπορούν να στοχεύσουν το 1,3435, πάνω από το οποίο θα είναι αρκετά δύσκολο να διασπαστεί. Ο επόμενος στόχος είναι η περιοχή του 1,3465. Σε περίπτωση πτώσης του ζεύγους, οι πωλητές θα προσπαθήσουν να ανακτήσουν τον έλεγχο στο 1,3365. Αν τα καταφέρουν, μια διάσπαση του εύρους θα επέφερε σοβαρό πλήγμα στους αγοραστές και θα ωθούσε το GBP/USD προς το 1,3335, με προοπτική κίνησης προς το 1,3300.
*The market analysis posted here is meant to increase your awareness, but not to give instructions to make a trade.
InstaSpot analytical reviews will make you fully aware of market trends! Being an InstaSpot client, you are provided with a large number of free services for efficient trading.
