Вчера Federal Reserve повиши основната лихва с 25 базисни пункта, но решението първоначално остана почти незабелязано от пазара: вероятността точно за такъв изход вече беше надхвърлила 90%, така че основната изненада не беше самото повишение, а единодушният вот 12–0. През юли трима членове на комитета гласуваха против запазването на лихвения процент по федералните фондове без промяна, настоявайки за незабавно повишение. Затова фактът, че сега всеки един член подкрепи решението, показва, че през последните два месеца консенсусът във Federal Reserve осезаемо се е изместил към по-„ястребска“ позиция.
Кевин Уорш обясни промяната в тона на комитета с три фактора, които са се изменили от юли насам: икономиката и заетостта показват по-силна динамика, темпът на дезинфлация се оказа недостатъчен и оценката на геополитическия риск се промени. Именно тази комбинация – а не отделен индикатор – е определила решението, тъй като, по думите на Уорш, летните макроикономически данни не показват спад на инфлацията и твърде много категории стоки и услуги все още са надценени, като общата инфлация расте с над 3% както в шестмесечен, така и в дванадесетмесечен хоризонт. Този аргумент подкрепя долара, който получава допълнително потвърждение за по-строга политика, докато кредитополучателите и фондовият пазар губят, защото по-скъпите пари означават по-високи разходи за обслужване на дълга.
Federal Reserve не се ограничи с еднократно повишение на лихвата; тя незабавно преразгледа прогнозите си за няколко години напред. Медианната прогноза за лихвения процент в края на годината се повиши до 4,125% от очакваните през юни 3,75%, а 16 от 18-те членове на комитета предвиждат поне още едно повишение тази година: 12 представители на Fed очакват ново увеличение с 25 базисни пункта, четирима прогнозират още две повишения, а само двама не виждат нужда от допълнително затягане. Означава ли това, че цикълът на повишения е почти към края си? Не съвсем: според актуализираната dot plot графика, лихвата по federal funds ще остане на ниво 4,125% до 2027 г., а понижения ще започнат едва през 2028 г. – до 3,875% – последвани от 3,625% през 2029 г. и 3,25% в дългосрочен план.
Тази траектория се различава значително от предишните очаквания на пазара, които през юни включваха едно повишение на лихвата до края на годината, последвано от понижения с по четвърт пункт през всяка от следващите три години. Заради ревизията на прогнозата дългосрочните лихви в икономиката вече имат основание да останат по-високи за по-дълго, отколкото пазарът предполагаше само преди седмица, и затова обновената dot plot графика е толкова важна за облигациите и долара, колкото и днешното решение по лихвите.
Икономическият блок в прогнозите също беше ревизиран нагоре: очакваният растеж на БВП на САЩ за 2026 г. бе повишен до 2,3% от 2,2%, прогнозната безработица беше понижена до 4,1% от 4,3%, общата PCE инфлация бе повишена до 3,7% от 3,6%, а базисната PCE – до 3,4% от 3,3%. Уорш подчерта, че равнището на безработица остава ниско, броят на свободните работни места и отработените часове се увеличават, а пазарът на труда като цяло е здрав; именно тази устойчивост, по думите му, позволява на Federal Reserve да се съсредоточи върху ценовата стабилност, без да се страхува от сериозна вреда за заетостта. Икономиката, продължи той, изглежда се засилва и ключовите показатели са се подобрили през последните месеци, а „финансовите условия трудно могат да се нарекат стегнати“, добави председателят на Fed, отбелязвайки, че тази гледна точка се споделя широко в комитета.
Отделно Fed потвърди готовност при необходимост да увеличи притежанията си от държавни ценни книжа чрез покупки на краткосрочни облигации с матуритет до три години, за да поддържа адекватно ниво на резерви в системата. Формално това е техническа мярка за осигуряване на банковата ликвидност, а не пълноценна нова програма за количествени облекчения, но в настоящата среда на нарастваща доходност подобна опция се превръща във втори инструмент, способен да омекоти натиска в късия край на кривата, дори когато основната лихва продължава да се покачва.
Кевин Уорш заяви, че рисковете за инфлацията са наклонени към нагоре, докато рисковете за пазара на труда остават балансирани, и именно тази асиметрия обяснява защо Fed е избрала да повиши, а не да запази лихвата, въпреки продължаващата геополитическа несигурност. Той посочи три преки причини за покачващата се доходност по държавните облигации: силната икономика, конкуренцията за капитал и геополитиката, и съдейки по риториката на председателя на Fed, регулаторът все още не е готов да пренебрегне нито един от тези фактори в полза на по-облекчена политика. Г-н Уорш отбеляза също, че Fed внимателно следи развитието на изкуствения интелект и очаква доклад на работна група по темата до края на годината, което показва нарастващата тежест на инвестициите в AI при оценката на рисковете за икономиката и капиталовите пазари.
По мое мнение, основният извод от заседанието не е самото повишение на лихвата, а фактическото изоставяне от страна на Fed на идеята за бърз завой към облекчаване: удължаването на паузата при ниво 4,125% до 2027 г. е много по-ястребов сигнал от единодушното гласуване само по себе си. Не изключвам възможността доларът да продължи да получава подкрепа от това разминаване в политиките през следващите седмици, а натискът върху акциите и дългосрочните облигации вероятно ще се запази поне докато нови данни за инфлацията не дадат на Fed повод да се усъмни в необходимостта от още едно повишение до края на годината.
Що се отнася до текущата техническа картина при EUR/USD, купувачите сега трябва да обмислят как да преодолеят нивото 1,1480. Едва тогава ще могат да насочат усилията си към тест на 1,1505. Оттам може да се достигне 1,1530, но това би било доста трудно без подкрепа от големи пазарни участници. При спад на двойката очаквам осезаема активност от големи купувачи едва около 1,1455. Ако там няма интерес, по-добре е да се изчака ново дъно при 1,1430 или да се отворят дълги позиции от 1,1410.
По отношение на текущата техническа картина за GBP/USD, купувачите на паунда трябва да преодолеят най-близката съпротива при 1,3400. Само тогава ще могат да се насочат към 1,3435, над което пробивът ще бъде доста труден. Следващата цел е зоната около 1,3465. При спад на двойката мечките ще се опитат да завземат контрола при 1,3365. Ако успеят, пробивът на този диапазон би нанесъл сериозен удар на биковете и би тласнал GBP/USD към 1,3335 с перспектива за достигане на 1,3300.
*Анализът на пазара публикуван тук има за цел да повиши информираността Ви, но не и да дава указания за търговия.
Аналитичните прегледи на ИнстаФорекс ще ви запознаят изцяло с пазарните тенденции! Като клиент на ИнстаФорекс, на вас се предоставят голям брой безплатни услуги за ефикасна търговия.
