17.08.202615:35 Ανάλυση και κριτικές Forex: Δολάριο ΗΠΑ: η οικονομία χάνει έδαφος, η γεωπολιτική αποτρέπει την κατάρρευση

Ο δείκτης τιμών καταναλωτή για τον Ιούλιο αυξήθηκε κατά 0,1% σε μηνιαία βάση, ενώ ο ετήσιος ρυθμός επιβραδύνθηκε στο 3,4% από 3,5% τον Ιούνιο. Ο δείκτης τιμών παραγωγού δεν παρουσίασε μεταβολή για τον μήνα, ενώ η ετήσια αύξηση διαμορφώθηκε στο 4,7% έναντι 5,5% τον Ιούνιο. Πρόκειται για τον δεύτερο συνεχόμενο μήνα κατά τον οποίο οι πληθωριστικές πιέσεις μειώνονται, γεγονός που υποδηλώνει την υποχώρηση του πληθωριστικού σοκ που προκάλεσε το πρόσφατο ράλι στις τιμές της ενέργειας.

Το πιο ανησυχητικό σήμα ήταν η πτώση των λιανικών πωλήσεων κατά 0,6% σε μηνιαία βάση τον Ιούλιο, η μεγαλύτερη μείωση από τον Μάιο του 2025. Η κίνηση αυτή αντιστρέφει πλήρως την άνοδο κατά 0,2% του Ιουνίου και ήταν σημαντικά χειρότερη από τις προσδοκίες της αγοράς. Η ασθενής καταναλωτική ζήτηση αποτελεί σαφές καμπανάκι κινδύνου για μια οικονομία στην οποία η κατανάλωση αποτελεί παραδοσιακά τον βασικό μοχλό ανάπτυξης.

Τα προκαταρκτικά στοιχεία από την έρευνα Αυγούστου του University of Michigan έδειξαν ότι ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης υποχώρησε στις 51,0 μονάδες από 55,2 τον Ιούνιο, στο χαμηλότερο επίπεδο τριών μηνών. Ο δείκτης προσδοκιών των καταναλωτών επίσης μειώθηκε, από τις 55,4 στις 50,6 μονάδες. Οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό παραμένουν αυξημένες: οι προσδοκίες για τον έναν χρόνο ενισχύθηκαν στο 4,3% από 4,2%, ενώ οι πενταετείς προσδοκίες παρέμειναν αμετάβλητες στο 3,3%.

Την εικόνα συμπληρώνει μια ασθενής έκθεση για την απασχόληση της 7ης Αυγούστου, η οποία έδειξε μείωση κατά 23.000 θέσεις εργασίας, ενώ αναμενόταν αύξηση.

Οι συγκεκριμένες οικονομικές ανακοινώσεις προκάλεσαν μια θεαματική αντιστροφή στις προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική. Σύμφωνα με το CME FedWatch, η πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων στη συνεδρίαση της FOMC τον Σεπτέμβριο έχει υποχωρήσει περίπου στο 30%. Συγκριτικά, πριν από έναν μήνα η πιθανότητα αυτή βρισκόταν στο 50% και τον Ιούλιο είχε φτάσει στο 75%. Οι προσδοκίες για αύξηση επιτοκίων έχουν μετατεθεί προς τη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου.

Η μεταβολή είναι εντυπωσιακή. Μέσα σε λίγες μόνο εβδομάδες, η αγορά διέγραψε πλήρως το «γερακίσιο premium» που είχε συσσωρευτεί μετά τον διορισμό του Kevin Warsh ως προέδρου της Fed. Ο δείκτης δολαρίου υποχώρησε σε χαμηλά τριών μηνών, ενώ οι αγορές μετοχών αντέδρασαν με άνοδο: ο S&P 500 κατέγραψε ιστορικό υψηλό.

Ενώ τα μακροοικονομικά στοιχεία επιβαρύνουν το δολάριο, η γεωπολιτική συνεχίζει να το στηρίζει. Η σύγκρουση γύρω από τα Στενά του Ορμούζ έχει εισέλθει σε νέα φάση. Η προσωρινή εκεχειρία έληξε στις 8 Αυγούστου και οι συνομιλίες για την παράτασή της έχουν βαλτώσει. Το Ιράν, αφού ολοκλήρωσε αλλαγές στην κορυφή της στρατιωτικής και πολιτικής ηγεσίας του, που ενίσχυσαν τις γερακίστικες πτέρυγες, φαίνεται προετοιμασμένο για μια παρατεταμένη αντιπαράθεση.

Η κυβέρνηση Trump αντιμετωπίζει δίλημμα. Ο δημόσια διακηρυγμένος στόχος — η αποτροπή του Ιράν από την απόκτηση πυρηνικών όπλων — απομακρύνεται σταδιακά. Γίνεται ολοένα και πιο σαφές ότι ο πραγματικός στόχος των ΗΠΑ είναι η επανάκτηση του ελέγχου επί των στρατηγικών στενών και η απόκτηση του δικαιώματος επιβολής τελών διέλευσης στα πλοία.

Το Ιράν έχει ποντάρει στον οικονομικό πόλεμο. Ο έλεγχος του στενού επιτρέπει στην Τεχεράνη να στραγγαλίζει τις παγκόσμιες προμήθειες πετρελαίου, να ωθεί τις τιμές προς τα πάνω και να βλάπτει την παγκόσμια οικονομία. Η στρατηγική του Ιράν είναι να αναγκάσει τις ΗΠΑ να υποχωρήσουν υπό την πίεση των υψηλών τιμών ενέργειας. Όπως σημειώνουν οι αναλυτές του International Crisis Group, «η Τεχεράνη έχει μάθει το μάθημα: αν κρατήσεις τη θέση σου αρκετά, οι ΗΠΑ είναι που αλλάζουν πρώτες πορεία».

Ενδιαφέρον είναι ότι, ανεξάρτητα από την έκβαση, το δολάριο μπορεί να διατηρήσει τη θέση του. Αν οι ΗΠΑ εξαναγκάσουν το Ιράν σε υποχώρηση και αποκαταστήσουν τον έλεγχο του στενού, αυτό θα ενισχύσει τη γεωπολιτική επιρροή της Αμερικής και την εμπιστοσύνη στο δολάριο. Αν η σύγκρουση παραταθεί και οι τιμές του πετρελαίου παραμείνουν υψηλές, η οικονομική ζημιά για την Ευρώπη, την Ιαπωνία και την Κίνα — όλες ενεργειακά εξαρτημένες από εισαγωγές — θα είναι μεγαλύτερη από ό,τι για τις ΗΠΑ. Αυτό θα μπορούσε, παραδόξως, να στηρίξει το δολάριο τόσο ως νόμισμα–καταφύγιο όσο και ως το νόμισμα της χώρας που επηρεάζεται σχετικά λιγότερο.

Τα αδύναμα οικονομικά στοιχεία των ΗΠΑ ασκούν πτωτική πίεση στο δολάριο, ενώ το ευρώ στηρίζεται από το θετικό εμπορικό ισοζύγιο της ευρωζώνης. Η ζήτηση για το ιαπωνικό γεν ως αμυντικό περιουσιακό στοιχείο θα πρέπει να περιορίσει την ανοδική κίνηση στο ζεύγος USD/JPY.

Το δολάριο των ΗΠΑ βρίσκεται παγιδευμένο ανάμεσα σε αντικρουόμενες δυνάμεις. Από τη μία πλευρά, τα αδύναμα μακροοικονομικά μεγέθη και η υποχώρηση των προσδοκιών για αυξήσεις επιτοκίων από τη Fed πιέζουν τον δείκτη προς τα κάτω. Από την άλλη, η γεωπολιτική αντιπαράθεση με το Ιράν αποτρέπει την κατάρρευση του δολαρίου.

Δύο παράγοντες θα είναι καθοριστικοί τις επόμενες εβδομάδες:

1. Η συνεδρίαση της Fed τον Σεπτέμβριο. Η αγορά αποτιμά μόνο 30–35% πιθανότητα αύξησης επιτοκίου. Αν προκύψουν περαιτέρω αδύναμα στοιχεία, αυτή η πιθανότητα θα μειωθεί ακόμη περισσότερο, κάτι που θα ήταν αρνητικό για το δολάριο.
2. Η κατάσταση γύρω από το Στενό του Ορμούζ. Η εκεχειρία δεν παρατάθηκε, το Ιράν αυξάνει τη στρατιωτική πίεση και οι ΗΠΑ προβάλλουν διεκδικήσεις επί του στενού. Η κλιμάκωση διατηρεί τη ζήτηση για το δολάριο ως ασφαλές καταφύγιο.

Το βασικό σενάριο είναι η περαιτέρω συσσώρευση του δείκτη δολαρίου (DXY) στη ζώνη 99–100, με κίνδυνο καθοδικής διάσπασης αν εμφανιστούν νέα αδύναμα οικονομικά δεδομένα. Το δολάριο μπορεί να λάβει στήριξη από τη γεωπολιτική, αλλά για μια πειστική κίνηση πάνω από τις 100 θα απαιτούνταν είτε μια σαφώς πιο επιθετική στροφή στη ρητορική της Fed είτε μια ουσιαστική κλιμάκωση που θα καθιστούσε το δολάριο το μοναδικό ασφαλές καταφύγιο.