12.08.202600:39 Ανάλυση και κριτικές Forex: AUD/USD. Η «dovish» RBA δεν ήταν και τόσο dovish

Η Reserve Bank of Australia, μετά τη συνεδρίαση της Τρίτης — του Αυγούστου — διατήρησε, χωρίς εκπλήξεις, το βασικό επιτόκιο αμετάβλητο στο 4,35%. Η απόφαση ήταν αναμενόμενη και ομόφωνη, ωστόσο η συνοδευτική ρητορική και οι επικαιροποιημένες προβλέψεις αποτύπωσαν μια πιο ήπια στάση της κεντρικής τράπεζας. Η RBA αναγνώρισε ότι η νομισματική πολιτική παραμένει «κάπως περιοριστική», ενώ οι συνθήκες στην αγορά εργασίας έχουν «ασθενήσει περισσότερο από το αναμενόμενο» τους τελευταίους μήνες. Παράλληλα, οι νέες προβλέψεις της κεντρικής τράπεζας υποδηλώνουν υψηλότερη ανεργία και χαμηλότερο υποκείμενο πληθωρισμό.

Για τον λόγο αυτό, η αρχική αντίδραση του αυστραλιανού δολαρίου στην απόφαση της RBA ήταν αρνητική. Το ζεύγος AUD/USD, ειδικότερα, ανανέωσε τοπικό χαμηλό (0,7040), αντανακλώντας τη γενικότερη αποδυνάμωση του Aussie στην αγορά.

Η απόφαση της RBA τον Αύγουστο δεν έφερε κάτι καινούργιο στην αγορά: οι παράμετροι της νομισματικής πολιτικής παρέμειναν αμετάβλητοι, ανταποκρινόμενοι πλήρως στις προσδοκίες των επενδυτών. Ωστόσο, η ρητορική στην συνοδευτική ανακοίνωση απογοήτευσε τους «γερακιούς», καθώς η κεντρική τράπεζα ξεκαθάρισε ότι η προηγούμενη σύσφιξη έχει ήδη το επιδιωκόμενο αποτέλεσμα στην οικονομία και ότι ο χώρος για περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων έχει περιοριστεί αισθητά.

Η σημαντικότερη αλλαγή στο τελικό ανακοινωθέν ήταν η προσαρμογή της διατύπωσης σχετικά με τις προϋποθέσεις για περαιτέρω σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής. Προηγουμένως, το Διοικητικό Συμβούλιο δήλωνε ετοιμότητα να αυξήσει το επιτόκιο «εφόσον απαιτηθεί», ενώ πλέον αναφέρει ότι το επιτόκιο θα αυξηθεί αν υλοποιηθούν οι ανοδικοί κίνδυνοι για τον πληθωρισμό. Με την πρώτη ματιά η διαφορά στη διατύπωση μπορεί να φαίνεται μικρή, όμως για τις αγορές είναι θεμελιώδους σημασίας. Η προηγούμενη διατύπωση υποδήλωνε ότι μια αύξηση επιτοκίων παρέμενε ένα από τα άμεσα διαθέσιμα εργαλεία πολιτικής. Η νέα διατύπωση ουσιαστικά μεταφέρει αυτό το σενάριο σε μια «υπό όρους» κατηγορία — πρέπει πρώτα να εμφανιστούν πρόσθετες ενδείξεις αυξανόμενων πληθωριστικών πιέσεων. Και αυτό έρχεται στο φόντο της επιβράδυνσης του γενικού πληθωρισμού το πρώτο τρίμηνο (ο headline CPI υποχώρησε στο 0,6% σε τριμηνιαία βάση, από άνοδο 1,0% το πρώτο τρίμηνο).

Ένα αξιοσημείωτο σήμα (όχι υπέρ του Aussie) ήταν οι επικαιροποιημένες προβλέψεις. Η RBA αναθεώρησε προς τα πάνω την πρόβλεψη για την ανεργία, ενώ μείωσε τις προβλέψεις για τον trimmed-mean πληθωρισμό, ο οποίος είναι κομβικής σημασίας για την κεντρική τράπεζα στην αξιολόγηση της ανθεκτικότητας των πληθωριστικών πιέσεων.

Με άλλα λόγια, η κεντρική τράπεζα πλέον αποδέχεται το ενδεχόμενο μιας πιο έντονης επιβράδυνσης στην αγορά εργασίας, ενώ ταυτόχρονα αναμένει μια πιο ευνοϊκή πορεία για τον υποκείμενο πληθωρισμό. Αυτό το σεναριακό πλαίσιο μειώνει την ανάγκη για περαιτέρω νομισματική σύσφιξη, τουλάχιστον στο πλαίσιο της επόμενης συνεδρίασης.

Ωστόσο, η συνέντευξη Τύπου της διοικητή της RBA, Michele Bullock, ουσιαστικά ανέτρεψε την αρχική ήπια αντίληψη για τα αποτελέσματα της συνεδρίασης: η έμφαση μετατοπίστηκε από την πρόοδο στον πληθωρισμό στους επίμονα ανοδικούς πληθωριστικούς κινδύνους. Η Bullock ξεκαθάρισε ότι η επιλογή περαιτέρω αυξήσεων επιτοκίων παραμένει «στο τραπέζι», καθώς η αυστραλιανή οικονομία εξακολουθεί να λειτουργεί πάνω από το δυναμικό της. Επιπλέον, η διοικητής τόνισε ότι, για να επιτευχθεί μια διατηρήσιμη αποκλιμάκωση των πληθωριστικών πιέσεων, η συνολική ζήτηση πρέπει να παραμείνει επαρκώς αδύναμη, έτσι ώστε να μειωθεί η πίεση στις παραγωγικές δυνατότητες.

Η στάση της Bullock λειτούργησε σαν «κρύο ντους» για τους πωλητές του AUD/USD, οι οποίοι είχαν σαφώς προσδοκήσει πιο ήπια σήματα από την επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας. Κατέστη σαφές ότι οι μειώσεις στις προβλέψεις για τον πληθωρισμό από μόνες τους δεν σημαίνουν ότι η RBA έχει κλείσει τον κύκλο σύσφιξης.

Αξίζει επίσης να σημειωθεί ότι η διοικητής δεν έδωσε μεγάλο βάρος στην εξασθένηση της αυστραλιανής αγοράς εργασίας και δεν θεώρησε την επιδείνωση ως επιχείρημα για πιο ήπια ρητορική. Επιπλέον, τα σχόλια της Bullock υποδηλώνουν ότι η RBA δεν θεωρεί ακόμη την επιβράδυνση στην αγορά εργασίας επαρκή λόγο για χαλάρωση της πολιτικής. Κατά την άποψή της, η οικονομία εξακολουθεί να λειτουργεί με υπερβάλλουσα ζήτηση, επομένως, ακόμη και με κάποια επιδείνωση στην αγορά εργασίας, παραμένουν κίνδυνοι αναζωπύρωσης των πληθωριστικών πιέσεων.

Εν συντομία, η RBA πράγματι έγινε πιο προσεκτική στις λεκτικές της διατυπώσεις, αλλά δεν έγινε «περιστερίσια» με την κλασική έννοια. Ο πραγματικός πληθωρισμός παραμένει υπερβολικά υψηλός για την κεντρική τράπεζα, οπότε, σε περίπτωση επανεμφάνισης ανοδικών πιέσεων στις τιμές, η RBA διατηρεί τη δυνατότητα να αυξήσει εκ νέου το επιτόκιο.

Έτσι, τα τυπικά αποτελέσματα της συνεδρίασης της RBA τον Αύγουστο ήταν πιο ήπια απ’ ό,τι ανέμενε η αγορά. Παρ’ όλα αυτά, η ρητορική της διοικητού δεν επέτρεψε στους traders να αποκλείσουν πλήρως μια αύξηση επιτοκίων στο ορατό μέλλον. Επομένως, η ανοδική κίνηση ανάκαμψης του AUD/USD την Τρίτη φαίνεται φυσική και δικαιολογημένη.

Στο τετράωρο γράφημα, το ζεύγος τοποθετείται μεταξύ της μεσαίας και της άνω γραμμής των Bollinger Bands και πάνω από όλες τις γραμμές Ichimoku, γεγονός που έχει σχηματίσει ένα ανοδικό σήμα «Parade of Lines». Στο ημερήσιο γράφημα, το ζεύγος βρίσκεται επίσης μεταξύ της μεσαίας και της άνω Bollinger Bands, πάνω από Tenkan-sen και Kijun-sen, αλλά εντός του νέφους Kumo. Ο πλησιέστερος στόχος για την ανοδική κίνηση είναι το 0,7090 (άνω Bollinger Band στο H4). Η διάσπαση αυτού του στόχου θα ανοίξει τον δρόμο για το AUD/USD προς την περιοχή του 0,71.