20.05.202609:39 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η αγορά επιστρέφει στην πραγματικότητα καθώς η άνοδος του S&P 500 υποχωρεί λόγω φόβων για στασιμοπληθωρισμό

Οι αγορές μπορούν να κινηθούν ανοδικά ακόμη και σε ένα στασιμοπληθωριστικό περιβάλλον, εφόσον τα εταιρικά κέρδη το επιτρέπουν, και οι εταιρείες μπορούν να επιβραβεύονται με άνοδο των τιμών των μετοχών τους, υποστήριξε πρόσφατα η Yardeni Research — ένας από τους πιο προβεβλημένους «ταύρους» της Wall Street για τον δείκτη S&P 500. Αυτή η άποψη, ωστόσο, φαίνεται πλέον καθυστερημένη. Ο ευρύς δείκτης πράγματι συνέχισε να κινείται υψηλότερα, ενώ η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή ενίσχυε τους πληθωριστικούς κινδύνους, με τότε στήριγμα την περίοδο ανακοίνωσης εταιρικών αποτελεσμάτων και μια δυναμική «φόβου απώλειας ευκαιρίας» (FOMO). Καθώς η άνοιξη φτάνει στο τέλος της, όμως, η απληστία υποχωρεί και τη θέση της παίρνει ο φόβος.

Μια σειρά από μεγάλες τράπεζες υιοθετούν πλέον μια πιο προσεκτική στάση. Η Wells Fargo Securities έχει συμβουλεύσει τους πελάτες της να είναι σε εγρήγορση κατά το δεύτερο μισό του έτους, επικαλούμενη τον πληθωρισμό, τις χρηματοοικονομικές πιέσεις και τις ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ. Ιστορικά, όταν αυτοί οι παράγοντες έχουν συμπέσει, ο S&P 500 έχει καταγράψει πτώσεις 10 τοις εκατό ή και περισσότερο κατά το δεύτερο εξάμηνο στο 71 τοις εκατό των περιπτώσεων, έναντι 44 τοις εκατό σε άλλα έτη.

Η Bank of America προειδοποίησε ότι μια υπερβολικά μεγάλη συγκέντρωση κεφαλαίων σε αμερικανικές μετοχές θα μπορούσε να πυροδοτήσει ρευστοποιήσεις κερδών. Η έρευνά της δείχνει ότι η καθαρή υπερβάλλουσα τοποθέτηση σε μετοχές μεταξύ διαχειριστών κεφαλαίων αυξήθηκε από 13 τοις εκατό τον Απρίλιο σε 50 τοις εκατό, επίπεδο που είχε να εμφανιστεί από τον Ιανουάριο του 2022. Οι τοποθετήσεις σε μετρητά υποχώρησαν στο 3,9 τοις εκατό, το χαμηλότερο επίπεδο από τον Φεβρουάριο του 2024.

Το κόστος αντιστάθμισης κινδύνου για την έκθεση σε αμερικανικές μετοχές έχει αυξηθεί, υποδηλώνοντας μεγαλύτερη ζήτηση για «ασφάλιση» έναντι περαιτέρω πτώσεων. Οι επενδυτές έχουν δείξει ιδιαίτερο ενδιαφέρον για προστατευτικά παράγωγα συνδεδεμένα με τον δείκτη Russell 2000, κάτι που αντανακλά την ανησυχία ότι μια πιο περιοριστική πολιτική από τη Federal Reserve θα πλήξει δυσανάλογα τις μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης.

Ισχυρά εταιρικά αποτελέσματα εκτόνωσαν προσωρινά την ένταση στις αγορές, αλλά οι επενδυτές αρχίζουν πλέον να αντιμετωπίζουν ένα πιο δυσμενές σενάριο. Η τιμολόγηση παραγώγων έχει ενσωματώσει μια υπονοούμενη πιθανότητα αύξησης του Fed funds rate το 2026 περίπου στο 57%, το υψηλότερο επίπεδο από τον κύκλο σύσφιγξης της Fed το 2022–23. Αυτή η προοπτική είναι αρνητική για τις μετοχές.

Το ερώτημα είναι αν τα ισχυρά κέρδη από ηγέτες της αγοράς όπως η NVIDIA θα είναι αρκετά για να «σώσουν» το ράλι. Οι επενδυτές ίσως επιχειρήσουν μια κλασική στρατηγική «buy the dip». Αν αυτή η τακτική δεν καταφέρει να οδηγήσει τον ευρύ δείκτη σε νέα ιστορικά υψηλά, θα σηματοδοτήσει αδυναμία των bulls και θα μπορούσε να πυροδοτήσει μια ευρείας κλίμακας ρευστοποίηση.

Τεχνικά, ο S&P 500 έχει υποχωρήσει μέχρι την ανοδική γραμμή τάσης στο ημερήσιο γράφημα. Μια καθοριστική διάσπαση και κλείσιμο κάτω από το βασικό επίπεδο στήριξης στις 7.365 μονάδες θα αύξανε τον κίνδυνο περαιτέρω πτώσης προς τις 7.200 και τις 7.130 μονάδες και πιθανότατα θα επιτάχυνε τις πιέσεις πώλησης.