27.04.202610:17 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η αγορά αποκωδικοποιεί το μυστικό: τα κέρδη καθοδηγούνται από την τεχνητή νοημοσύνη, όχι από τη γεωπολιτική

Πώς γίνεται ο δείκτης S&P 500 να καταγράφει νέα ιστορικά υψηλά εν μέσω μιας εύθραυστης εκεχειρίας στη Μέση Ανατολή; Όσο περισσότερο παραμένει κλειστός τα Στενά του Ορμούζ, τόσο υψηλότερες οι τιμές του πετρελαίου — και τόσο μεγαλύτερος ο κίνδυνος στασιμοπληθωρισμού, ένα εξαιρετικά δυσμενές περιβάλλον για τις μετοχές. Γιατί λοιπόν ανεβαίνει ο ευρύς χρηματιστηριακός δείκτης; Στην πραγματικότητα, οι επενδυτές θέτουν τα λάθος ερωτήματα.

Από το ξέσπασμα της σύρραξης στη Μέση Ανατολή, 118 μετοχές του S&P 500 έχουν περάσει σε ζώνη διόρθωσης — με πτώση 10% ή και περισσότερο. Σε αυτές περιλαμβάνονται εταιρείες που είναι εκτεθειμένες στις τιμές των εμπορευμάτων, είτε πρόκειται για ενέργεια είτε για αλουμίνιο. Αντίθετα, 82 μετοχές έχουν ενισχυθεί κατά 10% ή περισσότερο, και οι περισσότερες από αυτές συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη. Αν εξαιρέσουμε από τη χρηματιστηριακή αξία του δείκτη τις Magnificent Seven, η αξία του ευρέος δείκτη θα μειωνόταν ουσιαστικά.

Επιδόσεις δεικτών μετοχών των ΗΠΑ

Η εκδοχή ίσης στάθμισης του S&P 500 κινείται περίπου το ίδιο νωχελικά με τον παγκόσμιο δείκτη MSCI ex?US. Ωστόσο, σε απόλυτους όρους, ο ευρύς δείκτης έχει κερδίσει περίπου 4% από τότε που ξεκίνησε η σύγκρουση, ενώ ο Nasdaq Composite βρίσκεται περίπου 8% υψηλότερα.

Έτσι, η αμερικανική «εξαίρεση» είναι προϊόν μιας χούφτας εταιρειών που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη (AI). Το κρίσιμο ερώτημα είναι αν διαμορφώνεται μια «φούσκα» γύρω από την AI — όχι γιατί οι μετοχές ανεβαίνουν εν μέσω μιας εύθραυστης εκεχειρίας.

Η Bank of America προειδοποιεί ότι οι κίνδυνοι φούσκας είναι ουσιαστικοί. Βλέπουμε ένα μοτίβο που θυμίζει έντονα την κρίση των dot?com. Ο Nasdaq 100 έχει ενισχυθεί στις 14 από τις τελευταίες 16 συνεδριάσεις, ταυτόχρονα με άνοδο της πραγματοποιημένης μεταβλητότητας — μια ανωμαλία. Συνήθως, η μεταβλητότητα υποχωρεί σε μια ανοδική αγορά.

Δυναμική του προθεσμιακού P/E

Οι επενδυτές έχουν αποδεχθεί πρόσφατα σημαντικά χαμηλότερες θεμελιώδεις αποτιμήσεις στον κλάδο της τεχνολογίας, συμπεριλαμβανομένων χαμηλότερων προσδοκώμενων P/E, καθώς και εντυπωσιακά εταιρικά κέρδη. Η εντυπωσιακή καθοδήγηση για τα κέρδη και τα έσοδα από την Intel, για παράδειγμα, όχι μόνο εκτόξευσε τη μετοχή της κατά 24%, αλλά βοήθησε και στην άνοδο ολόκληρης της αγοράς.

Η εβδομάδα έως την 1η Μαΐου θα είναι καθοριστική. Οι Alphabet, Microsoft, Amazon και Meta Platforms θα ανακοινώσουν αποτελέσματα. Μαζί, αυτές οι εταιρείες αξίζουν περίπου 16 τρισεκατομμύρια δολάρια, δηλαδή περίπου το ένα τέταρτο της κεφαλαιοποίησης της αγοράς του S&P 500. Αν τα αποτελέσματα των τεχνολογικών κολοσσών δεν δικαιολογήσουν τα ιστορικά υψηλά του δείκτη, η αγορά ενδέχεται να βρεθεί αντιμέτωπη με ένα κύμα ρευστοποιήσεων.

Τεχνικά, το ημερήσιο γράφημα δείχνει ότι ο S&P 500 έχει πραγματοποιήσει ανοδική διάσπαση από μια ζώνη συσσώρευσης και έχει κάνει συσσώρευση πάνω από τη δίκαιη αξία στις 7.110 μονάδες, η οποία πλέον λειτουργεί ως βασική στήριξη. Μια πειστική διάσπαση πάνω από το σημείο καμπής στις 7.165 μονάδες θα αύξανε τις πιθανότητες συνέχισης της ανοδικής πορείας και θα δικαιολογούσε την ενίσχυση των υφιστάμενων long θέσεων στον ευρύ δείκτη.