23.09.202600:46 Forex Analysis & Reviews: USD/CAD. Les taux et le pétrole jouent contre le Loonie : 1,41 à l’horizon

L’USD/CAD poursuit sa tendance haussière pour la troisième semaine consécutive : alors que le loonie se négociait près du bas de la zone de 1,38 au début du mois de septembre, les acheteurs ont désormais déjà testé la résistance autour de 1,4050 — soit à peu près la bande de Bollinger supérieure sur l’unité de temps H4.

Le principal moteur de la hausse de USD/CAD est la divergence de politique monétaire entre la Bank of Canada et la Federal Reserve. Lors de sa réunion de septembre, la Bank of Canada a de nouveau laissé son taux directeur à 2,25 %, tandis que la Fed a relevé la fourchette des federal funds à 3,75 %–4,00 %. L’écart de taux d’intérêt qui en résulte est déjà d’environ 150–175 points de base en faveur du dollar américain. De plus, la nouvelle projection médiane de la Fed ce mois-ci implique un taux directeur de fin d’année proche de 4,1 %. Une large majorité des membres du FOMC anticipent au moins une nouvelle hausse de 25 points de base lors de l’une des réunions restantes cette année (probablement en décembre).

L’un des facteurs clés qui pèsent sur le loonie est la situation de l’inflation. La publication de l’IPC du 14 septembre semble initialement élevée : l’inflation globale en glissement annuel est restée à 3,0 % en août, comme en juillet, c’est-à-dire près de la borne supérieure de la fourchette de tolérance de la BoC. Cependant, la composition de cette publication est nettement moins « faucon ». L’inflation de l’essence a ralenti à 22,8 % en g.a. (contre 25,7 %), l’inflation alimentaire est passée de 3,1 % à 2,8 %, et la composante transport a reculé à 7,5 % (contre 7,8 %). L’inflation de l’habillement et des chaussures a nettement ralenti, de 2,4 % à 1,2 %. Il est important de noter que l’IPC global a été négatif en variation mensuelle en août (‑0,1 % contre une prévision de 0,0 %).

Ainsi, le « 3,0 % » en une de l’IPC canadien est quelque peu trompeur. L’inflation globale plus élevée s’explique en grande partie par la composante énergie, tandis qu’on n’observe pas d’accélération généralisée et persistante des pressions sur les prix. Les mesures sous-jacentes restent beaucoup plus proches de la cible et nettement en deçà de l’IPC global : l’IPC-médian est à 2,0 %, l’IPC-tronqué à 1,9 %, et l’IPC-commun a reculé à 2,6 % (contre 2,7 %). L’impulsion inflationniste demeure concentrée dans l’énergie et certains services plutôt que de se diffuser uniformément à l’ensemble de l’économie.

Ce profil de l’inflation est cohérent avec la position prudente de la Bank of Canada. Lors de la réunion de septembre, la BoC a maintenu son taux directeur à 2,25 %, en soulignant que l’économie semble fonctionner avec un certain excès d’offre et que le marché du travail montre des signes de faiblesse. Le Conseil de direction a également reconnu la montée des risques inflationnistes et averti que, si le niveau élevé des prix de l’énergie se transmettait plus largement, un resserrement supplémentaire pourrait devenir nécessaire.

En résumé, une hausse de taux de la BoC reste possible mais ne constitue pas, pour l’instant, le scénario central. Parallèlement, l’élargissement de l’écart de politique monétaire et l’incertitude persistante autour des prix du pétrole continuent de favoriser l’appréciation de USD/CAD.

Dans ce contexte, le contraste avec la position de la Fed devient encore plus marqué. La banque centrale américaine n’a pas seulement relevé ses taux, elle a aussi, de fait, signalé une hausse supplémentaire d’ici la fin de l’année. Les responsables de la Fed ont souligné la résilience de la demande intérieure, une croissance solide de la productivité et une inflation qui reste durablement élevée.

De ce fait, le différentiel de taux d’intérêt joue en faveur du dollar américain. Alors que la Bank of Canada doit composer avec une économie faible et un excès d’offre, la Fed dispose encore de marge pour poursuivre le resserrement. Pour USD/CAD, ce facteur demeure le principal moteur de la tendance haussière.

Le marché pétrolier joue également contre le loonie ce mardi. Les cours du brut reculent sur fond d’informations évoquant un possible rétablissement des expéditions via le détroit d’Ormuz et des perspectives de reprise de la diplomatie entre les États-Unis et l’Iran. C’est négatif pour le loonie, car des prix du pétrole plus bas réduisent généralement le soutien au dollar canadien, qui est lié aux matières premières.

Cela signifie que les acheteurs de USD/CAD bénéficient d’un soutien sur deux fronts : d’une part, l’écart persistant de politique monétaire entre la Fed et la BoC en faveur du dollar, et d’autre part, l’atténuation de l’argument d’une inflation tirée par le pétrole qui soutenait auparavant le loonie.

En outre, une poursuite de la désescalade au Moyen-Orient accentuerait probablement la pression sur le loonie, car des prix du pétrole plus bas supprimerraient l’un des principaux facteurs de soutien du Canada. Un pétrole moins cher allégerait les pressions inflationnistes au Canada et réduirait la probabilité d’un nouveau resserrement de la BoC. Dans ces conditions, le découplage des positions de politique monétaire de la Fed et de la BoC devient le principal moteur de l’appréciation de USD/CAD.

Sur le plan technique, la paire se situe au niveau de la bande de Bollinger supérieure sur les horizons H4 et D1 et évolue au-dessus des lignes Ichimoku. Sur le graphique hebdomadaire, la paire se trouve entre la bande de Bollinger médiane et supérieure. Une rupture franche au-dessus de 1,4050 (bande de Bollinger supérieure H4) ouvrirait la voie vers le prochain obstacle autour de 1,4110 (Kijun-sen mensuel). Compte tenu du contexte fondamental dominant, il est raisonnable d’envisager des positions longues sur les replis baissiers de USD/CAD.