07.09.202612:48 Forex Analysis & Reviews: Dollar américain : un marché du travail solide pousse la Fed à trancher

Le Department of Labor américain a annoncé la création de 162 000 nouveaux emplois en août, un résultat trois fois supérieur aux prévisions et le plus élevé depuis cinq mois, compensant entièrement la baisse de 23 000 emplois enregistrée en juillet.

Des chiffres d’une telle ampleur ont obligé le marché à réviser, dès vendredi, la probabilité d’une hausse des taux de la Fed en septembre, de 49,4 % à 58,4 %. Plus tôt dans la semaine, cette probabilité n’était estimée qu’à 35–36 %.

Le secteur des services aux États-Unis s’est accéléré plus que prévu en août. L’indice d’activité des services ISM est passé de 54,1 en juillet à 55,4, atteignant un plus haut de six mois. Les économistes n’anticipaient qu’une légère hausse à 54,3. Le secteur manufacturier, en revanche, a montré un léger ralentissement : l’indice manufacturier ISM a reculé de 55,6 en juillet à 54,6, tout en demeurant nettement en zone d’expansion.

L’économie américaine fait preuve d’une résilience remarquable. Dans son rapport d’avril, le FMI prévoyait une croissance du PIB américain de 2,4 % en 2026 et un taux de chômage proche de 4 %. Les données actuelles confirment ces prévisions et les dépassent même dans certains secteurs.

Jeudi, le gouverneur de la Fed Christopher Waller a déclaré qu’il penchait pour un maintien du taux inchangé à condition que l’inflation continue de ralentir. Le rapport sur l’emploi a toutefois fait pencher la balance en faveur des faucons. À la fin de la semaine, les contrats à terme sur les fed funds intégraient une probabilité de 58,4 % d’une hausse de 25 points de base lors de la réunion des 15–16 septembre.

La guerre dans le golfe Persique continue de mettre sous pression les marchés mondiaux de l’énergie. Plus le conflit se prolonge, plus l’incertitude est grande et plus la demande de dollar en tant que valeur refuge se renforce. En tant que grand exportateur de pétrole, les États-Unis sont mieux protégés contre un choc énergétique que l’Europe ou le Japon, ce qui confère au dollar un avantage supplémentaire. Si la guerre prend fin, la demande pour les actifs refuges pourrait se défaire assez rapidement, y compris via des sorties du dollar. Il convient également de noter qu’un niveau élevé d’incertitude fragilise la position du pétrodollar : certaines transactions pétrolières sont déjà réglées dans d’autres devises, estimées à environ 15–20 % selon différentes mesures.

Le rapport de la CFTC publié vendredi a montré que les spéculateurs continuent de réduire leur position longue nette agrégée sur le dollar, tombée à 26,7 milliards de dollars — cinquième semaine consécutive de réduction. Le recul depuis le pic de juillet à 39,8 milliards de dollars est déjà significatif. Un marché du travail solide a soutenu le dollar, mais un moteur supplémentaire est nécessaire pour le ramener sur une trajectoire haussière durable.

Le marché attend la publication, le 11 septembre, du rapport sur l’inflation américaine pour le mois d’août. Si l’inflation s’avère supérieure à la lecture de juillet, cela augmentera la probabilité d’une hausse des taux de la Fed en septembre et soutiendra le dollar. Si l’inflation continue de s’atténuer, la Fed laissera très probablement ses taux d’intérêt inchangés et le dollar poursuivra son repli.

À l’heure actuelle, il existe peu de raisons d’anticiper un renforcement généralisé du dollar sur l’ensemble du marché des changes.