La paire EUR/USD évolue dans une impulsion baissière locale depuis le 17 avril, tandis que les mouvements de prix au cours des quatre dernières semaines sont restés limités. Ce n’est que ces derniers jours que le marché a montré une activité plus marquée, largement portée par la réunion de la Federal Reserve. Pour rappel, mercredi soir, Kevin Warsh a une nouvelle fois mis en avant le problème de l’inflation élevée aux États-Unis, mais il ne s’est pas montré suffisamment convaincant lorsqu’il a évoqué les prochaines étapes de la banque centrale. Les traders attendaient de Warsh, sinon une promesse explicite d’une hausse de taux en septembre, du moins un ton plus « hawkish » qui aurait permis de répondre clairement à la question : la Federal Reserve est-elle prête à resserrer sa politique monétaire cet automne ? À la place, Warsh s’est retranché derrière les statistiques économiques à venir et, comme chacun sait, les derniers chiffres du marché du travail se sont révélés plutôt faibles. En conséquence, en septembre, Warsh pourrait tout simplement arguer que les conditions sur le marché de l’emploi ne permettent pas à la Federal Reserve de relever ses taux. Les acheteurs ont donc reçu un soutien inattendu, ont achevé une nouvelle chasse à la liquidité, et doivent maintenant, en théorie, entamer la phase de hausse que j’attends personnellement depuis un mois. Si l’euro n’enregistre pas une forte baisse d’ici la clôture de la séance du jour, un nouveau déséquilibre haussier sera formé. Un déséquilibre haussier constitue déjà un signal de potentiel mouvement à la hausse — c’est toujours mieux que l’absence totale de signal.
Il convient de rappeler que les anticipations de resserrement monétaire de la Federal Reserve ne sont, pour l’instant, rien d’autre que des attentes de marché. Les dernières statistiques du marché du travail américain se sont révélées relativement faibles, tandis que le rapport sur l’inflation a fait état d’un ralentissement de la hausse des prix. Dès lors, le ralentissement de l’emploi et l’atténuation de l’inflation alimentent les doutes quant à la capacité du FOMC à relever ses taux d’intérêt dans un avenir proche. Pour ma part, je doute que la Federal Reserve commence nécessairement à resserrer sa politique cette année, et même si elle le fait, je pense qu’il s’agira probablement d’un geste ponctuel, principalement destiné à éviter de trop provoquer Donald Trump.
La géopolitique reste un facteur secondaire. Téhéran et Washington se sont retirés de l’accord du 17 juin, mais ce développement n’a pas surpris les traders. Donald Trump a rétabli les sanctions sur le pétrole iranien et restauré le blocus du transport maritime iranien, tandis que l’Iran a de nouveau fermé le détroit d’Ormuz et attaque les navires cherchant à traverser ce qu’il considère comme un transit non autorisé. Il y a un mois, nous n’avions observé ni la baisse attendue du dollar américain après l’apaisement des tensions géopolitiques, ni l’appréciation de l’euro à la suite du resserrement de la politique monétaire de l’ECB il y a environ six semaines. Les vendeurs gardent la main malgré le contexte fondamental et géopolitique. À l’heure actuelle, l’évolution de la situation géopolitique continue de décevoir les acheteurs d’euro, offrant aux vendeurs des arguments formels pour renouer avec la pression baissière. À mon sens, les seules tensions entre l’Iran et les États-Unis ne suffisent plus à justifier une nouvelle offensive baissière.
Le tableau technique actuel continue de signaler l’impulsion baissière amorcée le 17 avril. Le Bearish Imbalance 17 n’a pas encore été testé, tandis que l’Imbalance 18 a été invalidée après la publication de chiffres décevants sur le marché du travail américain. Un nouveau déséquilibre haussier pourrait se former aujourd’hui et, associé aux deux récentes chasses à la liquidité du côté acheteur, il pourrait constituer le point de départ d’une nouvelle phase de hausse. À mon avis, le marché a déjà intégré dans les prix la possibilité d’un resserrement de la Federal Reserve tout en continuant d’ignorer le ton de plus en plus « hawkish » de l’ECB.
Le calendrier économique de jeudi était particulièrement chargé. Bien que l’attention se soit principalement portée sur la Federal Reserve, il convient également de noter que le PIB allemand du deuxième trimestre a dépassé les attentes, tout comme le PIB de la zone euro pour la même période. En outre, l’inflation annuelle en Allemagne est passée de 2,3 % à 2,8 %, contre 2,7 % attendus. Par conséquent, l’inflation a de nouveau accéléré en juillet, ce qui renforce la probabilité d’un nouveau resserrement monétaire de l’ECB en septembre. Les données économiques ont soutenu l’euro, l’inflation a soutenu l’euro, et la réunion de la Federal Reserve a finalement joué contre le dollar américain.
Les acheteurs disposent encore de nombreux arguments pour lancer une phase de hausse durable en 2026, et le conflit au Moyen-Orient ne les a que marginalement affaiblis. Sur le plan structurel et fondamental, les politiques de Trump — qui avaient entraîné une nette baisse du dollar américain l’an dernier — n’ont pas changé. À ce stade, je vois peu de sources de soutien significatives pour la devise américaine, en dépit du ton « hawkish » du FOMC. Néanmoins, les vendeurs restent à l’offensive, tandis que les signaux techniques haussiers se font toujours attendre.
31 juillet : le calendrier économique ne compte que deux publications, le rapport sur l’inflation de la zone euro étant l’événement principal. Les données macroéconomiques pourraient donc influencer le sentiment de marché vendredi.
À mon sens, la paire reste en phase de construction d’une tendance haussière. Même si le contexte fondamental s’est nettement détérioré au profit des vendeurs il y a cinq mois, la tendance de fond ne peut pas encore être considérée comme invalidée ou terminée. Les acheteurs pourraient donc parfaitement lancer une nouvelle offensive après les deux récentes chasses à la liquidité sous des creux clairement identifiés. Toutefois, ouvrir des positions longues à ce stade serait peu judicieux, risqué et techniquement injustifié. Toute hypothèse non étayée par une confirmation technique relève davantage de la simple spéculation. À l’heure actuelle, aucun schéma haussier n’apparaît sur le graphique. Seule la clôture journalière d’aujourd’hui pourrait faire apparaître un nouveau déséquilibre haussier. Si tel est le cas, les traders disposeront d’une zone clairement définie pour envisager des positions acheteuses. L’euro conserve de nombreux objectifs haussiers potentiels, tandis que les vendeurs ne disposent actuellement que du Bearish Imbalance 17.
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