21.05.202600:47 Forex Analysis & Reviews: XAU/USD : entre inflation et taux

Pendant la première moitié de la séance américaine de mercredi, le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a chuté brutalement, tombant à 4,570 % à un moment donné après un récent pic à 4,687 % — son plus haut niveau depuis 16 mois. De même, le rendement des obligations à 30 ans est revenu à 5,154 %, en baisse par rapport à un record de 5,200 % atteint depuis juillet 2007. Dans ce contexte, l’indice du dollar américain (USDX) a corrigé de son plus haut intrajournalier de 99,38 à 99,00.

La paire XAU/USD a profité de ce mouvement et est montée à 4552,00, se redressant après le plus bas de 4454,00 atteint lors de la séance asiatique.

Cependant, malgré la baisse temporaire des rendements, ceux-ci restent élevés. Les risques de remontée de l’inflation, alimentés par la hausse des prix du pétrole et l’escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran, confortent les anticipations selon lesquelles les grandes banques centrales, y compris la Federal Reserve, seront contraintes de maintenir une politique monétaire restrictive plus longtemps, voire de procéder à de nouvelles hausses de taux.

Des taux élevés exercent généralement une pression sur les actifs ne générant pas de revenu, comme l’or. La hausse des rendements obligataires accroît le coût d’opportunité lié à la détention de métal précieux, ce qui demeure le principal frein à une nouvelle progression de l’or.

L’optimisme des investisseurs est toutefois soutenu par les prévisions selon lesquelles la Fed américaine continuera de maintenir une politique monétaire relativement restrictive, même si la probabilité de nouvelles hausses de taux diminue progressivement. Cela réduit la pression sur l’actif non rémunérateur et favorise une demande plus équilibrée pour l’or.

Les économistes avertissent que la dynamique de XAU/USD en 2026 dépendra largement de facteurs macroéconomiques clés :

• Les décisions de la Fed concernant les taux d’intérêt. Les hausses de taux sont défavorables à l’or, tandis qu’une pause ou une baisse lui seraient favorables.
• L’état de la situation géopolitique, en particulier en ce qui concerne le conflit entre les États-Unis et l’Iran.
• Les niveaux d’inflation et les prix de l’énergie, qui influent directement sur les anticipations d’inflation et sur la demande d’actifs refuges.
• Les fluctuations du dollar américain et des rendements du marché obligataire.

Ainsi, l’or conserve son statut d’actif clé pour la diversification et la protection du capital en période d’instabilité, malgré la pression exercée par les rendements élevés des Treasuries et la vigueur du dollar.

L’or demeure un actif crucial en période d’incertitude. Les investisseurs doivent suivre de près les données sur l’inflation américaine et les déclarations de la Fed. Les corrections de court terme offrent une occasion de construire des positions.

Lors de la séance de mercredi, la publication des minutes de la réunion du FOMC d’avril (18h00 GMT) sera au centre de l’attention. Il s’agit des dernières minutes liées au mandat de Jerome Powell en tant que président de la Fed, avant que Kevin Warsh ne prenne officiellement ses fonctions.

Lors de la réunion des 28 et 29 avril, la Fed a maintenu le taux dans une fourchette de 3,50–3,75 %, mais cette réunion a mis en lumière un niveau de dissension inhabituellement élevé — le plus important depuis 1992. Un membre du board (Stephen Miran) a voté pour une baisse de 25 points de base, tandis que trois autres se sont opposés au maintien d’une position « accommodante » dans le communiqué de politique monétaire.

À quoi s’attendre lors de la publication :

Les économistes s’attendent à ce que les minutes confirment le récent ton « hawkish » de la Fed, reflétant les inquiétudes des responsables monétaires concernant la persistance des risques d’inflation et les pressions haussières liées aux tensions géopolitiques.

Réaction possible du marché :

Une surprise hawkish (large soutien à l’abandon des indications accommodantes et discussion des conditions d’une hausse des taux) pourrait renforcer le dollar et exercer une pression supplémentaire sur l’or, avec la possibilité de casser le support à 4450,00.

Surprise accommodante (une majorité considère que les chocs d’inflation sont temporaires et voit toujours un assouplissement comme prochaine étape) – affaiblissement du dollar, avec un rebond de l’or au-dessus de 4570,00.

Perspectives à court terme (1 à 2 semaines) : la dynamique de l’or sera déterminée par deux facteurs : les minutes de la Fed (publiées mercredi) et l’évolution de la situation géopolitique.

Scénario baissier : la confirmation d’un ton « hawkish » de la Fed dans les minutes entraînerait une cassure sous 4450,00, avec un repli vers 4350,00–4368,00 (EMA 200 sur le graphique journalier).

Scénario haussier : un ton « dovish » inattendu dans les minutes ou des signes de progrès dans les négociations entre les États‑Unis et l’Iran conduiraient à un retour au-dessus de 4532,00 (EMA 144 sur le graphique journalier) et à un test de 4590,00–4600,00.

Parallèlement, malgré les pressions actuelles, les perspectives à long terme pour l’or demeurent constructives, estiment les économistes.

Quatre facteurs clés

• Géopolitique : des « tensions géopolitiques marquées » fragmentent les économies et modifient les perspectives de croissance.
• Impact de l’IA : les évolutions technologiques accentuent l’incertitude entourant l’inflation et la croissance.
• Politique monétaire : un assouplissement se profile à l’horizon, même si l’inflation reste au-dessus de l’objectif.
• Piège de la dette : des niveaux élevés de dette publique et de déficit budgétaire demeurent des problèmes structurels.

Événements clés de la semaine

Conclusion

L’or subit une triple pression particulièrement forte : appréciation du dollar à des plus hauts de six semaines, hausse des rendements des Treasuries à des niveaux inédits depuis 2007, et révision des anticipations concernant la politique de la Fed en faveur d’un durcissement (avec une probabilité de 55 % de hausse d’ici la fin de l’année).

À court terme, le tableau technique reste baissier, avec un support clé à 4450,00 et un risque de mouvement vers 4400,00–4368,00.

Cependant, les investisseurs de long terme peuvent considérer la correction actuelle comme une opportunité d’accumulation. Les facteurs structurels — démondialisation, problématique de la dette américaine, diversification des réserves des banques centrales et élargissement de la base d’investisseurs institutionnels — restent à l’œuvre et, selon les économistes, devraient soutenir l’or dans une zone de 4600,00–5100,00 en 2026–2027.

L’attention immédiate se concentre sur les minutes du FOMC qui doivent être publiées ce soir. Tout indice laissant penser que les responsables s’orientent vers un resserrement, ou au contraire considèrent toujours l’assouplissement comme prochaine étape, provoquera des mouvements significatifs sur l’or.