15.04.202614:42 Forex Analysis & Reviews: Dollar surévalué — risques de baisse à venir

Les rumeurs de désescalade au Moyen-Orient réchauffent les haussiers sur l’euro et les incitent à passer à l’offensive. Les propos de Donald Trump, évoquant une fin prochaine de la guerre et une reprise des négociations entre les États-Unis et l’Iran dans les deux prochains jours, ont servi de catalyseur au retour de l’euro vers les niveaux observés avant le conflit. Compte tenu de la hausse des prix du pétrole, toutefois, ce rebond de la paire majeure peut surprendre.

Credit Agricole souligne que ce mouvement repose sur la stratégie TACO — « Trump Always Chickens Out ». Les investisseurs ont eu largement l’occasion de s’y exercer en 2025, lorsque la Maison-Blanche a imposé les droits de douane les plus élevés depuis les années 1930. Aujourd’hui, le regain d’appétit pour le risque à l’échelle mondiale pèse sur le rôle de valeur refuge du dollar et réduit le risque de retournement du USD intégré dans les prix de marché. Credit Agricole demeure toutefois sceptique quant à la capacité de la tendance haussière de l’EUR/USD à se maintenir.

Dynamiques du risque de retournement du USD

Les positions des États-Unis et de l’Iran restent très éloignées. Une réaction positive des marchés pourrait encourager Washington à accroître la pression sur Téhéran, ce qui se retournerait contre lui. L’économie américaine est en meilleure posture que celle de l’Europe.

Tout cela est logique — alors pourquoi l’EUR/USD continue-t-il de monter ? Une partie de l’explication tient au rally des actions américaines, mais cela ne suffit clairement pas. Un autre facteur possible est la divergence de politique monétaire : tandis que le marché n’attend rien de la Fed en 2026, la BCE est valorisée pour deux à trois mouvements de resserrement. Cependant, il est peu probable que ces hausses se matérialisent. Il est plus probable que le marché à terme revienne sur ses anticipations de baisses des fed funds.

Performance de l’indice USD

Et si la baisse du dollar n’était tout simplement que la correction d’une surévaluation de longue date ? Des chercheurs de Harvard estiment que le billet vert est surévalué d’environ 20 %. Historiquement, lorsque de telles surévaluations se sont produites, la monnaie a reculé au cours des cinq à six années suivantes.

Cette analyse semble séduire les hedge funds. Les recherches de Morgan Stanley montrent qu’ils ont réduit activement leur exposition au dollar durant la semaine se terminant le 10 avril. Goldman Sachs constate que, au lieu d’acheter le dollar à la baisse, ce groupe l’a vendu lors des phases de hausse.

Les marchés ont décidé que la situation au Moyen-Orient resterait maîtrisée et privilégient la « trade d’optimisme » — l’euro — au détriment du dollar des pessimistes. Par conséquent, l’émotion l’emporte sur les fondamentaux et l’EUR/USD progresse. Combien de temps cela va-t-il durer ? Societe Generale estime qu’une nouvelle série de gros titres annonçant une désescalade pourrait pousser la paire vers 1,20.

D’un point de vue technique, le graphique journalier montre que l’EUR/USD effectue actuellement un repli après un rallye ininterrompu de sept séances. Cette correction semble normale, et les acheteurs restent en position de force. Les principaux niveaux de support se situent autour des points pivots à 1,1760 et 1,1725. Un rebond depuis ces niveaux offrirait une opportunité d’augmenter des positions longues sur l’euro déjà en portefeuille.