15.04.202614:42 Forex Analysis & Reviews: ดอลลาร์มีมูลค่าสูงเกินจริง — ความเสี่ยงขาลงรออยู่ข้างหน้า

กระแสข่าวลือเกี่ยวกับการคลายความตึงเครียดในตะวันออกกลางกำลังกระตุ้นฝั่งกระทิงยูโรและผลักดันให้เกิดการเข้าซื้อเก็งกำไร คำให้สัมภาษณ์ของ Donald Trump ที่พูดถึงความเป็นไปได้ที่สงครามจะยุติลงในเร็วๆ นี้ และการที่สหรัฐฯ กับอิหร่านจะกลับมาเปิดโต๊ะเจรจากันภายในสองวันข้างหน้า ได้กลายเป็นตัวเร่งให้ค่าเงินยูโรฟื้นตัวกลับไปอยู่ในระดับก่อนเกิดความขัดแย้ง อย่างไรก็ตาม เมื่อมองจากราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูง การดีดตัวขึ้นของคู่เงินหลักนี้จึงดูค่อนข้างน่าประหลาดใจ

Credit Agricole ระบุว่าการเคลื่อนไหวครั้งนี้ตั้งอยู่บนกลยุทธ์ TACO — "Trump Always Chickens Out" นักลงทุนได้รับบทเรียนมาอย่างหนักในปี 2025 เมื่อทำเนียบขาวประกาศใช้มาตรการเก็บภาษีนำเข้าในระดับสูงที่สุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1930 ปัจจุบัน การที่ความต้องการรับความเสี่ยงของนักลงทุนทั่วโลกเพิ่มขึ้น กำลังกดดันบทบาทความเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยของดอลลาร์ และลดความเสี่ยงของการกลับทิศของค่าเงินดอลลาร์ (USD reversal risk) ที่ถูกสะท้อนไว้ในตลาด อย่างไรก็ดี Credit Agricole ยังคงสงสัยว่าทิศทางขาขึ้นของค่าเงิน EUR/USD จะยืนระยะได้หรือไม่

ภาพรวมการเปลี่ยนแปลงของความเสี่ยงการกลับทิศของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (USD reversal risk)

จุดยืนของสหรัฐฯ และอิหร่านยังคงแตกต่างกันมาก ปฏิกิริยาเชิงบวกของตลาดอาจกระตุ้นให้ Washington เพิ่มแรงกดดันต่อ Tehran ซึ่งจะส่งผลย้อนกลับได้ เศรษฐกิจสหรัฐฯ อยู่ในสภาพที่ดีกว่ายุโรป

ทั้งหมดนี้ฟังดูมีเหตุผล — แล้วทำไม EUR/USD จึงยังคงปรับตัวขึ้นอยู่? ส่วนหนึ่งมาจากการปรับขึ้นของตลาดหุ้นสหรัฐฯ แต่ชัดเจนว่ายังไม่เพียงพอ ปัจจัยขับเคลื่อนที่เป็นไปได้อีกประการคือความแตกต่างด้านนโยบายการเงิน: ขณะที่ตลาดคาดว่า Fed จะไม่ทำอะไรในปี 2026 แต่ ECB ถูกสะท้อนในราคาให้มีการคุมเข้มอีกประมาณสองถึงสามครั้ง อย่างไรก็ตาม การขึ้นดอกเบี้ยเหล่านั้นแทบจะเป็นไปไม่ได้มากที่สุดแล้ว ตลาดฟิวเจอร์สมีแนวโน้มจะกลับมาปรับสมมติฐานเรื่องการปรับลดอัตราดอกเบี้ย fed funds

ผลการดำเนินงานของดัชนี USD

อะไรจะเกิดขึ้นถ้าการอ่อนค่าของดอลลาร์ครั้งนี้ เป็นเพียงแค่การปรับฐานของการถูกประเมินค่าสูงเกินจริงมาเป็นเวลานาน? นักวิจัยจาก Harvard แย้งว่าขณะนี้ดอลลาร์มีมูลค่าสูงเกินความเป็นจริงราว 20% และตามประวัติที่ผ่านมา เมื่อเกิดการประเมินค่าสูงเกินจริงในลักษณะนี้ ค่าเงินมักจะอ่อนค่าลงต่อเนื่องในช่วงห้าถึงหกปีถัดมา

มุมมองนี้ดูเหมือนจะตรงใจกลุ่ม hedge fund งานวิจัยของ Morgan Stanley ระบุว่าพวกเขาลดการถือครองดอลลาร์ลงอย่างมีนัยสำคัญในสัปดาห์ที่สิ้นสุดวันที่ 10 เมษายน ขณะที่ Goldman Sachs พบว่า แทนที่จะเข้าซื้อดอลลาร์เมื่อราคาอ่อนตัว กลุ่มนี้กลับอาศัยจังหวะที่ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นเพื่อขายทำกำไร

ตลาดตัดสินไปแล้วว่าในตะวันออกกลางน่าจะไม่มีปัญหารุนแรง และหันมาเล่นฝั่งมองโลกในแง่ดีด้วยการถือยูโรมากกว่าดอลลาร์ซึ่งเป็นสกุลเงินของฝ่ายมองโลกในแง่ร้าย ผลก็คืออารมณ์ความรู้สึกกำลังมีอิทธิพลเหนือปัจจัยพื้นฐาน และ EUR/USD กำลังปรับตัวสูงขึ้น คำถามคือแนวโน้มนี้จะอยู่ได้นานแค่ไหน? Societe Generale มองว่า หากมีข่าวเชิงบวกเกี่ยวกับการลดความตึงเครียดออกมาอีกหนึ่งรอบ ก็อาจดันคู่เงินนี้ขึ้นไปแตะระดับ 1.20 ได้

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่า EUR/USD กำลังย่อตัวลงหลังจากปรับตัวขึ้นติดต่อกันเจ็ดวันโดยไม่หยุด การพักตัวครั้งนี้ถือว่าเป็นไปตามปกติ และฝั่งกระทิงยังอยู่ในสถานะที่แข็งแกร่ง ระดับแนวรับสำคัญอยู่บริเวณจุด Pivot แถว 1.1760 และ 1.1725 การดีดตัวขึ้นจากบริเวณดังกล่าวจะเป็นจังหวะให้เพิ่มสถานะ Long ยูโรที่ได้เปิดไว้ก่อนหน้า