26.12.202500:47 Forex Analysis & Reviews: Le Yen déclare la guerre

Ne tentez pas le diable ! La plus forte intervention gouvernementale depuis que Sanae Takaichi a pris ses fonctions de Premier ministre a sérieusement effrayé les "bulls" du USD/JPY. Le ministre des Finances, Satsuki Katayama, a choisi le bon moment pour parler de la liberté de Tokyo de contrer les spéculateurs. Si le Japon devait intervenir sur le marché des changes pendant le marché réduit de Noël, un renforcement spectaculaire du yen serait garanti. Alors, n'est-il pas préférable d'éviter de vendre la monnaie japonaise ?

Les inquiétudes concernant un yen faible surpassent les préoccupations liées à l'augmentation du coût de service des dettes colossales. En tant que nation importatrice d'énergie, le Japon ne peut se permettre un taux USD/JPY à 160 et au-delà. À un tel taux de change, les risques d'accélération de l'inflation augmentent, et lutter contre l'inflation est la priorité principale de Takaichi. En même temps, Donald Trump souhaite également un dollar américain plus faible. Il n'est pas surprenant que le gouvernement ait ignoré l'augmentation du taux d'intérêt à 0,75 %, le niveau le plus élevé depuis 1995.

Étant donné la hausse inadéquate du USD/JPY en réponse au resserrement de la politique monétaire, le Cabinet a de solides arguments pour une intervention. Les responsables déclarent que les mouvements du yen sur le marché Forex ne reflètent pas les réalités fondamentales. En effet, la divergence de politique monétaire entre la Réserve fédérale et la Banque du Japon devrait réduire les écarts de rendement obligataire et contribuer à une baisse des cotations de la paire. Cependant, les graphiques montrent une divergence significative, indiquant une sous-évaluation claire du yen.

Dynamique du USD/JPY et de la différence de rendement des obligations américaines et japonaises

Cependant, il existe une opinion sur le marché selon laquelle peu de choses dépendent de la BoJ. L'affaiblissement du yen résulte des doutes des investisseurs quant à la capacité du Japon à maintenir de l'ordre dans ses finances publiques. La hausse des rendements des obligations locales le confirme. Les traders exigent une prime de risque plus élevée pour détenir des actifs du Japon. Dans le même temps, les sorties de capitaux contribuent à la hausse des cotations USD/JPY.

Les actifs américains semblent en effet plus attrayants. La forte inflation au Japon rend les rendements réels des obligations locales négatifs. De plus, si à la fois la Fed et la BoJ maintiennent les coûts d'emprunt à leurs niveaux précédents, cela crée des conditions idéales pour les opérations de carry trade et pour vendre le yen en tant que monnaie de financement.

Par conséquent, après les vacances de Noël, le gouvernement devra se confronter aux marchés. Et je crains que sans l'aide de la Maison Blanche et de la Fed, il soit voué à l'échec. Lors des interventions réussies précédentes, Tokyo a montré des signes d'affaiblissement du dollar américain.

Techniquement, sur le graphique journalier, USD/JPY forme des figures de Double Sommet et de Biseau Expansif. Sans un déclin des cours en dessous de la ligne 1-3 près du niveau de 154.5, il est prématuré de parler d'un recul significatif. Un retour au-dessus de la valeur juste à 156.3 constituera une base pour l'achat.