À la mi-juillet 2026, un véritable drame boursier s’est joué autour du géant aérospatial SpaceX (SPCX). Pour la première fois depuis son introduction en bourse historique en juin, l’action de la société est tombée sous son prix d’émission de 135 $, touchant temporairement un plus bas à 132,15 $ avant de clôturer à 135,27 $. Cela représente une baisse de 33 % par rapport aux sommets atteints immédiatement après la cotation. La capitalisation boursière de SpaceX a reculé d’un record de 2,1 billion(s) de dollars à 1,8 billion(s).
Bien que l’introduction en bourse de SpaceX ait été la plus importante de l’histoire des États‑Unis, levant 75 milliards de dollars, moins de 5 % de ses actions ont été mises en circulation sur le marché. Cette rareté artificielle a d’abord propulsé le cours à la hausse, mais les investisseurs se retrouvent maintenant confrontés à une réalité brutale : le mois d’août approche, susceptible d’apporter une vague massive de ventes à mesure que la période de blocage arrivera à expiration. Parallèlement, les grandes banques d’investissement restent très optimistes : Evercore ISI a fixé un objectif de cours à 230 $, Needham a relevé sa prévision à 250 $, et Raymond James anticipe 800 $.
Le repli actuel du cours de l’action résulte de facteurs fondamentaux qui continueront de peser sur le titre SpaceX à moyen terme :
Expiration massive des périodes de lock-up en août. La principale menace réside dans la fin des restrictions de vente pour les employés et les premiers investisseurs, qui interviendra le deuxième jour de cotation suivant la publication du premier rapport trimestriel (attendu début août). Environ 911,5 millions d’actions, d’une valeur totale de 123 milliards de dollars, arriveront sur le marché. À titre de comparaison, l’ensemble du volume actuel d’actions SpaceX négociées sur le Nasdaq représente 86 milliards de dollars. L’offre de titres va plus que doubler, créant un important excédent d’actions à vendre. 455,8 millions d’actions supplémentaires auraient pu être déverrouillées à un prix supérieur à 175,50 $, mais ce point est actuellement sans objet. D’ici décembre, le free float de la société devrait atteindre 40 % de son capital total.
Valorisation extrêmement élevée. Même après avoir perdu un tiers de sa valeur, SpaceX se négocie encore à 49 fois le revenu annuel attendu. À titre de comparaison, Tesla est valorisée 15 fois son chiffre d’affaires. De plus, SpaceX a terminé l’année dernière avec une perte nette d’environ 5 milliards de dollars, ce qui rend sa valorisation actuelle hautement spéculative et vulnérable.
Historique de performance des nouveaux entrants en Bourse. Les données issues de 50 grands IPO américains depuis 2010 montrent que les entreprises dont le cours est tombé sous le prix d’introduction au cours des deux premiers mois ont systématiquement sous-performé le marché par la suite. Leur progression médiane n’a été que de 61 %, contre 112 % pour celles qui ont réussi à préserver leur prix d’émission initial.
Défis technologiques et dépenses d’investissement. SpaceX a reçu l’autorisation de la FAA pour de nouveaux essais de Starship, mais l’efficacité commerciale du programme reste à démontrer. L’acquisition pour 17 milliards de dollars du spectre d’EchoStar pour l’internet mobile Starlink nécessite des dépenses d’investissement (CapEx) considérables, retardant l’atteinte d’une rentabilité nette durable.
Notre vision de la situation est nettement plus prudente que les attentes hyper-optimistes de la plupart des analystes de Wall Street.
Au cours des deux prochains mois (août–septembre 2026), SpaceX sera soumis à une épreuve de résistance majeure. Le volume massif d’actions libérées du lock-up va engendrer une pression vendeuse colossale que le marché ne pourra pas absorber rapidement. Sur cette période, nous anticipons une nouvelle baisse du cours de l’action SPCX, avec un test des supports locaux dans la zone de 110–115 $ (soit un repli supplémentaire de 15–20 % par rapport aux niveaux actuels). Des thèmes spéculatifs comme une éventuelle fusion SpaceX–Tesla au sein d’une holding unique (« Elon Corp ») ou des annonces autour des lancements de Starship ne devraient provoquer que des rebonds de court terme, probablement étouffés par les ventes d’initiés.
La stabilisation des prix et un retour à une dynamique de hausse au-dessus du niveau d’IPO de 135 $ ont peu de chances de se produire avant fin 2026 ou début 2027. Ce redressement dépendra entièrement de la capacité de Starlink à démontrer une croissance solide de son résultat opérationnel, et des essais de Starship à prouver que la mise en orbite de charge utile peut être à la fois régulière et rentable. Les investisseurs sont invités à adopter une approche attentiste et à éviter de se précipiter à l’achat tant que la tempête du lock-up d’août ne se sera pas apaisée.
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