20.10.202612:02 Analytische Bewertungen Forex: GBP/USD: Starkes BIP-Wachstum, schwache Industrieproduktion und eine mögliche Zinserhöhung im November

Das BIP-Wachstum des Vereinigten Königreichs belief sich in den drei Monaten bis August auf 0,7 % und lag damit deutlich über den 0,5 % des vorherigen Zeitraums. Der Dienstleistungssektor legte um 0,9 % zu und wurde damit zum wichtigsten Wachstumstreiber. Diese Zahl übertraf die Erwartungen und veranlasste einige Analysten, ihre Wachstumsprognosen für das dritte Quartal nach oben zu revidieren.

Die Zusammensetzung des Wachstums gibt jedoch Anlass zur Sorge. Die Industrieproduktion schrumpfte im selben Dreimonatszeitraum um 0,2 %. Die Förderung im Bereich Bergbau und Gewinnung von Steinen und Erden ging um 0,6 % zurück, während das verarbeitende Gewerbe nur ein geringes Plus von 0,1 % verzeichnete. Mit anderen Worten: Die Wirtschaft wächst vor allem dank des Dienstleistungssektors, während die Industrie, insbesondere energieintensive und rohstoffbasierte Branchen, stagnieren.

Die in dieser Woche veröffentlichten Beschäftigungsdaten kamen nicht überraschend, bestätigten jedoch den bestehenden Trend. Nach vorläufigen Schätzungen ging die Zahl der Beschäftigten im August um 26.000 zurück und setzte damit einen seit zwei Jahren andauernden Abwärtstrend fort. Für die Bank of England ist die Lage nicht einfacher geworden. Ein sich abschwächender Arbeitsmarkt verringert das Risiko zweiter Inflationsrunden über Löhne und Gehälter, was ein positiver Faktor ist. Gleichzeitig stärkt eine weitere Abschwächung der Beschäftigung vor dem Hintergrund des Energiepreisschocks das Argument, dass die Wirtschaft eine zusätzliche Straffung der Geldpolitik möglicherweise nicht verkraftet – was ein noch größeres Problem darstellen könnte.

Auf den Jahrestagungen des International Monetary Fund und der World Bank in Bangkok erklärte der Gouverneur der Bank of England, Andrew Bailey, es gebe nach wie vor nur wenige Anzeichen für zweite Inflationsrunden und diese Effekte blieben „sehr gedämpft“. Er fügte hinzu, die Wirtschaft habe sich als „widerstandsfähiger als erwartet“ erwiesen. Megan Greene hingegen vertrat eine deutlich restriktivere Position. Ihrer Ansicht nach ist das Wirtschaftswachstum stärker als erwartet, und der Arbeitsmarkt bleibt robust, was darauf hindeutet, dass die Bank of England nicht genug Druck ausübt, um die Inflation zu senken.

Am Markt scheint sich ein Konsens hinsichtlich des Zinsniveaus herausgebildet zu haben: Es wird erwartet, dass die Bank of England ihren Leitzins am 5. November auf 4 % anhebt. Die leichte Aufwertung des Pfunds in der vergangenen Woche war höchstwahrscheinlich eine Reaktion auf diese veränderten Zinserwartungen; die erwartete Zinserhöhung ist inzwischen weitgehend eingepreist.

Die wichtigste Veröffentlichung in dieser Woche ist der Verbraucherpreisindex (CPI) für September, der am 21. Oktober ansteht. Die Prognose signalisiert einen Anstieg auf 3,5 % nach 3,1 % im August, was ein Zehnmonatshoch bedeuten würde. Erwartet wird, dass vor allem die Kraftstoffpreise als Haupttreiber wirken. Fällt die Inflation mit 3,5 % oder höher aus, dürfte der Markt stärker davon ausgehen, dass es im November zu einer Zinserhöhung kommt.

Die Netto-Short-Position im GBP stieg in der Berichts­woche um 0,8 Milliarden auf -8,91 Milliarden, während der geschätzte Preis an Dynamik verlor.

Im vorherigen Bericht wurde darauf hingewiesen, dass die GBP/USD-Korrektur im Bereich von 1,3295–1,3310 auf Widerstand stoßen dürfte. Das Pfund versucht derzeit, sich oberhalb dieser Zone zu behaupten, was die Markterwartungen im Vorfeld der morgigen Inflationsveröffentlichung widerspiegelt. Sollte die Inflation mindestens im Rahmen der Prognosen liegen, könnte sich der Markt darauf einstellen, seine Erwartungen für den künftigen Zinspfad zu überarbeiten.

GBP/USD hat sich im bisherigen Verlauf des Jahres 2026 in einer relativ engen Spanne bewegt. Fällt die Inflation nicht schwächer als erwartet aus, könnte das Pfund zusätzlichen Rückenwind erhalten und seine Korrekturbewegung in Richtung der Bandmitte bei 1,3437 ausdehnen. Für eine deutlich stärkere Bewegung wäre allerdings ein kräftigerer Impuls erforderlich, der derzeit fehlt. Die Wahrscheinlichkeit einer Rückkehr zur Unterstützungszone um 1,3137 hat sich verringert.