21.05.202600:47 Analytische Bewertungen Forex: XAU/USD: Zwischen Inflation und Zinsen

In der ersten Hälfte der amerikanischen Handelssitzung am Mittwoch fiel die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen deutlich und erreichte zeitweise 4,570 %, nachdem sie zuvor ein Hoch von 4,687 % markiert hatte – den höchsten Stand seit 16 Monaten. Ebenso ging die Rendite der 30-jährigen Anleihen auf 5,154 % zurück, nachdem sie zuvor mit 5,200 % den höchsten Stand seit Juli 2007 erreicht hatte. Vor diesem Hintergrund korrigierte sich der U.S. Dollar Index (USDX) von seinem Tageshoch bei 99,38 auf 99,00.

Das Währungspaar XAU/USD nutzte diese Situation und stieg auf 4552,00, nachdem es sich zuvor vom Tagestief der asiatischen Sitzung bei 4454,00 erholt hatte.

Dennoch bleiben die Renditen trotz des vorübergehenden Rückgangs erhöht. Steigende Inflationsrisiken, angetrieben durch höhere Ölpreise und die Eskalation des Konflikts zwischen den USA und Iran, stützen die Erwartung, dass wichtige Zentralbanken, einschließlich der Federal Reserve, gezwungen sein werden, ihre restriktive Geldpolitik länger beizubehalten oder sogar weitere Zinserhöhungen umzusetzen.

Hohe Zinsen setzen in der Regel nicht verzinste Anlagen wie Gold unter Druck. Steigende Anleiherenditen erhöhen die Opportunitätskosten der Goldhaltung und bleiben damit das Haupthindernis für einen weiteren Anstieg des Edelmetalls.

Der Optimismus der Anleger wird jedoch durch Prognosen gestützt, wonach die U.S. Fed zwar eine relativ straffe Geldpolitik fortführen dürfte, die Wahrscheinlichkeit neuer Zinserhöhungen aber allmählich abnimmt. Dies verringert den Druck auf die nicht verzinsliche Anlage und fördert eine ausgewogenere Nachfrage nach Gold.

Ökonomen warnen, dass sich die Entwicklung von XAU/USD im Jahr 2026 maßgeblich an zentralen makroökonomischen Faktoren orientieren wird:

• Entscheidungen der Fed über den Leitzins. Zinserhöhungen wirken sich negativ auf Gold aus, während eine Pause oder Senkung positiv wäre.
• Der Zustand der geopolitischen Lage, insbesondere im Hinblick auf den Konflikt zwischen den USA und Iran.
• Höhe der Inflation und der Energiepreise, die sich direkt auf Inflationserwartungen und die Nachfrage nach sicheren Häfen auswirken.
• Schwankungen des US-Dollars und der Anleiherenditen.

Damit behält Gold trotz des Drucks durch hohe Treasury-Renditen und die Stärke des Dollars seinen Status als Schlüsselanlage für Diversifikation und Kapitalschutz in Phasen erhöhter Unsicherheit.

Gold bleibt in Zeiten der Ungewissheit ein zentrales Anlageinstrument. Anleger sollten U.S.-Inflationsdaten und Verlautbarungen der Fed genau beobachten. Kurzfristige Korrekturen eröffnen Chancen zum Positionsaufbau.

Im Mittelpunkt der Sitzung am Mittwoch steht die Veröffentlichung des Protokolls der FOMC-Sitzung vom April (18:00 Uhr GMT). Es ist das letzte Protokoll, das noch mit der Amtszeit von Jerome Powell als Fed-Vorsitzender verknüpft ist, bevor Kevin Warsh offiziell übernimmt.

Auf der Sitzung vom 28.–29. April beließ die Fed den Leitzins in der Spanne von 3,50–3,75 %, doch das Treffen offenbarte einen ungewöhnlich hohen Grad an Uneinigkeit – den größten seit 1992. Ein Vorstandsmitglied (Stephen Miran) stimmte für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte, während drei andere sich gegen eine „dovishe“ Ausrichtung in der geldpolitischen Erklärung wandten.

Was vom Protokoll zu erwarten ist:

Ökonomen rechnen damit, dass das Protokoll den jüngsten „hawkishen“ Ton der Fed untermauert und die Sorge der Notenbanker über anhaltende Inflationsrisiken und den Aufwärtsdruck durch geopolitische Faktoren widerspiegelt.

Mögliche Marktreaktion:

Eine „hawkishe“ Überraschung (breite Unterstützung für die Abschaffung dovisher Forward Guidance und Diskussion von Bedingungen für eine Zinserhöhung) könnte den Dollar stärken und neuen Druck auf Gold ausüben, sodass die Unterstützung bei 4450,00 unterschritten werden könnte.

Taubenhafte Überraschung (die Mehrheit betrachtet Inflationsschocks als vorübergehend und sieht weiterhin Lockerung als nächsten Schritt) – ein schwächerer Dollar mit einer Rückkehr von Gold über 4570,00.

Ausblick für die kurzfristige Perspektive (1–2 Wochen): Die Entwicklung von Gold wird von zwei Faktoren bestimmt werden – dem Protokoll der Fed-Sitzung (Veröffentlichung am Mittwoch) und der Entwicklung der geopolitischen Lage.

Bärisches Szenario: Die Bestätigung eines „hawkishen“ Tons der Fed im Protokoll würde zu einem Ausbruch unter 4450,00 führen und einen Rückgang in Richtung 4350,00–4368,00 (200-EMA im Tageschart) nach sich ziehen.

Bullishes Szenario: Ein unerwartet „dovisher“ Ton im Protokoll oder Anzeichen von Fortschritten in den Verhandlungen zwischen den USA und Iran würden zu einer Rückkehr über 4532,00 (144-EMA im Tageschart) und einem Test von 4590,00–4600,00 führen.

Zugleich bleibt trotz des aktuellen Drucks der langfristige Ausblick für Gold konstruktiv, sagen Ökonomen.

Vier zentrale Treiber

• Geopolitik: „Feindselige globale Politik“ spaltet Volkswirtschaften und verändert Wachstumsaussichten.
• Auswirkungen von KI: Technologische Veränderungen erhöhen die Unsicherheit in Bezug auf Inflation und Wachstum.
• Geldpolitik: Lockerungen zeichnen sich ab, selbst wenn die Inflation über dem Zielwert bleibt.
• Schuldenfalle: Hohe staatliche Schuldenstände und Haushaltsdefizite bleiben strukturelle Probleme.

Wichtige Ereignisse der Woche

Fazit

Gold steht unter einem starken dreifachen Druck: der Dollar steigt auf ein Sechswochenhoch, die Renditen von US-Staatsanleihen erreichen Niveaus wie zuletzt 2007, und die Erwartungen an die Fed-Politik werden in Richtung weiterer Straffung revidiert (mit einer Wahrscheinlichkeit von 55 % für eine Zinserhöhung bis Jahresende).

Das kurzfristige technische Bild bleibt bärisch, mit einer wichtigen Unterstützung bei 4450,00 und dem Risiko einer Bewegung in Richtung 4400,00–4368,00.

Langfristig orientierte Anleger könnten die aktuelle Korrektur jedoch als Gelegenheit zur schrittweisen Positionsaufstockung sehen. Strukturelle Faktoren – Deglobalisierung, Schuldenproblematik der USA, Diversifizierung der Zentralbankreserven und die Erweiterung der institutionellen Anlegerbasis – bleiben bestehen und dürften Gold nach Einschätzung von Ökonomen im Bereich von 4600,00–5100,00 in den Jahren 2026–2027 stützen.

Im unmittelbaren Fokus stehen die FOMC-Protokolle, die heute Abend veröffentlicht werden sollen. Jegliche Hinweise darauf, dass die Entscheidungsträger zu einer weiteren Straffung tendieren oder umgekehrt weiterhin eine Lockerung als nächsten Schritt sehen, werden deutliche Bewegungen beim Gold auslösen.