12.05.202611:05 Analytische Bewertungen Forex: Markt tauscht TACO gegen NACHO

An alles gewöhnt man sich – an das Gute wie an das Schlechte. Die Märkte haben sich an den Konflikt im Nahen Osten angepasst. Aktienindizes markieren weiterhin neue Rekordstände, und der alte Slogan TACO („Trump Always Chickens Out“) wurde durch einen neuen Spruch ersetzt: NACHO – „Not a Chance Hormuz Opens“. Anleger gehen nun davon aus, dass die wichtigste Ölarterie der Welt nicht wieder geöffnet wird, bevor die wirtschaftlichen Schäden einer Blockade katastrophale Ausmaße annehmen. Bislang hat diese Einschätzung den S&P 500 nicht ausgebremst.

Privatanleger sind zuversichtlich, dass herausragende Unternehmensgewinne einen Puffer gegen geopolitische Schocks bieten. Laut JP Morgan erreichten die Zuflüsse in aktienorientierte, Chip-fokussierte Fonds in der Woche bis zum 8. Mai ein Einjahreshoch. In der Folge stieg der Philadelphia Semiconductor Index auf einen Rekordstand.

Philadelphia Semiconductor Index – Wertentwicklung

Je höher der S&P 500 steigt, desto mehr Bullen drängen in den Markt. HSBC hat sein Kursziel für den breiten Index zum Jahresende 2026 von 7.500 auf 7.650 angehoben, während CFRA sein Ziel von 7.400 auf 7.575 erhöht hat. Die aggressivste Prognose kommt von Yardeni Research, das den Index nun bei 8.250 sieht, verglichen mit zuvor 7.700. Als Treiber werden eine verbesserte Stimmung rund um AI-Technologien, die fortschreitende AI-Adoption in der gesamten Wirtschaft sowie eine Entspannung der Risiken in Bezug auf Geopolitik, Handel und Zinsen genannt.

Citi argumentiert, dass die Unternehmensgewinne der Big-Tech-Konzerne der Hauptmotor hinter der Stärke des S&P 500 sind. Der breite Index liegt seit Jahresbeginn 8,4 % im Plus, während der Nasdaq 100 um 16 % zugelegt hat, angetrieben zu einem großen Teil durch umfangreiche Käufe von Halbleitern.

US- vs. Europa: Dynamik der Gewinnschätzungsanpassungen

Der Technologiesektor macht 37 % des S&P 500 aus, gegenüber lediglich 6,3 % beim EuroStoxx 600. Es ist daher nicht überraschend, dass US-Unternehmen die Gewinnerwartungen deutlich stärker übertreffen als europäische Emittenten. In der Folge fließt Kapital von der Alten in die Neue Welt, was ein wichtiger Treiber der breiten Marktrally ist.

Der Markt steht nun vor einem Test durch die US-Inflationsdaten für April. Für den Verbraucherpreisindex (CPI) wird ein Anstieg auf 3,6 % erwartet, was die Wahrscheinlichkeit höherer Fed Funds Rates erhöhen würde. Der Markt preist derzeit grob eine Wahrscheinlichkeit von rund 30 % für eine Zinserhöhung bis Ende 2026 und etwa 50 % bis April 2027 ein. Eine straffere Geldpolitik dürfte die Renditen von US-Staatsanleihen weiter nach oben treiben und die Finanzierungskosten für US-Unternehmen erhöhen. Die Frage ist, ob der Aktienmarkt diese Belastung verkraften kann.

Aus technischer Sicht zeigt der Tageschart des S&P 500, dass der Aufwärtstrend sich in Richtung einer Konvergenzzone fortsetzt, die durch die Niveaus von 7.435 und 7.460 begrenzt wird. Ein Scheitern an dieser Zone dürfte eine Korrektur nach sich ziehen und damit wie üblich eine Buy-the-Dip-Gelegenheit für Trader schaffen.