29.01.202600:49 Analytische Bewertungen Forex: Der Euro könnte für die EZB zum Problem werden

Die Stärkung der regionalen Währung gegenüber dem US-Dollar birgt das Risiko, die europäische Inflation zu verlangsamen.

Zu hoch und zu schnell. Die Märkte wissen bereits, dass Donald Trump keinen starken Dollar bevorzugt. Doch sobald der US-Präsident erklärte, der Rückgang des Greenback sei signifikant, schoss EUR/USD innerhalb weniger Momente in Richtung 1,21. Die Märkte agieren erst und analysieren dann, was den Dollar-Rückgang unterhalb von 1,20 $ logisch erscheinen lässt. Die Reaktion war in der Tat zu überschwänglich.

Vom Standpunkt der Kaufkraftparität aus betrachtet, erscheint der US-Dollar überbewertet. Gegenüber den wichtigsten Weltwährungen, mit möglicherweise Ausnahme des Schweizer Franken, sind insbesondere der Euro und der Yen unterbewertet. Es stellt sich heraus, dass Trump nicht falsch lag, als er Europa und Japan dafür kritisierte, ihre Währungen absichtlich zu schwächen und sich so eine unfaire Konkurrenz zu verschaffen.

Es sollte beachtet werden, dass diese Kritik nicht unbeachtet blieb. Seitdem der Republikaner das Präsidentenamt antrat, hat sich der Euro um 16 % gegenüber dem US-Dollar erhöht. Der Prozess ist im Gange und die Wettbewerbsfähigkeit amerikanischer Unternehmen verbessert sich. Aber ist das eine gute Nachricht für die Vereinigten Staaten?

Dynamik der Risiken für eine Euro-Umkehr

Die Risiken einer Kehrtwende des Euro haben ihren höchsten Stand seit 2020 erreicht, da der Terminmarkt an eine EUR/USD-Rally hin zu 1,25 innerhalb von drei Monaten glaubt. Goldman Sachs warnt jedoch, dass ein schwächerer Dollar bei einer Staatsverschuldung von 39 Billionen Dollar eine schlechte Idee ist. Eine Abwertung verringert die Fähigkeit des Finanzministeriums, Anleihen an ausländische Inhaber zu verkaufen. Wie sonst könnte man das gewaltige Haushaltsdefizit schließen? Durch Steuererhöhungen? Es ist unwahrscheinlich, dass die Behörden diesen Weg einschlagen werden. Washington benötigt eine stabile Währung und dafür darf Donald Trump keine Rhetorik zulassen, die deren Abwertung begrüßt.

In Europa sieht die Situation anders aus. Die Rhetorik der Mitglieder des Direktoriums deutet darauf hin, dass ein starker Euro zu einem Problem werden könnte. In diesem Szenario besteht das Risiko, die Inflationsprognosen der EZB aufgrund niedrigerer Import- und Verbraucherpreise nicht zu erfüllen. Laut dem Chef der Banque de France verfolgt die Europäische Zentralbank die Entwicklungen auf dem Devisenmarkt genau und wird die Stärkung des Euro als einen der Faktoren bei ihren Zinsentscheidungen berücksichtigen. Frankfurt könnte die geldpolitische Lockerung wieder ins Auge fassen, während die EUR/USD-Rally beobachtet wird.

Theoretisch sollte dies die Positionen der "Bullen" im Hauptwährungspaar schwächen. Allerdings leben wir in einer Welt, in der die grundlegenden Prinzipien der fundamentalen Analyse ernsthaft in Frage gestellt werden. Früher wurde geglaubt, dass eine starke Wirtschaft eine Währung stark macht. Jetzt ist klar, dass auch in einer starken Wirtschaft die Währung schwach sein kann.

Technisch gesehen erlebt EUR/USD auf dem Tageschart eine Korrektur im Aufwärtstrend. Die bullischen Positionen sind stark; daher sollten Abpraller von Unterstützungsniveaus wie den Pivot-Punkten bei 1,1955, 1,1830 und 1,1865 genutzt werden, um Long-Positionen im Euro gegenüber dem US-Dollar aufzubauen.